Короткий опис документа Види валютного ризику і методи страхування
Різновиди і характеристики валютного ризику. Опціони. Валютні ф'ючерси. Валютні свопи.
Види валютного ризику і методи страхування
I. Різновиди і характеристики валютного ризику.
Причиною валютного ризику є короткострокові і довгострокові коливання обмінних курсів валют, які зумовлюються величиною попиту і пропозиції. Попит на покупку або продаж валюти перебуває під впливом комбінації короткочасних і довгострокових чинників. Довгострокові тенденції зміни курсів валют залежать від стану економіки. Короткочасні тенденції залежать від ринкових умов та інших короткочасних факторів попиту-пропозиції.
Довгострокові зміни курсів валют можуть бути досить істотними. В цілому такі зміни відображають різницю темпів інфляції двох сторін, однак і інші чинники можуть впливати на курс. У країнах з високим рівнем інфляції валюта буде "слабкою", і вартість її буде швидко знижуватися. "Тверда" валюта асоціюється із сильною економікою.
Фактори, що впливають на курси валют (попит і пропозиція).
- Процентні ставки. Підвищення процентних ставок приверне більше зарубіжних інвесторів; інвестори будуть продавати інші валюти і купувати валюту для інвестицій, що приносять більш високі прибутки.
- Стан поточного торгового балансу. Продаж за кордон товарів і послуг породжує попит на валюту для їх оплати.
- Рівень інфляції. Більш високий рівень інфляції робить валюту менш привабливою через втрату в зв'язку з інфляцією її "справжньою" вартості.
- Економічні умови (і відповідні політичні умови). Більш сильна економіка залучає більше інвесторів, що підвищує попит на валюту.
- Втручання держави. Державні органи та центральний банк можуть до певної міри втручатися в роботу валютних ринків і впливати на курс їх валюти. У деяких випадках різні держави можуть співпрацювати для впливу на вартість тієї чи іншої валюти, купуючи або продаючи валюту зі своїх резервів.
- Ринкова ситуація, що є результатом переоцінки ринковими гравцями "коктейлю" довгострокових чинників, описаних вище.
Класифікація валютного ризику.
Валютний ризик ділиться на
Операційний ризик в основному пов'язаний з торговими операціями, а також з грошовими угодами з фінансового інвестування та дивідендних (процентним) платежах. Операційному ризику піддається як рух грошових коштів, так і рівень прибутку.
Трансляційний ризик пов'язаний з інвестиціями за кордон та іноземними позиками. Він впливає на величину показників статей балансу і звіту про прибутки і збитки при їх перерахунку в національну валюту, а також змінює показники консолідованого балансу групи компаній.
Економічний ризик відноситься до майбутніх контрактним угодам. Він має довгостроковий характер, пов'язаний з перспективним розвитком компанії і більш легко прогнозований.
операційний ризик
Операційний ризик виникає при укладанні угод на здійснення платежів або отримання коштів в іноземній валюті, які будуть мати місце в якийсь момент часу в майбутньому.
Якщо зміни курсу відбулися до виплати або отримання коштів, то компанія може
- затратити для здійснення платежу більше своєї національної валюти, ніж передбачалося;
- отримати менше своєї національної валюти від надходжень іноземної валюти.
У будь-якому випадку приплив валюти буде менше, а відтік більше, ніж очікувалося.
Наприклад, британська компанія купує товар у німецького постачальника за ціною DM2,52 млн; курс - DM2,80 за 1 ф.ст. Якщо платіж проводиться через три місяці, коли курс змінився - DM2,70 за 1 ф.ст. британської компанії доведеться заплатити більше в фунтах стерлінгів, ніж очікувалося (якщо тільки вона не застрахувала свій операційний ризик). Спочатку вона повинна була виплатити 900 тис. Ф.ст. але в дійсності компанії довелося заплатити 933333 ф.ст.
Трансляційний ризик.
