Роль фондової біржі
Для визначення місця і ролі фондової біржі в сучасній економіці необхідно з'ясувати функції та призначення ринку цінних паперів в господарській системі в цілому. По-перше, ринок цінних паперів являє собою механізм динамічного переливу капіталів з однієї галузі економіки в іншу: купуючи цінні папери перспективних підприємств (розраховуючи на майбутні дивіденди і курсове зростання), інвестори і біржові підприємці вкладають кошти в нові технології і виробництва.
Інвестиції інституційних і приватних вкладників, рухомих комерційним інтересом, сприяють процвітанню економіки, - капітальні вкладення створюють нові робочі місця, нові виробництва, збільшують ВВП, зростають доходи суб'єктів господарських відносин, їх добробут і платоспроможний попит, які, в свою чергу, є необхідним компонентом і передумовою розвитку виробництва та економічного зростання.
Коли ринок цінних паперів гармонійно вбудований в ринкову систему і інвестиції починають працювати на економіку, її ефективність значно підвищується, а процеси розвитку набувають кумулятивний характер. Іншими словами, виявляється ефект «біржового мультиплікатора», тобто такого процесу, коли одні новостворені фактори продукують інші, корисні для господарської системи ефекти і тенденції.
Фондова біржа, будучи найбільш організованою частиною ринку цінних паперів, забезпечує переклад заощаджень суб'єктів економіки в інвестиції, минаючи посередництво комерційних банків. Таким чином, біржовий ринок є в певній мірі альтернативою банківському сектору економіки, виступає його непрямим конкурентом на ринку капіталів. При цьому банки і біржі не є антагоністами, при правильно збудованих відносинах вони гармонійно доповнюють один одного, спільно працюючи на благо національної економіки.
Крім того, слід підкреслити вельми важлива властивість фондового ринку, серйозним чином відрізняє його від банківського сектора: в цінні папери здебільшого вкладають свої фінансові ресурси інвестори, в тій чи іншій мірі схильні до ризику, тобто особи з підприємницькими нахилами. Навпаки, в комерційні банки розміщують свої кошти економічні суб'єкти з іншої мотивацією, що вважають за краще, перш за все, зберегти, а не примножити свої кошти.
Варто також підкреслити, що комерційні банки в разі банкрутства гарантовано повертають індивідуальним вкладникам і юридичним особам тільки частину депозиту (обмеженого в Росії для фізосіб сумою в 1 млн. 400 тис. Руб.). Зрозуміло, така перспектива великих власників вільних коштів не влаштовує. Вони змушені заходити в акції та облігації надійних емітентів. При кваліфікованих інвестиціях юридичні особи (комерційні банки, страхові компанії, підприємства всіх типів, хедж-фонди та ін.) І приватні трейдери отримують не тільки дивіденди за простими і привілейованими акціями (або відсоток по облігаціях), але і можуть розраховувати на курсове зростання паперів .
Позитивна роль фондової біржі проявляється також і в такому важливому аспекті, як захист прав та інтересів інвесторів - клієнтів біржі. Це завдання фондова біржа вирішує за двома основними напрямками:
- по-перше, шляхом самостійної оцінки економічного стану емітентів цінних паперів, що котирують або бажаючих котирувати свої фондові цінності на даній біржі;
- по-друге, надаючи всім операторам біржового ринку цінних паперів всю необхідну інформацію для прийняття адекватних рішень.
Виробляючи селекцію цінних паперів самих різних емітентів, економічні експерти біржі відсівають фондові цінності неприйнятного якості. до котирування допускаються лише папери з достатньої ліквідності і надійності. Тим самим біржа захищає недостатньо компетентних інвесторів (а це, як правило, дрібні вкладники і приватні трейдери) від надмірно ризикованих вкладень. Те ж саме можна сказати і про інформаційне забезпечення, - маючи всю необхідну і достовірну інформацію, інвесторам значно легше прийняти обгрунтоване рішення про інвестиції в ті чи інші цінні папери.
Окремо слід сказати про значення фондової біржі в справі прогнозування макроекономічних процесів. Господарська практика показала, що ринкова система розвивається нестабільно, чергуючи періоди економічного зростання з періодами депресій і спадів. Циклічність розвитку - негативний фактор і одна з головних задач держави - пом'якшити наслідки економічних криз. У плані вирішення цього важливого завдання роль фондової біржі досить значна, так як біржа в даному контексті виступає в якості орієнтира, своєрідного покажчика на стан економічної кон'юнктури.
Подібно «економічному барометра» біржа завчасно вказує на наступ стану спаду або підйому, причому сигнали такого роду біржа посилає упреждающе, випереджаючи наступ подій в кілька тижнів або місяців. Прогностичний механізм фондової біржі функціонує, ґрунтуючись на припущеннях і очікуваннях окремих суб'єктів ринку; діючи в сукупності, індивідуальні прогностичні оцінки трансформуються в тенденцію. Саме дію даного механізму проявляється в періодичному зростанні або падінні консолідованого курсу акцій багатьох компаній, що представляють різні галузі економіки. Кількісні оцінки виробляються на підставі так званих біржових (фондових) індексів - Доу-Джонса, широкого ринку SP-500, високотехнологічного NASDAQ, Ніккей225 (Токійська фондова біржа), Футсі (FTSE100; Лондонська фондова біржа), російських RTS і ММВБ, а також ряді інших.
