пропорціях, що і базовий курс. Зазвичай фіксують курси своїх валют по відношенню до долара США, англійського фунта стерлінгів, французького франка, що розвиваються.
-курс національної валюти фіксується до СДР.
- «кошиковий» валютний курс. Курс національної валюти прив'язується до штучно сконструйованим валютним комбінацій. Зазвичай в дані комбінації (чи кошика валют) входять валюти основних країн - торговельних партнерів даної країни.
-курс, розрахований на основі ковзного паритету. Встановлюється твердий курс по відношенню до базової валюті, але зв'язок між динамікою національного і базового курсу не автоматична, а розраховується за спеціально обумовленої формулою, що враховує відмінності (наприклад, в темпах зростання цін) ./ 16 /
У «вільному плаванні» перебувають валюти США, Канади, Великобританії, Японії, Швейцарії та ряду інших країн. Однак часто центральні банки цих країн підтримують курси валют при їх різких коливаннях. / 6 /
Саме тому говорять про «керованому», або «брудному», плаванні валютних курсів. / 6 /
В цілому розвинені країни мають курси валют, що знаходяться в чистому або груповому плаванні. Країни, що розвиваються зазвичай фіксують курс власної валюти до більш сильної валюти або визначають його на базі ковзаючого паритету (див. Таблицю «Режими валютного курсу»).
Учасниками системи СДР можуть бути тільки країни-члени МВФ. Однак членство в Фонді не означає автоматичної участі в механізмі СПЗ. Для здійснення операцій з СДР в структурі МВФ утворено Департамент СПЗ. В даний час всі країни-члени МВФ є його учасниками. При цьому СДР функціонують тільки на офіційному, міждержавному рівні, на якому вони вводяться в обіг центральними банками і міжнародними організаціями.
МВФ наділений повноваженнями, створювати «безумовну ліквідність» шляхом випуску в обіг коштів, виражених в СПЗ, для країн-учасників Департаменту СДР. Емісія СДР здійснюється і в тому випадку, коли Виконавча Рада МВФ приходить до висновку, що на даному етапі є довготривалий загальний недолік ліквідних резервів і існує потреба в їх поповненні. Оцінка такої потреби визначає розміри випуску СДР. Емісія СДР здійснюється у вигляді кредитових записів на спеціальних рахунках в МВФ. СДР розподіляються між країнами-членами МВФ пропорційно величині їх квот в МВФ на момент випуску. / 9 /
Таблиця 1 Режими валютного курсу
Режим курсу валют
Фонд не може випускати СПЗ для самого себе або для інших «уповноважених власників». Крім країн-членів отримувати, тримати і використовувати СДР може МВФ, а також за рішенням Ради Керуючих МВФ, що приймається більшістю, - країни, які не є членами Фонду, та інші міжнародні та регіональні установи (банки, валютні фонди і т.п.), мають офіційний статус. У той же час їх власниками не можуть бути комерційні банки та приватні особи. / 12 /
Всупереч задуму СДР не стали еталоном вартості, головним міжнародним резервним і платіжним засобом. СДР в основному застосовуються в операціях МВФ як коефіцієнт перерахунку національних валют, масштаб валютних соизмерении: квоти, кредити, доходи і витрати виражені в цій рахунковій валютній одиниці. / 12 /
Як міжнародний платіжний засіб СДР використовуються в обмеженому колі міждержавних операцій. Чи не досягнута головна мета СДР: вони направляються на придбання конвертованої валюти не стільки з метою покриття дефіциту платіжного балансу (бл. 24% їх загального обсягу), скільки для погашення заборгованості країн по кредитах МВФ. Значні суми СДР повертаються у Фонд (шляхом оплати отриманої іноземної валюти і викупу національної валюти) і інтенсивно накопичуються на його рахунках, переважно на користь промислово розвинених країн з активним платіжним балансом. Обсяг операцій в СДР незначний.
Роль СДР у порівнянні з ЕКЮ залишається скромною. При наявності ряду позитивних моментів в СДР, що уможливлює їх використання як бази багато валютних застережень, вони не мають абсолютної приемлемостью, не забезпечують еквівалентності зіставлень і врегулювання сальдо платіжного балансу. МВФ створив Департамент СПЗ з метою активізації операцій з цієї колективної рахункової валютної одиницею як наднаціональним резервно-платіжним засобом, оскільки використання в цій якості національних валют суперечить логіці інтернаціоналізації господарських зв'язків. / 14 /
А) з часів Бреттон-Вудської валютної системи збереглися значні запаси доларів у приватних осіб і урядів у всьому світі;
Б) альтернативні до долара, визнані всіма резервні і трансакційні валюти будуть постійно в дефіциті до тих пір, поки платіжні баланси країн, валюти яких можуть претендувати на цю роль (Німеччина, Швейцарія, Японія), мають стабільні активні сальдо;
В) євродоларові ринки створюють долари незалежно від стану платіжного балансу США і тим самим сприяють постачання світової валютної системи необхідним засобом для трансакцій.
Це коливання долара стало причиною багатьох валютних криз.
