Що таке фондові індекси
Для того щоб зрозуміти, що відбувається на фондовому ринку, необхідно усереднювати прибутковість вкладень в різні акції, а їх на ринку тисячі. Тому потрібен "вимірювальний інструмент". дозволяє інвестору винести судження про стан ринку цінних паперів в цілому. В якості таких інструментів використовуються індекси. Способи побудови індексу різні. Тому одночасно можуть існувати кілька (і навіть багато) різних індексів одного й того ж ринку. Це дозволяє оцінювати ринок з різних точок зору. Наприклад, для фондового ринку США зазвичай призводять два індексу - Доу Джонса і SP 500. Індексів тому багато, що "ідеальний" індекс, що задовольняє потребам всіх учасників ринку, побудувати неможливо. У зв'язку з цим широке поширення стосовно фондовій біржі отримали сімейства індексів: інвестор сам може вибрати індекс, що відповідає тому сектору ринку, в якому він працює. Багато людей міркує про фондових індексах, але дуже мало - розбирається в них. Щоб правильно судити про те, що означають зміни індексів, бажано розуміти методику їх побудови. Наведемо основні положення, що визначають методику розрахунку фондового індексу.
Загальна методика розрахунку фондових індексів
Організація, яка розраховує індекс. Індекси можуть розраховувати брокерські контори, консалтингові фірми та інформаційні агентства. Багато інвестиційних банки розраховують власні фондові індекси. Якщо індекс розраховується учасником торгівлі, то можна бути впевненим, що методика розрахунку буде оптимально враховувати ринкові умови і їх зміни. При цьому основним недоліком є можливість маніпулювати значеннями індексу з метою здійснення впливу на ринок. Надання консалтингових та інформаційних компанії безпосередньо не зацікавлені впливати на ринок. Тому найбільш широко використовувані індекси розраховуються саме ними, наприклад незалежним агентством StandardPoor's в США або газетою FinancialTimes в Великобританії. Недолік таких індексів - їх "відставання" від мінливих ринкових умов. Але на розвинених ринках умови змінюються повільно, а для своєчасного їх відображення в індексах зазвичай створюються експертні ради, які об'єднують представників найбільших брокерських компаній.
Валюта. Для розрахунку більшості індексів ціни акцій беруться в національних валютах. Індекс РТС, що розраховується в доларах США, - одне з небагатьох винятків. Якщо індекс розраховується в національній грошовій одиниці, на його графіку можна не помітити криза, якщо він супроводжувався сильною девальвацією.
Індекси і середні. Найпростіший шлях отримання середньої ціни акції - знаходження середнього арифметичного за деякою вибіркою акцій. Індекс Доу Джонса (історично перший) саме так і влаштований - розраховується середнє арифметичне за цінами акцій 30 найбільших корпорацій, це середнє має грошову розмірність. Індекс Доу Джонса насправді не індекс, а середнє, про що свідчить його повне найменування на мові першоджерела (DowJonesIndustrialAverage). Індексом його називають через непорозуміння, правильніше було б називати індикатором. Індексами в строгому розумінні прийнято вважати відносні (безрозмірні) величини, одержувані при розподілі поточного середнього на середнє за цінами попереднього закриття.
Спосіб усереднення. Методики розрахунку індексів і середніх розрізняються способами усереднення. Найбільшого поширення набуло арифметичне усереднення цін акцій, причому ваги компонент, що входять в індекс, можуть бути різними. Якщо підсумувати ціни акцій з одиничним вагою, вийде індекс типу Доу Джонса або індекс, зважений за ціною.
Щоб уникнути небажаних ефектів, описаних вище, можна побудувати індекс, зміна якого буде розраховуватися як середнє змін всіх його компонент. На жаль, такого типу індекси (з рівними вагами) розповсюдження не отримали. З широко публікуються можна вказати лише індекс ValueLine.
Замість загальної кількості випущених акцій можна брати кількість акцій у вільному обігу, кількість випущених акцій за винятком державного пакета тощо. Але такі індекси широкого поширення не отримали. При розрахунку індексу інвестиційного портфеля в якості ваг зручно брати кількість акцій даного емітента в портфелі - тоді індекс портфеля буде відображати зміна його ринкової вартості. Крім середнього арифметичного можна використовувати середнє геометричне (корінь ступеня N з твору N компонент). Так влаштовані індекс США ValueLine і Великобританії FT-SE 30. Геометричне усереднення занижує зміна індексу в порівнянні з арифметичним усередненням. Побудуємо індекси для двох гіпотетичних акцій YYY і ZZZ і подивимося, як вони можуть змінюватися в залежності від способу усереднення. Час T0 - початкова, T1 - поточний. У першому варіанті на 100% виростає акція з високою ціною і низькою капіталізацією, у другому - з низькою ціною і високою капіталізацією. Різниця може бути колосальною. Для індексу з рівними вагами зростання на 50% виходить при арифметичному усередненні, при геометричному зростання склало б 41,4%.