Трансляційний ризик позначається на бухгалтерської та фінансової звітності. Його відмінність від операційного ризику полягає в тому, що він не пов'язаний з потоками грошових коштів або величиною виплат. Ризик збитку або зменшення прибутку виникає при складанні консолідованих звітів багатонаціональної корпорації і її іноземних дочірніх компаній.
Коли в такий корпорації складаються консолідовані звіти про активи, пасиви і про величину прибутку, то відповідні показники іноземних дочірніх компаній переводяться з їх національної валюти в звітну валюту всієї групи. Наприклад, розташовані в Великобританії багатонаціональні корпорації ICI або BP повинні для складання звітів всі свої показники оцінювати в фунтах стерлінгів. Ризик для подібних компаній полягає в змінах курсів валют протягом фінансового року.
Материнська компанія піддається трансляційного ризику, якщо у неї є дочірня компанія за кордоном. В результаті балансова вартість групи може бути зменшена при несприятливому русі курсу або збільшена - при сприятливому.
Такий збиток (або прибуток) в іноземній валюті не впливає на потік грошових коштів в групі. Однак великим багатонаціональним корпораціям деколи складно зацікавити акціонерів в інвестуванні їх підприємств, розташованих за кордоном, отже, трансляційний ризик - це не тільки "паперовий" збиток або прибуток.
Імовірність збитку від трансляційного ризику набагато менше, ніж від операційного, якщо тільки загальний прибуток не залежить в значній мірі від прибутку іноземної дочірньої компанії.
Економічний ризик.
Якщо компанія регулярно купує або продає товари за кордон, вона постійно стикається з ризиком скорочення виручки чи зростання витрат, пов'язаних з несприятливими змінами курсів валют. Такий довгостроковий ризик і називається економічним.
У міжнародній торгівлі виникає загроза збитків для будь-якої компанії, яка несе витрати в одній валюті, а доходи отримує в інший. Будь-які зміни курсів валют можуть спричинити погіршення або поліпшення фінансового та ринкового становища компанії.
Економічний ризик виникає, якщо компанія планує в перспективі укласти окремі контракти або проводити операції. Економічний ризик є долглсрочним і потенційно найбільш небезпечним проявом ризику, пов'язаного з іноземними валютами. Він може мати надзвичайно згубні наслідки для стратегії розвитку великих компаній.
Існує два головних наслідки економічного позову для компанії в разі несприятливої зміни обмінного курсу:
- зменшення прибутку по майбутніх операціях. Такий економічний ризик називається прямим;
- втрата певної частини цінової конкурентоспроможності в порівнянні з іноземними виробниками. Такий економічний ризик називається непрямими.
Джерелом прямого економічного ризику є операції, які будуть проведені в майбутньому. Після укладання угоди прямий економічний ризик трансформується в операційний. Прикладом виникнення загрози збитків може служити пропозиція контракту, оціненого в іноземній валюті, або уявлення прайс-листа в іноземній валюті. Будь-яка компанія, яка купує або продає товар за кордоном, піддається прямому економічного ризику.
До непрямого економічного ризику відноситься зміна витратної та цінової конкурентоспроможності, викликане рухом курсів валют.
Непрямим економічним ризиком називається ризик збитків, пов'язаних з погіршенням конкурентоспроможності даної компанії в порівнянні з іноземними (а може навіть і внутрішніми) конкурентами, викликаному, внаслідок руху курсів валют, відносно високими витратами або відносно низькими цінами.
Вплив економічного ризику на конкурентоспроможність можна проілюструвати за допомогою простого прикладу. Припустимо, що на світовому ринку домінують два виробники - британський і американський. Однак продукція обох фірм оцінюється в доларах США.
Британська компанія Американська компанія
ДОХОДИ 100% в доларах 100% в доларах
ВИТРАТИ 100% в фунтах стерлінгів 100% в доларах
- Досить ясно видно економічний ризик британської компанії. Якщо курс фунта стерлінгів відносно долара виросте, то стерлинговая вартість виручки в доларах впаде, що звузить маржу прибутку.
