Хеджування опціонами це біржова операція, метою якої є фіксація ціни базового активу на одному рівні, внаслідок чого усувається ризик ймовірного несприятливого зміни його вартості в майбутньому, при цьому угоди відбуваються одночасно з опціоном і базовим активом.
В цілому, хеджування опціонами підпорядковується такими основними правилами: якщо є необхідність застрахувати позицію від падіння ціни, то слід купувати опціон put. або продавати опціон call; якщо ж страхування покликане усунути ризик зростання вартості активу, то потрібно продавати put-опціон або купувати call-опціон.
Приклад №1. Купівля put-опціону
У інвестора в наявності є акції Ощадбанку. і він побоюється, що через деякий час їх ціна знизиться. Щоб усунути невизначеність, пов'язану з даним ризиком, він вирішує захеджировать свою позицію по акціях шляхом покупки пут-опціону, тобто здійснює хеджування опціонами. Вартість акцій на ринку 90р. ціна опціону (або опционная премія) становить 5р. на акцію.
Таким чином, страхуючи власну позицію, гравець витрачає додаткові кошти в розмірі 5р. на одну акцію. Оскільки куплений опціон-пут дає право викупити акції за ціною 90р. незалежно від того, яка ціна складеться на ринку, інвестор фактично застрахував себе від падіння вартості нижче 90р. Разом з тим, подібна стратегія не виключає отримання додаткового прибутку в разі зростання акцій Ощадбанку.
Тандем позицій на спотовому ринку (у вигляді акцій Ощадбанку) і на терміновому ринку (у вигляді опціонного контракту типу put) утворює так званий синтетичний колл, а по суті це і є опціон call, тільки сформований він штучно (рис. 1).
Приклад №2. Продаж call-опціону
При тих же самих умовах, гравець вирішує провести хеджування опціонами від падіння вартості Ощадбанку шляхом продажу контракту типу колл. Премія = 5р. з акції, ринкова вартість паперів 90р. Тут продавець опціону бере на себе зобов'язання продати папери за 90р. якщо цього зажадає покупець, за що отримує прибуток, рівну опціонної премії.
Таким чином, якщо ціна стане нижчою 90 руб. колл-опціон виконуватися не буде (тому що його покупець понесе збитки), а наш інвестор залишиться з додатковим прибутком, що дорівнює величині опціонної премії. Якщо ціна зросте більше 90р. call-опціон буде пред'явлений до виконання, але тому що у інвестора вже були акції Ощадбанку, збитки на терміновому ринку будуть повністю компенсовані прибутком, отриманої на спотовому ринку, в результаті чого інвестор виявиться в нулі. В цілому тандем з розглянутих позицій утворює синтетичний пут (рис. 2).
Приклад №3. Купівля опціону-call
Переслідуючи мету застрахувати позицію також від падіння вартості акцій, інвестор може продати акції і одночасно купити опціон-колл. Якщо в майбутньому ринковий курс паперів знизиться, гравець купить їх на спот-ринку за дешевшою ціною, при цьому опціон виконувати не буде.
Якщо ж курс виросте і перевищить ціну виконання опціону, то інвестор виконає його і отримає акції за тією ціною, яку зафіксував в момент покупки опціону. Таке хеджування опціонами дозволяє обійти ризик, пов'язаний з можливим зниженням вартості базового активу.
Приклад №4. Продаж опціону-put
Інвестор очікує надходження певної суми грошей на свій рахунок, ці кошти він планує вкласти в акції компанії ЛУКОЙЛ. Однак побоюється того, що курс акцій може вирости, що дозволить йому купити меншу кількість акцій на ту ж саму суму. Щоб усунути невизначеність, він вирішує зробити хеджування опціонами і продає put-опціон.
Таким чином, в разі зниження курсу ЛУКОЙЛа інвестор буде зобов'язаний виконати зобов'язання за контрактом, за яким викупить у контрагента акції за ціною, по якій і запланував заздалегідь. У разі зростання курсової вартості ЛУКОЙЛа опціон нічого очікувати пред'явлено до виконання, а в розпорядженні інвестора з'явиться додатковий прибуток у вигляді опціонної премії.
Приклад №5. Придбання опціону колл
Гравець очікує в майбутньому надходження грошей на рахунок, які планує витратити на покупку акцій Газпрому. Щоб уникнути зростання вартості акцій, внаслідок чого він зможе купити меншу кількість паперів, ніж зараз, інвестор здійснює хеджування опціонами, для чого набуває колл-опціон. В даному випадку ціна страхування буде дорівнює опціонної премії.
Так, якщо ціна зросте, гравець скористається правом за опціоном і викупить акції за контрактом по заздалегідь відомою ціною. Якщо ж ціна впаде, то опціон він виконувати не стане, а придбає більшу кількість акцій на стоп-ринку.
Вибираючи хеджування опціонами з трьох альтернативних стратегій (приклади 1, 2, 3), доцільно заздалегідь прорахувати витрати, пов'язані з кожним конкретним варіантом, після чого вибрати найдешевшу з них. При цьому важливо прорахувати витрати, пов'язані з купівлею або продажем опціонного контракту, а також оцінити ставку альтернативного безризикового вкладення коштів, після чого виявити, наскільки виправдано хеджування опціонами.