Розрахунок індексу, усередненого за капіталізацією. Зазвичай індекси розраховуються рекурентним методом. Знаючи усереднений за ринковою капіталізацією індекс на попередню дату (n-1), можна розрахувати індекс на поточну дату (n) за формулою:
де MC - сума ринкових капіталізацій емітентів.
На початкову дату розрахунку значення індексу встановлюється довільним, частіше 100. При дроблення і консолідації поправок вводити не потрібно - капіталізація емітента при цьому не змінюється.
Репрезентативність. Зазвичай індекс розраховується не з усіх акціях, що торгуються на ринку, а по відносно невеликій вибірці. Кількість акцій у вибірці прийнято приводити в кінці найменування індексу - SP 500, FT-SE 100, Nikkei 225, DAX 30 і т.д. Щоб зміни індексу правильно відображали зміни ринку, розподіл емітентів за капіталізацією і галузевої приналежності всередині вибірки має відповідати розподілу на ринку в цілому. Вимога репрезентативності часто порушується - зазвичай для розрахунку індексу відбираються найбільші компанії, і зміни в секторі середніх і малих компаній не враховуються. Галузеві співвідношення міняються, для коректного обліку цих змін треба було б переглядати вибірку занадто часто. Застосування комп'ютерів дозволило розраховувати індекси за всіма торгованих акцій, не роблячи вибірки. Наприклад, індекс Нью-Йоркської біржі (NYSE) розраховується за всіма звичайними акціями, які пройшли лістинг (їх близько 3000).
Ліквідність. Для розрахунку індексу зазвичай використовується остання ціна угоди. Якщо з якихось акціях угод тривалий час немає, індекс "відстає від життя". Якщо таких акцій багато, то індекс стає занадто інерційним і погано задовольняє потребам інвесторів. Спроби обійти ці труднощі шляхом заміщення ціни угоди середньою ціною між найкращими пропозиціями на покупку і продаж не приводять до успіху - низьку ліквідність супроводжують високі спреди, ціни рідкісних угод проходять поблизу цін попиту, а ціни пропозиції можуть в кілька разів перевищувати ціни попиту. Тому відродження ліквідності і зростання цін угод по акції такого роду супроводжується зниженням її вкладу в індекс, що суперечить здоровому глузду.
Кореляція індексів. Індекси, побудовані для одного і того ж ринку, завжди сильно корельовані: незалежно від вибірок або способів усереднення зростання ринку викличе зростання практично будь-якого індексу. Однак швидкість зміни різних індексів може істотно відрізнятися, на коротких періодах можуть виникати дивергенції і т. П. Розбіжності (дивергенції) індексів можуть використовуватися для прогнозування. Наприклад, якщо новий максимум індексу "блакитних фішок" не підтверджується новим максимумом більш широкого індексу, на ринку ймовірно падіння. Глобалізація інвестиційних процесів привела до кореляції індексів в різних країнах, так що з поведінки індексів США можна робити прогноз на зміну індексів, наприклад, Німеччини чи Росії і т. Д. Ф'ючерси на індекс SP 500 і Nasdaq 100 торгуються цілодобово, що дозволяє безперервно враховувати вплив змін на ринку США.
Сімейства індексів. При побудові сімейства індексів поділ можна проводити по регіону (кожному географічних регіонів - свій індекс), по капіталізації (зазвичай виділяють великі, середні та малі компанії) і галузі (вся промисловість, її сектора, транспорт, роздрібна торгівля і т. П.).
Фондові індекси давно стали звичними індикаторами стану економіки. Вони постійно згадуються на сторінках газет і у випусках телевізійних новин. Дізнайтеся саму суть про основні світові фондові індекси, а також про методи їх розрахунків.
Проте яким чином інвестори оцінюють стан фондових ринків в цілому? Рух і, отже, стан фондових ринків характеризується індексами, наприклад індексом 100 акцій FinancialTimes - Лондонської фондової біржі (FTSE 100 або Foot-sie, Великобританія); індексом Nikkei 225 (Японія); промисловим індексом Доу-Джонса (DJIA, США).