На тлі численних проблем, пов'язаних з коливанням валютних курсів, особливий інтерес у світі викликає досвід функціонування зони стабільних валютних курсів у Європі, який дозволяє входять у цю валютну угруповання країнам стійко розвиватися, незважаючи на проблеми, що виникають у світовій валютній системі.
Її основні цілі такі:
1.Обеспечіть досягнення економічної інтеграції;
3.Оградіть «Загальний ринок» від експансії долара;
4.Сблізіть економічні та фінансові політики країн-учасниць.
Виконання цих завдань сприяло б побудові європейської валютної організації, здатної відбивати спекулятивні атаки ринку, а також стримувати коливання міжнародної валютної системи (особливо зміни долара).
ЄВС - це міжнародна (регіональна) валютна система - сукупність економічних відносин, пов'язана з функціонуванням валюти в рамках економічної інтеграції; державно-правова форма організації валютних відносин країн «Спільного ринку» з метою стабілізації валютних курсів і стимулювання інтеграційних процесів. / 14 /
Активними членами ЄМС є Бельгія, Люксембург, Данія, Німеччина, Франція, Нідерланди, Ірландія, Іспанія, Португалія, Греція.
1. ЄВС базується на ЕКЮ - європейській валютній одиниці. Умовна вартість ЕКЮ визначається по методу валютного кошика, що включає валюти всіх 12 країн ЄС. Частка валют в кошику ЕКЮ залежить від питомої ваги країн у сукупному ВНП держав-членів ЄС, їхньому взаємному товарообігу й участі в короткострокових кредитах підтримки.
3. Режим валютних курсів заснований на сумісному плаванні валют у формі «європейської валютної змії» в встановлених межах взаємних коливань (+/- 2,25% від центрального курсу). Валютна змія, або змія в тунелі, - крива, що описує сумісні коливання курсів валют країн Європейського співтовариства щодо курсів інших валют, які не входять в дану валютну угруповання.
4. У ЄВС здійснюється міждержавне регіональне валютне регулювання шляхом надання центральним банкам кредитів для покриття тимчасового дефіциту платіжних балансів і розрахунків, пов'язаних з валютною інтервенцією. / 1 /
Створення ЄВС - явище закономірне. Ця валютна система виникла на базі західноєвропейської інтеграції з метою створення власного валютного центру. Однак, будучи підсистемою світової валютної системи, ЄВС відчуває негативні наслідки нестабільності останньої і вплив долара США. Порівняльна характеристика ЕКЮ і СДР дозволяє виявити їхні спільні риси і відмінності. Спільні риси полягають у природі цих міжнародних рахункових валютних одиниць як прообразу світових кредитних грошей. Вони не мають матеріальної форми у вигляді банкнот, зараховуються на спеціальні рахунки відповідних країн і використовуються у формі безготівкових перерахувань по ним. Їх умовна вартість визначається по методу валютного кошика, але з різним набором валют. За зберігання на рахунках понад ліміт емітент виплачує країнам процентні ставки.
Однак є розходження ЕКЮ і СДР, що визначають переваги перших:
1. На відміну від СДР емісія офіційних ЕКЮ частково забезпечена золотом і доларами за рахунках об'єднання 20% офіційних резервів країн-членів ЄВС.
2.Еміссія ЕКЮ більш еластична, ніж СДР. Сума випуску офіційних ЕКЮ не встановлюється заздалегідь, а коректується в залежності від зміни золотодоларних резервів країн-членів ЄВС. При цьому недоліком є вплив на емісію коливань ціни золота і курсу долара. Емісія приватних (комерційних) ЕКЮ банками більш відповідає потребам ринку. Її емісійний механізм включає дві операції:
-«Конструювання» ЕКЮ, тобто створення на прохання клієнта депозиту в складі валют, що входять в її корзину;
-«Злам кошика" ЕКЮ, тобто купівля і продаж на євроринку цих валют (або однієї з них за узгодженням банку з позичальником) для виплати депозитів.
3. Обсяг емісії ЕКЮ перевищує випуск СДР.
4. Валютний кошик служить не стільки для визначення курсу ЕКЮ, скільки для розрахунку паритетної сітки валют, якої не розташовує жодна інша міжнародна рахункова валютна одиниця.
Механізм регулювання курсів валют в ЄВС заснований на наступних принципах:
А) на базі центральних курсів в ЕКЮ розраховуються взаємні курси у формі матриці зі встановленими інтервенційними точками в межах допустимих коливань курсів валют +/- 2,25%.
Б) на основі показань попереджувального індикатора відхилень, коли фіксується досягнення ѕ меж коливань курсів в ЕКЮ, проводяться превентивні регулюючі заходи, зокрема всередині маржинальна валютна інтервенція шляхом зміни процентних ставок з метою впливу на валютний курс.
В) валютна інтервенція на базі, створеної в ЄВС системи взаємного кредитування включає кредити «своп» центральних банків, фонд короткострокового кредитування при ЕФВС.
