Джерела фінансування підприємства. Основні особливості
Джерела фінансування - це функціонуючі і очікувані канали отримання фінансових коштів, а так само список економічних суб'єктів, які можуть надати ці фінансові кошти. Основа стратегії фінансування проекту полягає в розробці схем фінансування виходячи з індивідуальних особливостей проекту і впливають на нього факторів.
Виділяють такі основні види стратегії фінансування в залежності від джерел фінансування:
- Фінансування з внутрішніх джерел.
- Фінансування за рахунок залучених коштів.
- Фінансування з позикових коштів.
- Змішане (комплексне, комбіноване) фінансування.
Внутрішніми джерелами є власні кошти підприємства - прибуток і амортизаційні відрахування.
Реінвестування прибутку - це найбільш прийнятна і відносно дешева форма фінансування підприємства, що розширює свою діяльність.
Особливості зовнішніх джерел фінансування:
1. Залучені інвестиції:
- інвестору цікаві високий прибуток і сама компанія;
- інвестор може мати (або не мати) наміри коли-небудь позбутися від інвестиції;
- частка власності інвестора визначається зі співвідношення його інвестицій до всього капіталу компанії.
2. Позикові інвестиції:
- компанія отримує зобов'язання за контрактом повернути суму позики;
- позика має бути погашений у відповідності з умовами, на яких було отримано;
- компанія платить за отриману позику відсотки;
- компанія надає необхідні і прийнятні для кредитора гарантії (можливо особисте майно власників);
- якщо кредит не повертається за узгодженим графіком, то кредитор може вилучити гарантії;
- після повернення суми позики зобов'язання перед кредитором припиняються.
При здійсненні стратегії фінансування можуть застосовуватися в поєднанні такі фінансові інструменти (схеми фінансування), що надають кошти з різних джерел:
- продаж частки фінансовому інвестору;
- продаж частки стратегічному інвесторові;
- публічна пропозиція цінних паперів (IPO);
- закрите (приватне) розміщення цінних паперів;
- вихід на західні фінансові ринки (депозитарні розписки);
- банківські кредити, кредитні лінії, позички;
- комерційний (товарний) кредит;
- державний кредит (інвестиційний податковий кредит);
- страхування експортних операцій;
Нижче розглядаються найбільш характерні для Росії фінансові інструменти.
Продаж частки фінансового або стратегічному інвесторові
Виділяються два типи пайових інвесторів.
Інвестор фінансового типу:
- прагне до максимізації вартості компанії, має тільки фінансовий інтерес - отримати найбільший прибуток в основному в момент виходу з проекту;
- не прагне до придбання контрольного пакета;
- не прагне змінити менеджмент компанії;
- воліє горизонт інвестування - 4-6 років;
- зазвичай закріплює свій контроль участю в Раді директорів.
У Росії фінансові інвестори представлені інвестиційними компаніям і фондами, фондами венчурних інвестицій.
Інвестор стратегічного типу:
- прагне отримати додаткові вигоди для свого основного виду діяльності;
- прагне до повного контролю, іноді ціною знищення компанії;
- активно бере участь в управлінні компанією;
- в основному прагне інвестувати в компанії з суміжних галузей;
- «Участь» інвестора часто не обмежується конкретними термінами.
При цьому отримує інвестиції компанія може теж отримати додаткові вигоди (наприклад, у вигляді гарантованих поставок і реалізації, персоналу, ноу-хау, логістичних ланцюжків і ін.). У Росії стратегічні інвестори представлені в основному великими транснаціональними компаніями, зацікавленими в отриманні повного контролю над бізнесом.
Консигнацію зазвичай застосовують при реалізації нових, нетипових товарів, попит на які важко передбачити. Торговці не хочуть ризикувати і тому пропонують постачальникам тільки такі умови роботи. Наприклад, при продажу нових підручників для інститутів книговидавці посилають свої книги на точки торгівлі з умовою їх повернення, якщо вони не будуть куплені. Іноді цей підхід також називають «віддати товар на реалізацію».
Управління дебіторською заборгованістю
Менеджери, відповідальні за операції на умовах комерційного кредиту, зобов'язані ретельно контролювати підсумки дебіторської заборгованості. Грамотні менеджери завжди шукають шляхи задоволення потреб у кредиті своїх клієнтів, при цьому досягаючи власні цілі і виконуючи обов'язки з підтримки припливу грошових коштів в компанію.
Велика компанія може мати тисячі клієнтів. Неможливо контролювати заборгованість кожного клієнта, тому система контролю дебіторської заборгованості повинна бути побудована так, щоб дати менеджеру можливість обчислити відповідність залишку дебіторської заборгованості кредитним умовам корпорації і автоматично показати клієнтів з критичним невідповідністю.
Виділяють такі основні методи контролю дебіторської заборгованості:
- Дні неоплачених продажів
Надання комерційного кредиту завжди пов'язане з ризиком неплатежів. Добре, якщо оплати виробляються повністю і своєчасно, але зазвичай буває не так. Тому важливо правильно організувати процедуру отримання грошей по рахунках, що підлягають оплаті, особливо в разі прострочення платежу.
Виділяють кілька підходів до інкасації боргів.
