В умовах ринкових відносин важливе значення набуває вибір оптимальної структури джерел фінансування підприємств. Фінансування підприємств здійснюється за рахунок власних і залучених коштів.
Структура джерел фінансування підприємства залежить від багатьох факторів:
- рівень оподаткування доходів підприємства;
- темпи зростання реалізації товарної продукції та їхньої стабільності;
- структура активів підприємства;
- стан ринку капіталу;
- процентна політики комерційних банків;
- рівень управління фінансовими ресурсами підприємства, тощо.
Найприйнятнішим для підприємства є комплексний підхід до вибору джерел фінансування.
Необхідно врахувати, що фінансування за рахунок власного капіталу не призводить до виникнення зобов'язань, а за рахунок позикового капіталу викликає фінансові зобов'язання підприємства. У той же час потрібно мати на увазі, що за все зовнішні фінансові ресурси підприємства необхідно платити відсотки. Тому ці ресурси є предметом особливої уваги менеджерів підприємства.
Під внутрішнім фінансуванням розуміється використання частини прибутку на покриття витрат господарської діяльності підприємства і її фінансування звільненим капіталом шляхом амортизації і зміни структури майна.
Спрямування прибутку на накопичення веде до збільшення майна в активі і капіталу в пасиві підприємства. Перетворення майна в гроші призводить до збільшення власного капіталу підприємства, за рахунок якого можливе фінансування витрат на його фінансово-господарську діяльність.
У науково-практичній літературі можна зустріти дві основних концепції трактування сутності та класифікації внутрішніх джерел фінансірованія.Первий підхід орієнтований на метод нарахування (зіставлення нарахованих доходів і нарахованих витрат з відповідним коригуванням), другий - на касовий метод (зіставлення реальних грошових надходжень і грошових витрат) . Наявність різних підходів зумовлено тим, що доходи і витрати підприємства, які відображені в звіті про фінансові результати, як правило, не збігаються з грошовими надходженнями (видатками) в рамках операційної та інвестиційної діяльності відповідного періоду.
За логікою методу нарахування, який переважає у вітчизняній практиці, в Німеччині і в інших країнах, основними елементами внутрішніх джерел фінансування підприємств є такі:
- забезпечення наступних витрат і платежів.
З точки зору використання касового подходавелічіна внутрішніх джерел фінансування в окремому періоді відповідає сальдо вхідних грошових потоків від операційної та інвестиційної діяльності підприємства і вихідних грошових потоків в рамках операційної діяльності. Принциповим є те, що при внутрішньому фінансуванні капітал, який був вкладений в необоротні та оборотні (за вирахуванням грошових еквівалентів) активи, вивільняється і трансформується в ліквідні кошти у вигляді частини виручки від реалізації та інших доходів, які залишаються на підприємстві після сплати всіх податків.
Внутрішні джерела фінансування умовно ділять на дві групи:
1 - фінансування за рахунок виручки від реалізації продукції, яке включає самофінансування, амортизацію і забезпечення майбутніх витрат і платежів;
2 - фінансування шляхом зміни структури активів - дезінвестиції і раціоналізаторські заходи.
Самофінансування - це покриття витрат фінансово-господарської діяльності підприємства за рахунок прибутку у відкритій чи прихованій формі. Ефект самофінансування проявляється з моменту отримання чистого прибутку до моменту його визначення, розподілу та виплати дивідендів, оскільки отримана протягом року прибуток вкладається в операційну та інвестиційну діяльність. Рішення власників підприємства про обсяги самофінансування є одночасно і рішенням про розмір дивідендів, які підлягають виплаті.
Амортизаційні відрахування не належать до самофінансування, їх величина залежить від амортизаційної політики підприємства, яка базується на встановлених державою принципах, методах і нормах амортизаційних відрахувань. Вона спрямована на збільшення цього внутрішнього джерела фінансування.
