Позиковий капітал виконує важливі функції в процесі кругообігу капіталу підприємства. По-перше, він забезпечує отримання додаткового прибутку за рахунок розширення масштабів виробничої і комерційної діяльності підприємства. По-друге, залучення позикових коштів розширює інвестиційні можливості забезпечення необхідних темпів розвитку підприємства, По-третє, розумне залучення позикових коштів дозволяє використовувати виття піку ефект фінансового важеля і підвищити рентабельність використання власного капіталу підприємства [20].
Позиковий капітал організації утворюється за рахунок довгострокових кредитів банків і емісії облігацій. Позиковий капітал - кошти, які залучаються для фінансування розвитку підприємства на поворотній основі. Всі форми позикового капіталу організації представляють собою фінансові зобов'язання, що підлягають погашенню в передбачені терміни. Розрізняють такі фінансові зобов'язання організації [6,7,11,12,13,14]:
1. Довгострокові зобов'язання. До них відносяться:
- відкладені податкові зобов'язання;
- інші зобов'язання, тобто всі форми зобов'язань, термін погашення яких на звітну дату перевищує 12 місяців.
Позикові кошти включають довгострокові кредити і позики, залучені організацією (суми позик, банківських кредитів, бюджетних кредитів, вексельних зобов'язань, облігаційних зобов'язань, розрахунки з банками за операціями обліку (дисконту) векселів та інших зобов'язань, суми товарних кредитів).
До відкладеним податковим зобов'язанням ставляться відкладені податки, що зменшують величину умовного витрати (доходу) організації в звітному періоді. Під відкладеним податковим зобов'язанням розуміється та частина відкладеного податку на прибуток, яка повинна призвести до збільшення податку на прибуток, що підлягає сплаті до бюджету у наступному за звітним або в наступних звітних періодах [10].
- з норм законодавчих та інших нормативних правових актів, судових рішень, договорів;
- в результаті дій організації, які внаслідок сталої минулої практики або заяв організації вказують іншим особам, що компанія приймає на себе певні обов'язки, і, як наслідок, у таких осіб виникають обґрунтовані очікування, що організація виконає такі обов'язки.
2. Короткострокові зобов'язання. До них відносяться всі форми зобов'язань, термін погашення яких не перевищує 12 місяців після звітної дати [2,6,7,11,12]:
- Доходи майбутніх періодів;
Позикові кошти включають розрахунки за короткостроковими кредитами (суми позик банківських, бюджетних кредитів; вексельних та облігаційних зобов'язань; розрахунки з банками за операціями обліку (дисконту) векселів та інших зобов'язань);
Доходи майбутніх періодів (доходи, отримані у звітному періоді, але які відносяться до наступних звітних періодів). До них відносяться: різниця між загальною сумою лізингових платежів згідно з договором лізингу і вартістю лізингового майна; бюджетні кошти, що надаються комерційним організаціям в якості державної допомоги, які вони направляють на фінансування витрат; не використані на кінець звітного періоду залишки коштів цільового бюджетного фінансування, наданого організації.
В оціночних зобов'язання відображаються враховуються на рахунку «Резерви майбутніх витрат» суми оціночних зобов'язань, передбачуваний термін виконання яких не перевищує 12 місяців після звітної дати.
В інших зобов'язаннях обліковуються які знайшли відображення вище короткострокові зобов'язання організації.
У процесі розвитку підприємства джерела і форми залучення позикових коштів організацією можуть бути різними. Позикові кошти за основними ознаками можна класифікувати наступним чином:
- за джерелами залучення: залучаються з зовнішніх або внутрішніх джерел;
- по періоду залучення: залучаються на довгостроковій період (понад 1 року), короткостроковий період (до 1 року);
- за формами залучення: залучаються в грошовій формі (фінансовий кредит), у формі обладнання (фінансовий лізинг), в товарній формі (товарний або комерційний кредит), в інших матеріальних або нематеріальних формах.