5. Унікальний режим курсу валют, зокрема до ЕКЮ, заснований на спільному плаванні з межами взаємних коливань, що сприяє відносній стабільності ЕКЮ і валют країн-членів ЄВС.
6. На відміну від СДР ЕКЮ використовується не тільки в офіційному, але і приватному секторах. ЕКЮ служить базою паритетів і курсів валют ЄЕС:
-валютною одиницею в спільних фондах і міжнародних валютно-кредитних і фінансових організаціях;
-валютою єдиних сільськогосподарських цін;
-засобом міждержавних розрахунків центральних банків ЄЕС при проведенні валютної інтервенції;
-валютою позик і кредитів.
Більше 500 великих міжнародних організацій використовують ЕКЮ при наданні кредитів. У ЕКЮ відбуваються ф'ючерсні й опціонні угоди, які використовуються для страхування валютного і процентного ризику. / 11 /
Розширення сфери застосування ЕКЮ зумовлено трьома основними причинами:
1. Валютний кошик ЕКЮ і режим «валютної змії» зменшують валютний ризик;
2. Будь-який банк може «контролювати» ЕКЮ відповідно до її валютної кошиком, додаючи або вилучаючи з неї валюти за погодженням з клієнтом;
3. ЕКЮ задовольняють потребу світового господарства в порівняно стабільною світової валюті як альтернативі нестабільному долару.
Матеріальною базою регулювання в ЄЕС, включаючи ЄВС, є специфічний кредитний механізм. По-перше, активно використовується створений в рамках валютно-економічного союзу взаємний кредит центральних банків і держав-членів. По-друге, з організацією ЄВС створено додатковий кредитний механізм для вирівнювання диспропорції економічного розвитку країн-членів.
Для найменш розвинених країн-членів ЄЕС надаються пільги, субсидії, кредити Європейського інвестиційного банку.
Роль МВФ по відношенню до ЄВС виконує Європейський фонд валютного співробітництва. Доларові накопичення утворюють кредитний фонд ЄВС. Його обсяг для короткострокового кредитування становить 14 млрд. ЕКЮ, а для середньострокового кредитування - 11 млрд. ЕКЮ. / 4 /
Найбільш реальні досягнення ЄВС:
-успішний розвиток ЕКЮ, яка придбала ряд рис світової валюти, хоча ще не стала нею в повному розумінні;
-режим узгодженого коливання валютних курсів у вузьких межах, відносна стабілізація валют, хоча періодично переглядаються їхні курсові співвідношення;
-об'єднання 20% офіційних золотодоларних резервів;
-розвиток кредитно-фінансового механізму підтримки країн-членів;
-міждержавне і частково наднаціональне регулювання економіки. / 5 /
Досягнення ЄВС обумовлені поступальним розвитком західноєвропейської інтеграції.
Однак валютна інтеграція не завершена. В ЄС і ЄВС чимало труднощів, протиріч і невирішених проблем.
До числа недоліків ЄВС відносяться наступні:
1.ЕВС не включає всі європейські валюти.
2.Хотя діапазон коливань курсів валют в ЄВС значно знизився, періодично відбувається коригування валютних курсів. Найбільш слабкі валюти девальвуються, а сильніші ревальвують.
3.Слабость ЄВС обумовлена значним структурним НЕ рівновагою економіки країн-членів, відмінностями в рівні і темпах економічного розвитку, інфляції, станом платіжного балансу.
4.Коордінація економічної політики наштовхується також на небажання країн-членів передавати свої суверенні права наднаціональним органам.
5.Частние ЕКЮ не пов'язані з офіційними ЕКЮ єдиним емісійним центром і взаємної оборотністю.
6.Випуск ЕКЮ досить скромно впливає на взаємні операції центральних банків країн ЄС, хоча з 1985 р їх право використовувати ЕКЮ для погашення взаємної заборгованості розширено з 50 до 100%.
7.Функціонірованіе ЄВС ускладнюється зовнішніми факторами. Нестабільність світової валютної системи і долара роблять дестабілізуючий вплив на ЄВС. При зниженні курсу долара курси західноєвропейських валют підвищуються, а при підвищенні - знижуються в різному ступені, що вимагає перегляду їх курсових співвідношень. ЄВС продовжує відчувати вплив долара, так як 60% міжнародних розрахунків в ЄС здійснюється в американській валюті.
По-друге, це наявність стандарту СДР, який замінив золотодевізний стандарт і був замінений згодом ЕКЮ.
Міжнародна валютна система являє собою сукупність способів, інструментів і міждержавних органів, за допомогою яких здійснюється взаємний платіжно-розрахунковий оборот у рамках світового господарства. Її виникнення і подальша еволюція відображають об'єктивний розвиток процесів інтернаціоналізації капіталу, що вимагають адекватних умов у міжнародній грошовій сфері. Основними конструктивними елементами МВС є світовий грошовий товар і міжнародна ліквідність, валютний курс, валютні ринки, міжнародні валютно-фінансові організації і міждержавні домовленості.
Послідовно існували і змінювали один одного чотири світові валютні системи.
Список використаних джерел
http: // www. gks. ru.