Забезпечення наступних витрат і платежів - це нараховані в звітному періоді майбутні витрати та платежі, величина яких може бути визначена тільки на основі прогнозних оцінок, а також залишки коштів цільового фінансування і цільових надходжень.
Забезпечення створюється при виникненні внаслідок минулих подій зобов'язання, погашення якого ймовірно призведе до зменшення ресурсів, які втілюють у собі економічні вигоди, і його оцінка може бути розрахунковий визначена.
Забезпечення використовуються для відшкодування лише тих витрат, для покриття яких вони були створені. Забороняється створювати забезпечення для покриття майбутніх збитків отдеятельності підприємства.
Ефект фінансування за рахунок забезпечень проявляється завдяки існуванню часового розриву між моментом їх формування (нарахування) та використання (грошових виплат). Залежно від цього визначають можливий строк використання їх як джерела фінансування. Якщо забезпечення мають короткостроковий характер, однак нарахування здійснюються регулярно (револьверний) і зберігаються стабільні залишки на відповідних рахунках, то їх можна трактувати як довгостроковий капітал.
Забезпечення можуть ставитися або на рахунок витрат підприємства (у складі інших операційних витрат), або відшкодовуватися за рахунок прибутку. Величина забезпечень визначається на основі прогнозних розрахунків фінансових і бухгалтерських служб підприємства. Розмір забезпечень, які відносяться на валові витрати, лімітується податковим законодавством.
Дезінвестиції включають грошові надходження від реалізації необоротних активів і фінансових інвестицій.
Раціоналізація - це комплекс заходів, спрямованих на підвищення ефективності використання активів підприємства і зменшення його грошових витрат в результаті поліпшення організації оборотних активів.
До основних заходів раціоналізації відносять:
♦ прискорення обігу капіталу за рахунок скорочення операційного циклу, вдосконалення складування товарно-матеріальних цінностей, укладання договорів по більш привабливим і зручним умовам постачання сировини, матеріалів, палива, прискорення документообігу тощо;
♦ економія витрат на виробництво і збут продукції за рахунок зменшення матеріалоємності виробів, впровадження нової техніки і технології, ліквідації простоїв, втрат, браку, поліпшення організації праці тощо;
♦ реалізація оборотних активів, які не використовуються в процесі виробництва продукції;
♦ зворотний лізинг - система двох угод, при якій підприємство-власник продає обладнання іншій стороні з одночасним укладенням договору про його довготермінову оренду в покупця. Такою стороною можуть бути комерційні банки, інвестиційні або лізингові компанії. В результаті такої операції підприємство отримує в своє розпорядження кошти від продажу обладнання, яке використовується для фінансування фінансово-господарської діяльності. Лізингодавець кредитує підприємство, отримуючи як забезпечення право власності на його майно.
Самофінансування, амортизація і забезпечення виникають в процесі операційної діяльності підприємства і пов'язані з отриманням виручки від реалізації продукції (робіт, послуг).
Віднесення до внутрішніх джерел фінансування дезинвестиций і раціоналізації пояснюється тим, що підприємство отримує доходи від реалізації оборотних і необоротних активів, інші доходи без залучення коштів на ринку капіталів. Ці грошові надходження залишаються в розпорядженні підприємства після сплати всіх податків і направляються на покриття потреби підприємства в капіталі.
В умовах нерозвиненого фінансового ринку, коли підприємства повинні обмежені можливості залучати капітал із зовнішніх джерел шляхом випуску акцій, облігацій, отримання банківських позик, внутрішнє фінансування перетворюється в головний і не єдиний спосіб чи забезпечення фінансовими ресурсами продовження діяльності суб'єкта господарювання.
Однак суттєвою проблемою, яка при цьому виникає, є проблема контролю власниками за ефективним використанням фінансових ресурсів.
Таким чином, для підприємств, які не мають можливості залучити кошти із зовнішніх фінансових джерел (через низьку кредитоспроможність чи інвестиційну привабливість, недостатнє кредитне забезпечення), внутрішнє фінансування є єдиним способом забезпечення фінансовими ресурсами.