- за формою забезпечення: незабезпечені позикові кошти, забезпечені поручительством або гарантією, забезпечені заставою чи закладом.
З урахуванням викладеної класифікації організується процес формування позикових коштів, з різних джерел і в різних формах відповідно до потреб підприємства в позиковому капіталі на різних етапах його розвитку.
Позикові кошти залучаються підприємством на строго цільовій основі, що є однією з умов подальшого ефективного їх використання. Основними цілями залучення позикових коштів підприємствами є:
а) поповнення необхідного обсягу постійної частини оборотних активів. В даний час більшість підприємств, що здійснюють виробничу діяльність, не мають можливості фінансувати повністю цю частину оборотних активів за рахунок власного капіталу. Значна частина цього фінансування здійснюється за рахунок позикових коштів;
б) забезпечення формування перемінної частини оборотних активів. Яку б модель фінансування активів не використовувало підприємство, у всіх випадках змінна частина оборотних активів частково або повністю фінансується за рахунок позикових коштів;
в) формування недостатнього обсягу інвестиційних ресурсів. Метою залучення позикових коштів в цьому випадку виступає необхідність прискорення реалізації окремих реальних проектів підприємства (нове будівництво, реконструкція, модернізація); оновлення основних засобів (фінансовий лізинг) і т.п.
д) інші тимчасові потреби. Принцип цільового залучення позикових коштів забезпечується і в цьому випадку, хоча таке їх залучення здійснюється зазвичай на короткі терміни і в невеликих обсягах.
Максимальний обсяг залучення позикових коштів диктується двома основними умовами [16]:
а) граничним ефектом фінансового левериджу. Так як обсяг власних фінансових ресурсів формується на попередньому етапі, загальна сума використовуваного власного капіталу може бути визначена заздалегідь. По відношенню до неї розраховується коефіцієнт фінансового левериджу (коефіцієнт фінансування), при якому його ефект буде максимальним. З урахуванням суми власного капіталу в майбутньому періоді і розрахованого коефіцієнта фінансового левериджу обчислюється граничний обсяг позикових коштів, що забезпечує ефективне використання власного капіталу;
б) забезпеченням достатньої фінансової стійкості підприємства. Вона повинна оцінюватися не тільки з позицій самого підприємства, але і з позицій можливих його кредиторів, що забезпечить згодом зниження вартості залучення позикових.
Для вибору альтернативних джерел залучення позикових коштів необхідна оцінка вартості залучення позикового капіталу з різних джерел.
Розрахунок потреби в обсягах коротко-і довгострокових позикових коштів грунтується на цілях їх використання в майбутньому періоді. На довгостроковий період (понад 1 року) позикові кошти залучаються для розширення обсягу власних основних засобів і формування відсутнього обсягу інвестиційних ресурсів (хоча при консервативному підході до фінансування активів позикові кошти на довгостроковій основі залучаються і для забезпечення формування оборотного капіталу). На короткостроковий період позикові кошти залучаються для всіх інших цілей їх використання.
Короткострокові банківські кредити можуть надаватися в наступних формах [20]:
- одноразовий кредит (одноразове разове переліку спів грошових коштів на рахунок позичальника);
- відновлювальна кредитна лінія (багаторазове перерахування коштів на рахунок підприємства-позичальника і багаторазове погашення кредиту в рамках певного кредиту);
- невідновлювальна кредитна лінія (перерахування встановленої суми кредиту на рахунок підприємства-позичальника частинами протягом певного терміну);
- рамкова кредитна лінія (надання одноразових кредитів або кредитних ліній в оперативному порядку за домовленістю між підприємством і банком);
- овердрафт (кредит, що надається у вигляді оплати розрахункових документів у разі відсутності або нестачі коштів на розрахунковому рахунку клієнта);
- угода РЕПО (продаж цінних паперів з інвестиційного порт-портфеля підприємства банку із зобов'язанням зворотного викупу за певною, вищою ціною, що включає процентні виплати за використання позикових ресурсів);
- факторинг і форфейтинг (форми кредитування під поступку права вимоги позичальника за своєю дебіторської заборгованості);
- вексельний кредит (кредит, виданий у вигляді банківських векселів).
