В результаті консолідації електромережевого комплексу в наступному році російський фондовий ринок чекає небувала за обсягом додемісія Холдингу МРСК, яка, ймовірно, знову призведе до розмиття часткою міноритаріїв. Нагадаємо, що ФСК ЄЕС має капіталізацію понад $ 8 млрд, яку можна порівняти з сукупною капіталізацією Холдингу МРСК і його "дочок" разом узятих. Цікаво, що в результаті цих перетворень ФСК фактично отримує статус «дочки» холдингу поряд з іншими МРСК, а до затвердження цього плану злиття холдинг перебував під управлінням ФСК. У той же час договір управління холдингом з боку ФСК ніхто не відміняв. Інтрига поки зберігається в двох питаннях. По-перше, як буде оцінений майже 80% держпакет ФСК для обміну на додемісію ХМРСК, по-друге, хто очолить Російські мережі.
Нова схема російського електромережевого комплексу буде виглядати наступним чином.
Іншою цікавою інвестиційної ідеєю наступного року стане пілотна приватизація однієї або двох МРСК. Згідно параметрам, названим урядом, найбільше для пілотної приватизації підходять МРСК Центру та Приволжья і МРСК Волги, оскільки для цієї ролі виберуть «середню» і найменш обтяжену МРСК (в т.ч. по «останньої милі»). До того ж обидві ці компанії вже перевели всі свої філії на довгострокові інвестиційні рейки (RAB), і тому вони виглядають більш привабливо для стратегічних інвесторів. Перспектива приватизації також підтримає котирування більш фундаментально привабливих МОЕСК і МРСК Центру. Стратегічно перспективні, але все ж проблемні мережі Уралу і Сибіру також можуть зацікавити зарубіжних інвесторів, але навряд чи їх віддадуть у приватні руки незабаром.
Нарешті, слід сказати про ті перспективи, які чекають нашу генерацію. В існуючому вигляді вона розділена на ринок електроенергії і ринок потужності. Спори між учасниками енергоринку та владою ведуться навколо того, чи слід залишити роздільне визначення ціни або ввести єдиний тариф. Обговорювана нова модель передбачає введення системи вільних договорів між енергетиками та покупцями. Ці прямі договори (СДЕМ) повинні бути одноставочному, тобто включають одночасно як постійні, так і змінні витрати генераторів. Серед виробників електроенергії немає єдиної думки про те, що ж для них краще. Найбільші споживачі, такі як Русал, виступають за перехід Русал, виступають за перехід на одноставковий тариф, мотивуючи це своїм небажанням субсидіювати неефективну і стару генерацію. Має рацію і влади, які вважають, що черговий перегляд моделі ще більше відлякає іноземних інвесторів від інвестування в російський енергетичний сектор. Однак рано чи пізно нові правила все ж доведеться прийняти.
Поки ж російські ОГК і ТГК виглядають малопривлекательно, однак, думаю, що за будь-якої моделі ефективно працювати зможуть лише ті компанії, які правильно регулюють свої витрати. Цікавими для покупок в наступному році будуть акції Мосенерго. Це пов'язано з тим, що програма модернізації компанії реалізована більш ніж на 60%. Сигнали мультиплікаторів свідчать про те, що акції Мосенерго сильно недооцінені ринком. Цільова ціна Інвесткафе по акціях компанії дорівнює 2,7 руб. що передбачає майже стовідсотковий потенціал зростання.
Найбільшою мірою наша енергетика потребує певних правилах гри, які будуть діяти тривалий час. У разі якщо це станеться, я думаю, що і залучення приватних інвестицій, і модернізація будуть відбуватися природним чином. Все буде залежати від нашого уряду і того, яку стратегію реформування воно вибере на цей раз.