Бридж-фінансування як одна з форм венчурних інвестицій.
На початковій стадії становлення високотехнологічним компаніям притаманна відсутність позитивних потоків грошової маси, і, відповідно, вони не мають можливості обслуговувати свій борговий комплекс. Відповідно, до моменту першого розміщення портфеля акцій на ринку або початку процесу продажу компанії пріоритетною формою отримання фінансових ресурсів є капітал акціонерів. Однак це не говорить про те, що компанії на початку ведення свого бізнесу не користуються позиковими інструментами.
Країни, що розвиваються фірми, які ще не досягли позитивних грошових потоків, можуть відповідати за своїми зобов'язаннями в двох випадках:
- 1) Якщо в короткостроковому періоді очікується збільшення акціонерного капіталу.
- 2) Якщо в короткостроковому періоді стоїть мета досягнення позитивних грошових потоків.
Для компаній, міцно стоять на «ногах бізнесу», принципи позикового фінансування привабливі тим, що використання позикових коштів дозволяє не дробити структуру акціонерного капіталу. Однак якщо розглядати венчурну стадію, то на даній стадії позикове фінансування здатне змінювати комплекс прав і привілеїв акціонерів, так як венчурні інвестиції представляють собою вкладення в приватні підприємства з метою придбання частки в цих компаніях. Тому отримання венчурного фінансування, як правило, узгоджується з акціонерами.
В цілому, молоді підприємства на перших етапах розвитку бізнесу найчастіше вдаються до наступних видів запозичень:
- 1) Товарний кредит (інвестиції від постачальників).
- 2) фінансування дебіторської заборгованості (процедура факторингу).
- 3) Банківський кредит під персональні гарантії третього учасника.
- 4) Бридж - фінансування (інструмент венчурних інвестицій).
Факторинг - це кредитний інструмент, який банківські установи та ліцензовані фінансові холдинги надають компаніям, що мають сталу базу клієнтів і прогнозовані (хоча і розтягнуті по тимчасових інтервалах) грошові потоки для оплати. Ціна такого виду кредитування встановлюється в залежності від очікуваної банком (фактором) процентної частки неповернення по дебіторської заборгованості. Також молода компанія має можливість отримання банківського кредиту або кредитної лінії під особисту поруку третього учасника. В якості такого учасника може виступати як юридична, так і фізична особа.
Однак у даній ситуації третій гравець вимагає від компанії фіксованих гарантій у вигляді часток в акціонерному капіталі та компенсації за можливий ризик (варранти і опціони). Виходячи з практики, боргове фінансування із залученням третьої гравця є більш дорогим варіантом запозичення, ніж традиційний банківський кредит.
Одним з найдорожчих видів запозичення для країн, що розвиваються фірм є бридж-фінансування. Бридж-фінансування вважається найбільш поширеною формою позикового фінансування для підприємств на венчурному етапі розвитку. Бридж - фінансування є терміновим видом венчурних інвестицій. Воно застосовується в тих випадках, коли підприємство витратило всі кошти, які були отримані в попередньому раунді фінансування, і очікує в найближчій перспективі проведення чергового раунду.
Як правило, компанії отримують бридж-позики від уже сформованого венчурного зборів інвесторів, які фінансували компанію на попередніх етапах діяльності. Також на фінансовому ринку присутні венчурні фонди, які спеціалізуються на видачі позик у формі бридж-фінансування. До допомоги даних фондів фірма може вдатися в ситуаціях, коли існуючі інвестори не можуть надати додаткові грошові ресурси з яких-небудь причин.
Бридж-фінансування зазвичай надається у вигляді боргових нот, які дозволяють фірмі дістатися до наступного раунду фінансування. Після завершення раунду ноти в обов'язковому порядку оплачуються і погашаються. Також дуже часто використовуються так звані конверсійні ноти, які надають їх власникам можливість обміняти ноти на акції в найближчому раунді фінансування. Зазвичай річна процентна ставка по бридж-нотах фіксується на рівні 7-9 відсотків, а при обміні їх на акції власники отримують дисконт порядку 5-20 відсотків від вартості акцій.
Для стабільних підприємств бридж-фінансування виступає в ролі найважливішого етапу на шляху до чергового раунду фінансування і служить запорукою того, що в ньому, крім нових акціонерів, братимуть участь і існуючі інвестори. Однак слід враховувати той момент, що якщо фірма стикається зі складнощами, пов'язаними із залученням додаткових акціонерних ресурсів, і обсяг бридж-нот представляє єдине джерело фінансування, то погляди власників нот і зборів акціонерів можуть кардинально відрізнятися. У даній ситуації пріоритет отримують власники боргових нот.