Розрахунок необхідного розміру позикових коштів передбачає встановлення повного і середнього термінів використання залучених позикових коштів.
Повний термін використання позикових коштів - період часу з початку їх надходження до остаточного погашення всієї суми боргу. Він включає в себе три тимчасових періоди: а) термін корисного використання; б) пільговий (граціонний) період; в) термін погашення.
а) термін корисного використання - це період часу, протягом якого підприємство безпосередньо використовує надані позикові кошти у своїй господарській діяльності;
б) пільговий (граціонний) період - це період часу з моменту закінчення корисного використання позикових коштів до початку погашення боргу. Він служить резервом часу для аку-ції необхідних фінансових коштів;
в) термін погашення - це період часу, протягом якого відбувається повна виплата основного боргу і відсотків по використовуваних позикових коштів. Цей показник використовується в тих випадках, коли виплата основного боргу і відсотків здійснюється не одномоментно після закінчення терміну використання позикових коштів, а частинами протягом певного періоду часу за передбаченим графіком.
Розрахунок повного терміну використання позикових коштів здійснюється в розрізі перерахованих елементів виходячи з цілей їх використання і сформованої на фінансовому ринку практики встановлення пільгового періоду і терміну погашення.
Середній термін використання позикових коштів являє собою середній розрахунковий період, протягом якого вони знаходяться у використанні на підприємстві.
Він визначається за формулою [16]:
ССЗ = СПЗ / 2 + ЛП + ПП / 2, (63)
де ССЗ - середній термін використання позикових коштів;
СПЗ - строк корисного використання позикових коштів;
ЛП - пільговий (граціонний) період;
ПП - термін погашення.
Середній термін використання позикових коштів визначається по кожному цільовому напрямку залучення цих коштів; за обсягом їх залучення на коротко- і довгостроковій основі; по залученої сумі позикових коштів в цілому.
Форми залучення позикових коштів диференціюються в розрізі фінансового кредиту; товарного (комерційного) кредиту; інших форм. Вибір форм залучення позикових коштів підприємство здійснює виходячи з цілей і специфіки своєї господарської діяльності. Основними кредиторами підприємства є звичайно його постійні постачальники, з якими встановлені тривалі комерційні зв'язки, а також комерційний банк, який здійснює його розрахунково-касове обслуговування.
У процесі формування фінансових ресурсів підприємства з використанням позикових коштів важливим є забезпечення ефективних умов залучення кредитів.
До числа найважливіших з цих умов відносяться: а) термін надання кредиту; б) ставка відсотка за кредит; в) умови виплати суми відсотка; г) умови виплати суми основного боргу; д) інші умови, пов'язані з отриманням кредиту.
Термін надання кредиту є одним з визначальних умов його залучення. Оптимальним вважається термін надання кредиту, протягом якого повністю реалізується мета залучення (наприклад, іпотечний кредит - на термін реалізації інвестиційного проекту; товарний кредит - на період повної реалізації закуплених товарів тощо).
Ставка відсотка за кредит характеризується трьома основними параметрами: її формою, видом і розміром.
За формами розрізняють процентну ставку (для нарощування суми боргу) і облікову ставку (для дисконтування суми боргу). Якщо розмір цих ставок однаковий, то перевага повинна бути віддана процентній ставці, тому що в цьому випадку витрати по обслуговуванню боргу будуть меншими.
За видами розрізняють фіксовану ставку відсотка (що встановлюється на весь термін кредиту) і плаваючу ставку відсотка (з періодичним переглядом її розміру залежно зміни облікової ставки центрального банку, темпів інфляції кон'юнктури фінансового ринку). Час, протягом якого ставка відсотка залишається незмінною, називається відсотковим періодом. В умовах інфляції для підприємства краще є фіксована ставка або плаваюча ставка з високим процентним періодом.