- Нагадування листом. Підхід застосовується навіть для непрострочених боргів для того, щоб нагадати покупцеві, що постачальник пам'ятає про нього і контролює оплату боргу. Рекомендується не пізніше, ніж за 10 днів до терміну платежу послати клієнту лист. Таке послання може бути надруковано і на наступному рахунку. У листі нагадують про терміни і суми (частці) залишків, що підлягають оплаті.
- З'ясування причин правопорушення. Якщо борг залишається неоплаченим вчасно, то корисно зв'язатися або особисто зустрітися з клієнтом, щоб точно з'ясувати причину правопорушення. Треба якомога швидше зрозуміти, невизвана чи затримка платежу проблемами, пов'язаними з постачанням товару (наприклад, якістю, асортиментом), спірними питаннями за наданими платіжними документами або фінансовими труднощами клієнта. Після з'ясування причини затримки оплати слід приймати рішення: чи очікувати погашення боргу клієнтом, застосовувати до клієнта заходи впливу з метою домогтися оплати боргу або визнати борг безнадійним.
- Ситуація несплати у випадку зі знижкою. Іноді виникає ситуація, коли клієнт, що має право на отримання знижки, несподівано не платить в пільговий період.
В такому випадку необхідно вимагати платежу на всю суму рахунку. Однак якщо цей випадок - швидше виняток, а клієнт дуже важливий для компанії, можна не звернути на це увагу і не псувати отношеній.Наіболее гнучким шляхом вирішення проблеми буде дозвіл клієнту зберегти знижку навіть у разі несвоєчасного платежу у пільговому періоді, якщо клієнт погодиться на дострокову оплату наступного рахунку.
- Мінімізація витрат по збору заборгованості і безнадійних боргів. При зборі простроченої заборгованості необхідно мати на увазі, що процес збору коштів може дорого обійтися продавцю як через прямих витрат, з ним пов'язаних, так і з-за зіпсованих відносин з клієнтами. Тому необхідно оцінювати рівень витрат, пов'язаних зі збором заборгованості, не допускати надмірних витрат, що не виправдовують результату. В якості мети бажано запобігти необгрунтоване затягування грошового циклу і звести до нуля рівень незібраних коштів. У разі залишку незібраних коштів, витрати на збір яких оцінюються як високі, слід списати безнадійні борги. На практиці завжди присутня частка такої заборгованості від загальної суми дебиторского боргу, і менеджерам необхідно прагнути до її мінімізації.
- GDR - глобальні депозитарні розписки, орієнтовані на звернення на глобальних фінансових ринках.
Проектне фінансування - сукупність заходів, спрямованих на залучення грошових коштів та інших матеріальних засобів під активи і грошові потоки компанії. Проектне фінансування - порівняно молодий і перспективний комплексний фінансовий інструмент, який відрізняється наступними особливостями.
Об'єкт вкладення коштів інвесторів - конкретний інвестиційний проект, а не в цілому виробничо-господарську діяльність підприємства - одержувача коштів.
Часто для отримання і використання проектного фінансування створюють окрему так звану проектну компанію.
Джерело повернення вкладених коштів - прибуток від реалізації інвестиційного проекту (відособлена від фінансових результатів діяльності ініціаторів проектів). В рамках комплексу фінансування можуть використовуватися різноманітні джерела і форми фінансування (кредит, фінансовий лізинг, придбання банком частки в статутному капіталі ініціатора проекту, установа нової спеціальної компанії з пайовою участю ініціатора проекту, банку і залучених співінвесторів, випуск цільових облігаційних позик і т.д. ).
Відсутність типового для банків інструменту гарантій (це не виключає отримання ряду гарантій на різних етапах проекту), основна гарантія - майбутній грошовий потік (cash flow). При проектному фінансуванні для інвесторів можуть використовуватися такі гарантії:
- застави всіх грошових надходжень проектної компанії на користь кредиторів;
- договір управління проектом для забезпечення належної експлуатації;
- право кредитора на його вступ в найбільш істотні договори і права за проектом;
- гарантовані договори щодо забезпечення сировиною;
- гарантовані договори зі збуту продукції;
- договори на технічну підтримку і профілактичний ремонт;
- пакет страхувальних гарантій;
- можливі державні інвестиційні пільги (пільгове оподаткування, звільнення від імпортних мит);
- механізми для виключення ризиків конвертації і переказу валюти.
Для забезпечення повного фінансування проекту можуть використовуватися такі гарантії:
- застави, депозити на спеціальних рахунках;
- банківські гарантії і поручительства;
- резервні кредити підтримки;
- контракти з фіксованою ціною;
- банківські рахунки з особливим режимом (в тому числі акредитиви);
- зобов'язання засновників (спонсорів) за додатковими внесками в капітал проектної компанії;
- Страхування кредитів від ризику непогашення, проектних активів і вантажів від ризику втрати, страхування прибутку, відповідальності розробників проекту, будівельних та інших ризиків;
хеджування.
Проектне фінансування - прогресивний інструмент майбутнього. Через проектне фінансування зростає обсяг залучених інвестицій у виробничі та інфраструктурні сфери.
У схемі проектного фінансування беруть участь різні особи. Банк може виступати як організатор проекту, фінансовий консультант і соїнвестор.
Інформаційне Агентство "Фінансовий Юрист"