Акції Ростелекома падають в ціні, і те, що держава задешево віддає йому свої активи, підтримати їх не може. У підсумку в збитку все боку: держава, міноритарії Ростелекома і акціонери віддають йому компаній.
Рада директорів держхолдингу "Связьинвест" затвердив рішення про додатковий випуск близько 3% акцій нової емісії на користь "Ростелекома" і держави. Схвалена угода - один з фінальних кроків, що вінчають реформу «Связьинвеста», яка триває вже більше п'ятнадцяти років. Після того як угоди будуть завершені, «Связьинвест» припинить своє існування. Однак закінчення реформи радості не принесло. Капіталізація створеного на активах «Связьинвеста» телекомунікаційного холдингу «Ростелеком» тільки падає.
Завдяки всім цим угодам частка «Связьинвеста» в «Ростелекомі» виросте з 43,4% приблизно до 45,7% (див. Графік 2). У підсумку, коли «Связьинвест» буде ліквідовано, це забезпечить Росимуществу і ЗЕБу контроль над об'єднаною компанією.
Серед обмінюваних активів є як непублічні компанії ( «Інгушелектросвязь», «Чукоткасвязьінформ» і ММТС № 9), оцінити які досить складно, а є і публічні. Той же «Ростелеком», істотний обсяг акцій якого (близько 50%) звертається на біржі, «Башинформсвязь» і «Центральний телеграф». Ці компанії публікують регулярні звіти, так що приблизно оцінити їх не складно.
Зробивши це, можна зрозуміти, що вартість майна держави занижена, а ціна «Ростелекома» завищена.
Пам'ятник в подарунок
Згідно із законом для оцінки обмінюваних активів використовуються незалежні оцінювачі. Для того щоб визначити вартість «Скайлінк», була найнята компанія зі світовим ім'ям - Ernst Young. Вона встановила, що справедлива ціна цієї компанії - 9,4 млрд рублів, і така оцінка не викликає питань. Однак в тій же угоді «Ростелеком» оцінено в 167 рублів за акцію, тоді як на ринку його папери йдуть по 125 рублів. В результаті «Связьинвест» недоотримав близько 2,36 млрд рублів. Але це лише одна складова угоди.
Документ «Аверса», що розкриває вартість «Центрального телеграфу», є в розпорядженні журналу «Експерт». Зокрема, виходячи з цього документа «Аверс» вирішив, що такий структурний підрозділ «Центрального телеграфу», як «Центел», що працює під брендом Qwerty, не варто нічого. В оціночному документі «Аверса» є пояснення: через брак документів про діяльність компанії. Хоча ще рік тому тільки за цей бізнес «Ростелеком» був готовий заплатити 1,2 млрд рублів готівкою. Але тоді угода зірвалася.
Викликають питання і оцінки «Башинформсвязь». 28,24% акцій цієї компанії для угоди були оцінені в 2,76 мільярда рублів. Якщо перевести в вартість однієї акції, виходить 9,92 рубля за акцію. На ринку акції цієї компанії коштують 12 рублів. Якщо виходити з ринкових котирувань, то на цьому пакеті «Связьинвест» втратить ще 835 млн рублів.
«Ростелеком» - публічна компанія, у вільному обігу перебуває близько 50% її акцій. У неї є дуже великі міноритарії, серед яких Фонд ім. А. С. Попова екс-глави «Связьинвеста» Євгена Юрченко, компанія «Маршал Капітал» Костянтина Малофєєва, і саме ці міноритарії стали головними бенефіціарами обміну. Хоча і вони не змогли заробити на цих угодах: капіталізація "Ростелекома" сильно зіщулилася.
Навіть якщо абстрагуватися від вигодонабувачів, все-таки «Связьинвест» - державне підприємство; «Ростелеком», нехай в меншій мірі, але теж підконтрольний уряду. І якщо держава хоче, нехай перекладає збиток з однієї кишені, «Связьинвеста», у вигляді прибутку в іншу кишеню - «Ростелеком». Але проблема приватизації "Ростелекома", яка відбудеться після ліквідації «Связьинвеста», залишається. Але виходить, що держава не має наміру оцінювати свої активи дорого, і навряд чи щось змусить його витягти з продажу національного лідера зв'язку максимум прибутку. Угода з обміну активами з «Связьинвестом» показала, що це саме так.
Якби представники Мінзв'язку і Росмайна дбали про ціну, то 3 млрд рублів вистачило б на додатковий 1% акцій "Ростелекома", що не багато на тлі масштабів галузі, але це показало б, що у Росії є інтерес до власних активів. Вона готова розвивати їх, потім навіть приватизувати, але лише за гідною ціною. Ринок оцінив би це зростанням вартості акцій. Поки ж капіталізація "Ростелекома" впала майже вдвічі.