Розмір ставки відсотка за кредит є визначальною умовою при оцінці його вартості. За товарним кредитом він приймається при оцінці в розмірі цінової знижки продавця за здійснення негайного розрахунку за поставлені товари, вираженої в річному численні.
Умови виплати суми відсотка характеризуються порядком виплати його суми. Цей порядок зводиться до трьох принципових варіантів: виплаті всієї суми відсотка в момент надання кредиту; виплаті суми відсотка рівномірними частинами; виплаті всієї суми відсотка в момент сплати суми основного боргу (при погашенні кредиту). За інших рівних умов віддай перевагу-них є третій варіант.
Умови виплати суми основного боргу характеризуються передбачаються періодами його повернення. Ці умови зводяться до трьох принципових варіантів: часткового повернення суми основного боргу протягом загального періоду функціонування кредиту; повного повернення всієї суми боргу після закінчення терміну використання кредиту; повернення основної або частини суми боргу з Наданням пільгового періоду після закінчення терміну корисного використання кредиту. За інших рівних умов третій варіант є для підприємства краще.
Інші умови, пов'язані з отриманням кредиту, можуть передбачати необхідність його страхування, виплати додаткової комісійної винагороди банку, різний рівень розміру кредиту по відношенню до суми застави або застави і т.п.
Критерієм ефективності використання кредитів виступають показники оборотності та рентабельності позикового капіталу. Платежі з обслуговування кредитів включаються в платіжний календар і контролюються в процесі здійснення поточної фінансової діяльності підприємства.
Російським компаніям при залученні короткострокових позикових коштів доступні інструменти фондового ринку у вигляді короткострокових цінних паперів у формі біржових облігацій і вексельних позик.
Вексельний позику є випуск компанією власних фінансових векселів, як правило, доміцільовані комерційним банком або іншою фінансовою компанією. Випуск корпоративних векселів не вимагає проходження їх державної реєстрації, застави, ограни-чень на параметри випуску. Недоліком вексельного позики є низька ліквідність ринку корпоративних векселів. Учасники грошового ринку з більшою охотою приймають банківські векселі як менш ризикові. Це відбивається і на вартості вексельного кредиту для підприємства. Вона виявляється трохи вище, ніж при розміщенні облігацій.
У РФ існує Асоціація учасників вексельного ринку (АУВКР), яка являє собою добровільне об'єднання його учасників в особі комерційних банків і підприємств нефінансового сектора. Головною її метою є забезпечення умов діяльності учасників вексельного ринку, оцінки виконання правил і стандартів проведення операцій з векселями, захист прав членів асоціації та координація дій, що сприяють розвитку вексельного ринку в Росії.
Короткостроковий борговий капітал може бути профінансований компанією і без використання послуг комерційних банків або виходу на фондовий ринок. Це дозволяє здійснити залучення позикових ресурсів у вигляді кредиторської заборгованості. Кредиторська заборгованість виникає в процесі господарських-ного кредитування компаніями один одного. Господарський кредит існує в різних формах: кому-комерційними (торговий) кредит, грошові або речові позики, товарний кредит
Комерційний (торговий) кредит надається підприємствами один одному в процесі виконання договорів купівлі / продажу у вигляді відстрочки, розстрочки пла-тежа, авансу або попередньої оплати. Відносини комерційного кредиту виникають також при використанні векселя, чека або при укладенні договору консигнації.
До різновидів комерційного кредиту відносяться: (з фіксованим терміном погашення; погашенням після реалізації отриманих в кредит товарів; по відкритому рахунку). Відповідно до ст. 814 ГК РФ підприємства можуть укласти між собою договір позики, що має цільове призначення [1].
Однією з різновидів господарського кредиту в формі грошової позики є залучення коштів фізичних осіб за договором позики, які використовуються для фінансування поповнення оборотних активів. За використання коштів фізичних осіб нараховуються відсотки відповідно до діючою ставкою рефінансування, які виплачуються з чистого прибутку підприємства.