- У сенсі конкурентоспроможності, проте, до валютного ризику схильні обидві компанії. Посилення фунта робить британську компанію менш прибутковою, що дає перевагу американському виробникові в завоюванні більшого ринкового простору. З тієї ж причини зростання долара щодо стерлінга дасть перевагу британській фірмі.
Можливі наслідки валютного ризику:
Операційний ризик. Зменшення чистого припливу грошових коштів; зниження прибутку і чистого доходу на одну акцію; зниження частки ринку збуту.
Трансляційний ризик. Зменшення в звітності вартості іноземних активів або збільшення вартості пасивів в іноземній валюті, що веде до зниження чистої вартості підприємства; зменшення в звітності прибутку і показника чистого доходу на кожну акцію підприємства.
Економічний ризик. Зниження конкурентоспроможності; зниження довгострокової рентабельності.
Контроль валютного ризику.
Існує кілька методів, за допомогою яких компанія може спробувати контролювати валютний ризик.
- Операційного ризику можна уникнути, відмовившись продавати або купувати продукцію за будь-яку валюту, крім національної.
- Трансляційного ризику можна уникнути, відмовившись від створення іноземних дочірніх підприємств.
- Негативних наслідків іноземної конкуренції, пов'язаних з тим, що закордонний конкурент може виграти завдяки коливанням курсів валют, можна уникнути, підвищивши продуктивність, скоротивши виробничі витрати і ставши, таким чином, більш конкурентоспроможними.
Прийнявши такі заходи, навіть маленькі підприємства можуть захищатися від валютного ризику: відсутність іноземних дочірніх підприємств, оцінка своєї продукції і ведення рахунків в фунтах стерлінгів, постійне поліпшення ефективності і продуктивності.
Але такий простий спосіб контролю валютного ризику годиться не для всіх компаній. Багатьом доводиться купувати товари за кордоном і оплачувати їх в іноземній валюті або ж приймати платежі в іноземній валюті за свій експорт. Великі компанії намагаються розширити своє виробництво організацією дочірніх підприємств за кордоном. У зв'язку з розвитком міжнародної торгівлі і зростанням глобальних ринків компаніям доводиться зіштовхуватися зі зростаючим валютним ризиком, подолання якої вимагає додаткових заходів.
В останні десятиліття було розроблено кілька способів хеджування і компаніям (включаючи банки) залишається лише вибрати, який саме варіант хеджування підійде їм найкращим чином. З цією метою використовуються такі методи, як форвардні контракти, опціони, ф'ючерси і свопи.
Заходи, що вживаються компаніями для контролю валютного ризику, часто означають використання в цих цілях таких фінансових установ, як банки. Форвардні валютні ф'ючерси і свопи використовуються за допомогою або посередництвом банків, які виступають в ролі брокерів або посередників при укладанні угод.
У банків є свій валютний ризик, що виникає в зв'язку з
- позиками або депозитами в іноземній валюті (прийнятті іноземної валюти від клієнта в якості депозиту, надання клієнту позики в іноземній валюті);
- купівлею-продажем валюти на міжнародних валютних ринках;
- торговими операціями з клієнтами за допомогою інших фінансових інструментів (опціонів, свопів і ф'ючерсів).
Як і інші компанії з ризиком великих потенційних збитків, банки намагаються контролювати ризик і використовують для цього техніку хеджування в своїх власних інтересах. По суті, основний обсяг торгових операцій на міжнародних валютних ринках доводиться на міжбанківські операції.
II. опціони
Валютний опціон - це угода між двома сторонами, продавцем опціону і власником опціону. Воно надає власнику опціону право не зобов'язувало б його, купити у продавця опціону або продати йому певну кількість валюти одного виду в обмін на валюту іншого виду за встановленим заздалегідь або в призначений день обмінним курсом. Даний фіксований курс обміну називається ціною виконання.
Власнику опціону належить право вибору здійснити опціон або відмовитися про нього.
Характеристики опціонів і форвардних контрактів.