Головний економіст «Ай Ті Інвест» популярно розповідає про проблему, до якої буде прикута увага ринків наступні два місяці, і робить свій прогноз розвитку ситуації
Дефіцит федерального бюджету в США в останні роки становить близько 10% ВВП. Але зникнення стимулів такого масштабу ($ 1,5 трлн на рік) загрожує негайним обвалом. Ця небезпека зараз і розглядається як основна - термін «Фінансовий обрив» або Fiscal Cliff якраз описує картину після «автоматичної» фіскальної консолідації. Додаткову складність становища влади надає вкрай поганий стан фінансів штатів і муніципалітетів. Можливості їх дефіцитного фінансування сильно обмежені, тому великі складності там очевидні вже зараз, і вони стають помітним фактором в загальнонаціональному масштабі.
Рейтингові агентства напружилися - і ряд великих глобальних інвесторів починає пророкувати крах боргової піраміди США в найближчі роки, якщо ніщо не зміниться. Тому в правлячих колах Штатів є розуміння необхідності фіскальної консолідації найближчим часом - причому консолідації керованої, а не миттєвого зникнення податкових пільг і урізування витрат скарбниці. Але як цього домогтися? Адже фундаментальні причини глобальної кризи не усунуто - реальний (а не стимульований бюджетними роздачами) приватний попит явно нижче, ніж сукупна пропозиція. Значить, усунення «підпірок» призведе світову економіку в спіраль стиснення - падіння виробництва, звільнення і, як наслідок, новий виток скорочення попиту. Саме завдяки програмам стимулювання масштаб реального падіння економіки поки що помітно поступається ступеня обвалу приватного попиту - останній же величезний: якщо усунути махінації статистиків з інфляцією, то з'ясується, наприклад, що зарплати американців в середньому вже опустилися до рівнів більш ніж півстолітньої давності.
Теоретично можна спробувати нічого не змінювати, тобто продовжувати підтримувати величезний дефіцит в надії, що рано чи пізно «економіка сама запуститься». І у США тут найбільший ресурс у всьому світі - центробанк (ФРС) емітує головну світову резервну валюту, в якій до того ж номіновано більшість торгуються на світових біржах товарів і міжнародних фінансових інструментів. Але і цей ресурс все ж обмежений. А економіка не «запуститься», як на щось розраховує глава ФРС Бен Бернанке: нинішній спад є неминуча, хоча і важка, плата за четвертьвековой «гульня в борг» - так чи інакше її все ж доведеться повернути.
Далі, небезпечне поєднання слабкого попиту, який надає потужне дефляційний тиск на виробництво, і емісії центробанків, що породжує «бульбашки», в тому числі на ринках базових товарів. Інфляція витрат змушує реальний сектор піднімати ціни - але слабкість попиту робить подібне майже неможливим. Єдиним виходом в таких умовах залишається урізання витрат через скорочення персоналу, і зарплат залишаються. В результаті ще більше підривається сукупний попит. Як це не парадоксально для панівних «монетарних наркоманів», емісійні потуги центробанків уже середньостроково не тільки не допоможуть зниження безробіття, але, навпаки, ризикують породити на ринку праці нові обвали.
Поділитися посиланням на цю сторінку