Слід зазначити біржовий ринок цінних паперів як найважливіший елемент функціонування системи страхування та пенсійного обеспеченія.1 Тут доречно зазначити, що труднощі в зазначених сферах економіки Росії багато в чому є наслідком від недостатнього розвитку фондового ринку. Проблема полягає в наступному: вітчизняна пенсійна система практично повністю огосударствлена і заснована на принципі солідарності поколінь. Такий принцип побудови дуже чуйний до демографічної ситуації в країні. Крім того, державна пенсійна система в Росії влаштована таким чином, що пенсійні виплати, в кінцевому рахунку, мало залежать від конкретного грошового внеску кожного, що провокує ухилення від платежів до Пенсійного фонду РФ.
Вихід із кризової ситуації з пенсійним забезпеченням лежить в площині створення альтернативної, недержавної системи пенсійних фондів. Тут, однак, є серйозна проблема: як відомо зі світової практики, основний вид діяльності недержавних пенсійних фондів - робота на ринку цінних паперів, здійснення портфельних інвестицій. Однак при недостатню розвиненість російського фондового ринку і малої його глибини, функціонування системи державних і недержавних пенсійних фондів (у тому числі іноземних) сильно утруднено. Тим самим економіка Росії втрачає, з одного боку, великих інституційних інвесторів в особі пенсійних фондів, з іншого - не поліпшується пенсійне забезпечення населення.
Те ж саме можна сказати і про розвиток страхового бізнесу. Його специфіка така, що страхові компанії в окремих випадках повинні робити великі виплати своїм клієнтам в незаплановані терміни. І в цьому випадку ліквідний фондовий ринок є для них вкрай бажаним інструментом.
Ефективним механізмом є біржовий фондовий ринок і для держави при регулюванні грошової маси в обігу за допомогою проведення політики відкритого ринку, тобто купівлі-продажу всім бажаючим державних цінних паперів. Використання даного інструменту дозволяє вирішити двоєдине завдання - держава отримує грошові кошти в своє розпорядження і одночасно скорочує кількість грошей в обігу, що послаблює тиск зайвих грошей на ринок. Крім того, використовуючи біржовий механізм, держава може продавати свої цінні папери кінцевим інвесторам, а не тільки комерційним банкам та іншим посередникам (в тому числі нерезидентам), що робить державні позики дешевшими і менш обтяжливими для платників податків. Слід також зазначити, що поки в нашій країні не до кінця чітко усвідомлюються переваги продажу векселів і облігацій вітчизняним інвесторам, в тому числі приватних трейдерів. Цей варіант більш вигідний для російської держави, так як високі відсотки за борговими цінними паперами будуть отримувати резиденти. Таким чином, великі грошові суми будуть залишатися в країні, а не йти за кордон, збагачуючи треті країни.
Наявність ефективно діючих фондових бірж на ринку цінних паперів вигідно державі і в інших аспектах: по-перше, біржа захищає своїх клієнтів від недобросовісних учасників фондового ринку; по-друге, фондова біржа «прозора» для держави і громадськості, що дозволяє державним органам легко проводити моніторинг ринку шляхом відстеження динаміки зміни біржових індексів. Необхідно також підкреслити, що «інформаційна прозорість» біржі дає можливість уповноваженим державним органам без особливих зусиль контролювати діяльність учасників біржового ринку і без труднощів стягувати податки з біржових угод, так як всякі маніпуляції з ухиленням від податкових платежів на біржі досить проблематичні.
Безпосередньо зацікавлені в наявності результативно діючої фондової біржі і акціонерні товариства - емітенти цінних паперів. В особі біржі корпорації і акціонери отримують публічний і ліквідний ринок цінних паперів: АО на біржі мобілізують необхідний капітал в довічне користування і можуть використовувати його на найрізноманітніші потреби - на наукові дослідження, на створення нових виробництв, на рефінансування заборгованості та інші цілі. На відміну від банківського, по залученому за рахунок акцій капіталу не потрібно платити відсотки у фіксований термін.
Акціонери ж отримують можливість мати надійну інформацію про поточну вартість (котирувань) належних їм цінних паперів, а також можливість безущербно продажу паперів в будь-який зручний для них час.
Таким чином, відзначимо, що і держава, і виробництво і суспільство безпосередньо зацікавлені в розвитку біржового ринку цінних паперів; його підтримка забезпечує прискорене економічне зростання; фондовий ринок опосередковано збільшує рівень зайнятості та податкові надходження до бюджетів місцевих і федеральних утворень.
1 Біржовий фондовий ринок має в системі пенсійного, банківського і страхових секторів підвищене значення, так як в більшості випадків вкладати кошти у фондові цінності компаній, що не котирують свої папери на біржі, зазначеним інвесторам заборонено в законодавчому порядку.