Рівноважний реальний валютний курс встановлюється на рівні, відповідному точці перетину вертикальної лінії, яка позначає різницю між заощадженнями та інвестиціями, і нахиленого вправо вниз графіка чистого експорту (рисунок 8.1.).
У цій точці пропозиція національної валюти в якості кредитів за кордон врівноважує попит на національну валюту, який пред'являється іноземцями, що здобувають чистий експорт з цієї країни. Це означає, що реальний валютний курс врівноважує пропозиція національної валюти по операціях з капіталом і попит на неї, який пред'являється для поточних операцій.
У малій відкритій економіці, для якої внутрішня ринкова ставка відсотка визначається середньосвітових рівнем, а мобільність капіталу є досконалою, тобто відсутні будь-які обмеження в русі потоків капіталу, внутрішня фіскальна експансія сприяє підвищенню рівноважного реального валютного курсу.
При збільшенні державних витрат (або зниження податків) знижуються національні заощадження і крива (S-I) зміщується вліво (малюнок 8.2.). Цей зсув означає зниження пропозиції національної валюти для закордонних інвестицій. Більш низька пропозиція валюти підвищує її реальний обмінний курс. В результаті вітчизняні товари дорожчають щодо іноземних, що призводить до скорочення експорту і збільшення імпорту. В результаті утворюється дефіцит по рахунку поточних операцій.
У разі якщо зниження податків викликає зростання інвестицій, крива (S-I) знову зміщується вліво, хоча обсяг національних заощаджень не знижується. Інвестиційний податковий кредит робить інвестиції в даній країн більш привабливими для іноземців, що, в свою чергу, збільшує рівноважний реальний валютний курс і викликає дефіцит платіжного балансу по поточних операціях.
Стимулююча бюджетно-податкова політика в зарубіжних країнах призводить, при інших рівних умовах, до скорочення рівня заощаджень за кордоном. Це підвищує світову ставку відсотка і знижує рівень інвестицій в малій відкритій економіці.
У цьому випадку пропозиція національної валюти для інвестицій за кордоном збільшується і крива (S-I) зміщується вправо. Рівноважне значення реального обмінного курсу знижується, вітчизняні товари відносно дешевшають і чистий експорт збільшується (рисунок 8.3).
Протекціоністська торгова політика (введення тарифів або квот на імпорт) сприяє збільшенню чистого експорту, що відбивається зрушенням кривої NX (# 949;) 1 в положення NX (# 949;) 2 (рисунок 8.4.).
Рівноважний реальний валютний курс підвищується, вітчизняні товари відносно дорожчають і чистий експорт знижується, елімінуючи його початкове збільшення, викликане протекціоністськими заходами. Таким чином, протекціоністська торговельна політика не впливає ні на рахунок поточних операцій, ні на рахунок руху капіталу і фінансових операцій. Однак вона підвищує рівноважний реальний валютний курс і абсолютно скорочує розміри зовнішньої торгівлі: в точці В загальні обсяги експорту та імпорту абсолютно менше, ніж в точці А, хоча величина чистого експорту не змінилася.
Введення імпортних обмежень супроводжується підвищенням рівня внутрішніх цін Pd. Тому в більш тривалому періоді номінальний курс валюти EN знижується настільки ж, наскільки зросли ціни. У підсумку зрослий рівноважний реальний валютний курс стабілізується на рівні # 949; 2. а не знижується назад до рівня # 949; 1 слідом за спадом чистого експорту. Зниження номінального курсу у відповідь на зростання рівня цін зупиняє паритет купівельної спроможності.