Після розпаду Бреттон-Вуддської валютної системи більшість західних країн перейшло до плаваючих курсів своїх валют. Країни ЄЕС з метою стимулювання своєї економічної і валютної інтеграції домовилися про звуження меж коливань своїх валют одна до одної (± 1,125%) і про колективне плаванні своїх валют до долара й інших валют (межі коливань + 2,25%). Здійснення цього режиму, який отримав назву "змія в тунелі" (офіційна назва - Європейська угода про єдині межах), в 1972 році почали лише 6 країн ЄЕС (ФРН, Франція, Італія, Нідерланди, Бельгія, Люксембург) з 9 тодішніх членів цієї організації. У 1973 році були скасовані межі коливань курсів валют країн-учасниць до долара й інших валют ( "змія вийшла з тунелю", тобто "тунель" перестав існувати), а межі взаємних коливань були розширені і встановлені в діапазоні ± 2,25 %. У цьому оновленому режимі не брали участь Великобританія, Італія та Ірландія. У зв'язку з нестійкістю валютного положення в 1974-1976 рр. двічі змушена була виходити з нього Франція. Режим "європейської валютної змії" виявився малоефективним, тому що не супроводжувався координацією валютної політики країн ЄЕС [21].
Основу Європейської валютної системи склали [22]:
1. Створення механізму валютних курсів (англ. Exchange Rate Mechanism, скор. ERM);
2. Створення європейської валютної одиниці (англ. European Currency Unit - ECU) - ЕКЮ. Екю представляла собою міжнародну розрахункову одиницю, яка визначається на основі кошика валют країн-членів ЄЕС;
3. Освіта Європейського фонду валютного співробітництва (англ. European Monetary Cooperation Fund), що створюється за рахунок внесків країн-учасниць. Кошти фонду призначалися для надання тимчасової фінансової підтримки з метою фінансування дефіциту платіжного балансу і для здійснення розрахунків по валютних інтервенцій, які здійснювали центральні банки для підтримки валютних курсів в встановлених межах.
Центральним елементом системи є європейська валютна одиниця (ЕКЮ), яка стала базою встановлення курсових співвідношень між валютами країн - членів ЄЕС, а також використовувалася для розрахунків між їх центральними банками і як лічильна одиниця в спеціалізованих установах та фондах ЄЕС. Вартість ЕКЮ визначалася по методу валютного кошика, що включала валюти всіх 12 країн ЄЕС на той момент.
Механізм валютних курсів (англ. Exchange Rate Mechanism, скор. ERM) був спрямований на підтримку стійких, хоча і коригуються співвідношень з урахуванням досвіду "валютної змії". Для 7 валют (марка ФРН, французький франк, гульден, бельгійський франк, датська крона, ірландський фунт, люксембурзький франк) межа коливань був встановлений ± 2,25% їх центрального курсу, а для італійської ліри ± 6% зважаючи на нестабільність валютного становища країни. Пізніше режим коливань ± 6% був встановлений і для іспанської песети (Іспанія приєдналася до ЄВС в 1989 г.). Підтримка узгоджених курсів здійснювалося за допомогою валютної інтервенції центральних банків країн-учасниць.
Європейський фонд валютного співробітництва був складовою частиною системи і був призначений для надання центральним банкам країн ЄВС кредитів на покриття тимчасових дефіцитів платіжного балансу та здійснення валютних інтервенцій для підтримки курсів валют в заданих межах.
Весь період існування Європейської валютної системи (EMS-1) до переходу до валютного союзу (англ. European Monetary Union) можна розділити на кілька етапів [24]:
1. 1979-1982. Період вузького коридору коливань валютних курсів (± 2,25%). Симетричні дії країн-учасниць;
На прикладі вивчення чотирьох валютних систем очевидно, що процес змінюваності валютних систем є природним і закономірним. Нова система змінює стару, бо вона більш досконала і з її допомогою легше здійснювати валютно-фінансові операції, товарно-грошові обороти і т.д.