Основними елементами позикового капіталу є позики банку і випущені підприємством облігації. Вартість першого елемента повинна розглядатися з урахуванням податку на прибуток. Згідно з нормативними документами відсотки за користування позиками банку включаються в собівартість продукції. Тому вартість одиниці такого джерела коштів (к) менше, ніж сплачуваний банку відсоток:
де Т - ставка податку на прибуток;
- процентна ставка по кредиту
Позики, отримані підприємством від господарюючих суб'єктів, істотно відрізняються від банківського кредиту в плані обслуговування боргу. Згідно з Положенням про склад витрат відсотки, що сплачуються за користування такими позиками, вже не можуть ставитися на собівартість продукції, якщо кредитор не має ліцензії на право проведення окремих кредитних операцій. Тому вартість капіталу цього джерела дорівнює сплачується процентній ставці.
Точно так само йде справа і з облігаційними позиками. По-перше, далеко не кожна компанія може випустити облігації та розмістити їх на відкритому ринку не побоюючись, що облігації не будуть затребувані. По-друге, вартість цього джерела набагато більш стохастичную в порівнянні з вартістю банківського кредиту.
З позиції емітента вартість джерела "облігаційну позику" являє собою показник прибутковості (kd)
M - номінальна вартість облігацій;
- поточна ринкова ціна облігацій;
Для знову планованого випуску облігаційної позики при розрахунку вартості джерела необхідно враховувати вплив можливої різниці між ціною реалізації облігацій і їх номінальною вартістю (остання нерідко може бути вище, зокрема, за рахунок видатків з випуску облігацій і продажу їх на умовах дисконту).
Зокрема, формула для визначення вартості джерела «облігаційну позику» матиме вигляд:
р - ставка відсотка облігаційної позики (в частках одиниці);
М - номінальна вартість облігації (або величина позики);
- чиста виручка від розміщення однієї облігації (або всієї позики);
k - термін позики (кількість років);
Т - ставка податку на прибуток (у частках одиниці).
Найпростіший алгоритм заснований на прдидущей формулою. У цьому випадку значення вартості джерела «облігаційну позику» на посленалоговой базі може бути розраховане по формулі
Другий алгоритм забезпечує більш точний розрахунок
Найбільш правильним з позиції методології розрахунку є використання такої формули:
Вартість джерела «привілейовані акції
З позиції розрахунку вартості капіталу доцільно виділяти три джерела власних коштів компанії: привілейовані і звичайні акції, а також нерозподілений прибуток.
Акціонери в обмін на надання своїх коштів комерційної організації розраховують на отримання дивідендів. Їх дохід чисельно буде дорівнює витратам організації для реалізації такого джерела коштів. Тому з позиції комерційної організації вартість такого джерела приблизно дорівнює рівню дивідендів, що виплачуються акціонерам.
Оскільки по привілейованих акціях виплачується фіксований відсоток від номіналу, тобто відома величина дивіденду, то вартість джерела коштів «привілейовані акції» розраховується за формулою:
-ринкова ціна акції на момент ухвалення рішення про покупку;
- очікувана ціна акції на момент передбачуваної її продажу;
n - очікуване число років володіння акцією.
Якщо підприємство планує збільшити свій капітал за рахунок додаткового випуску привілейованих акцій, то вартість цього джерела коштів може бути розрахована за формулою, яка передбачає поправку на величину витрат по організації випуску:
Де D - річний дивіденд по привілейованих акцій;
_ Прогнозна чиста виручка від продажу акції (без витрат на розміщення)