2.3. Облігації та їх види
Облігація - це термінова борговий цінний папір, що засвідчує відношення позики між її власником і емітентом. Облігації може випускати держава, місцеві органи влади, приватні підприємства. Найбільш важлива відмінність облігації від акції полягає в тому, що облігація являє собою боргове зобов'язання емітента, тобто наданий йому кредит, оформлений у вигляді цінних паперів. Всі платежі по облігаціях емітент повинен здійснювати в першу чергу в порівнянні з акціями і в обов'язковому порядку. Облігація є термінової папером, тобто емітується на певний період часу і по його закінченню повинна скупатися. Як правило, емітент купує її за номіналом. Облігації можуть випускатися з умовою дострокового погашення емітентом. За часом звернення облігації поділяються на короткострокові (до одного року), середньострокові (до 5 років) і довгострокові (до 30 років). Облігації можуть бути, іменними і на пред'явника.
Торгуємо на найвигідніших умовах. Спробувати безкоштовно
Існують різні види облігацій. Класична облігація є цінним папером, по якій виплачується фіксований дохід. Цей дохід називається відсотком чи купоном, саму облігацію називають купонної. Купон в свою чергу може бути постійним або змінним залежно від економічної ситуації. Також, може змінюється протягом терміну існування і номінал облігації, тоді їх називають індексованими.
Існують облігації бескупонние: це, як правило, короткі цінні папери дохід за якими визначається приростом курсової вартості між розміщенням і погашенням облігації. Інший вид облігації - це конвертована облігація. Відповідно до умов емісії її можна обміняти на акції або інші облігації. Найчастіше обмін відбувається на акції акціонерного товариства, котрий випустив облігації.
Облігація має номінал. Як правило, при погашенні облігації інвестору виплачується сума, що дорівнює номіналу.
Різні облігації можуть приносити інвестору різну дохідність. Головним чином, це визначається наступними причинами. По-перше, кредитним рейтингом емітента. Чим він нижчий, тим більше дохідної повинна бути облігація, щоб компенсувати вкладнику вищий ризик. Тому найменшою прибутковістю характеризуються державні облігації, так як кредитний ризик за такими паперами практично відсутня. По-друге, від терміну обігу облігації. Чим більше період часу, на який вони випущені, тим більше повинен бути відсоток, щоб вкладник погодився інвестувати в них кошти.
Рейтинг облігації визначається здатністю виконувати вчасно свої зобов'язання. У міжнародній практиці присвоюються такі рейтинги:
АА - дуже високий, А-високий, ВВВ - прийнятний, ВВ - трохи спекулятивний, В-спекулятивний, ССС - СС - високоспекулятивний, С - відсотки не сплачуються, D-банкрутство. Більш тонкі відмінності в рівнях рейтингу позначаються символами + і - Рейтинг присвоюють облігаціями, випущеними центральними державними органами, оскільки воно вважаються абсолютно надійними.
Сучасний російський ринок облігацій - це головним чином ринок державних короткострокових облігацій (ДКО). ДКО можна розділити на облігації ринкових і неринкових позик. облігації ринкових позик вільно звертаються на вторинному ринку. Найбільш відомі з них - це ДКО, облігації федеральних позик ОФЗ, облігації державної ощадної позики - ОГСЗ, облігації внутрішньої валютної позики ОВВЗ. Облігації неринкових позик не можуть звертатися на вторинному ринку.
Отже, ДКО - це облігація з нульовим купоном, яка випускається в безготівковій формі на періоди 3,6,12 місяців. Емітент - Мінфін РФ. Агентом з обслуговування випусків облігацій виступає ЦБ РФ. В якості розрахункової бази по ДКО вважається рік. Первинне розміщення і вторинний ринок облігацій представлені на ММВБ. До ММВБ підключені ряд регіональних бірж, які утворюють єдину торговельну систему. Розміщення ДКО відбувається у вигляді первинних аукціонів.
ЦБ РФ оголошує умови чергового випуску ДКО, він вказує обсяг випуску, обсяг неконкурентних заявок для первинне дилерів дату випуску і дату погашення.
Особи, які бажають взяти участь в аукціоні, передають свої заявки дилерам з зазначенням ціни, по якій вони хотіли б придбати облігації. Такі заявки називаються конкурентними. Існують неконкурентні заявки. Вони являють собою згоду інвестора придбати облігації за середньозваженою ціною аукціону. Мінфін РФ встановлює, деяку мінімальну ціну продажу облігацій інвесторам вона називається ціною відсікання. Операції з ДКО можна здійснювати тільки через банки і фінансові компанії, уповноважені ЦБ РФ. Облігації призначені для фізичних та юридичних осіб, резидентів і нерезидентів.
У пресі інформація по ДКО дається по конкретним випусків. Кожному випуску присвоюється свій код, наприклад 21006 RMFS. Перші дві цифри (21) тримісячні ДКО. Наступні три цифри (006) говорять про порядковий номер випуску. Букви RMF є - Мінфін РФ. Буква (S) вказує на те, що папір є державною.
Корпоративні облігації. Надійність корпоративних облігацій трохи нижче, ніж у державних або муніципальних боргових зобов'язань. Вона може варіюватися від оцінки «investment grade bonds» (надійні папери інвестиційного рівня) до «junk bonds» ( «сміттєві облігації», емітент яких обіцяє значну прибутковість, але не може в якості гарантії уявити навіть свою історію або репутацію, тому ризик втрати, приймається на себе інвестором в цьому випадку, дуже великий). У той же час прибутковість по корпоративним облігаціям перевищує прибутковість по державних або муніципальних зобов'язаннями.
Номінал корпоративних облігацій складає частіше всього 1000 дол. А процентні платежі здійснюються раз на півроку. Визначальною обставиною при оцінці надійності корпоративних облігацій є їх забезпеченість активами компанії-емітента.
Залежно від забезпечення розрізняють наступні види облігацій:
Collateral trust bonds - зобов'язання, забезпечені фінансовими активами компанії.
Convertible bonds - конвертовані облігації, які дають своєму власникові право обміняти їх на інші папери (найчастіше звичайні акції) того ж емітента.
Debentures - «дебентури» - боргові зобов'язання, забезпечені чесним словом і добрим ім'ям позичальника.
Equipment trust certificates - боргові зобов'язання, емітентами яких виступають транспортні компанії, а забезпеченням служать транспортні засоби (літаки, залізничні вагони і т.п.)