Редакційно-видавничий відділ УГЛТУ
Відділ оперативної поліграфії УГЛТУ
Фінансово-економічна оцінка проекту
Завершальним етапом техніко-економічного обґрунтування інвестиційного проекту є його фінансово-економічна оцінка, що дозволяє, з одного боку, проаналізувати фінансові наслідки реалізації проекту для його безпосередніх учасників (оцінка платоспроможності проекту), а з іншого боку, з огляду на витрати і результати, пов'язані з реалізацією проекту - переконатися в здатності проекту гарантувати збереження купівельної цінності авансованого в нього капіталу і забезпечити необхідну норму прибутковості.
Фінансово-економічна оцінка проекту включає в себе великі цифри про інвестиції; відомості про умови і джерела фінансування проекту; інформацію про поточні операційних витратах; дані про ліквідаційну вартість та обсяги продажів; визначення чистого прибутку; розрахунок грошових потоків; розрахунок економічних показників проекту.
Розрахунок загальних інвестицій
Визначення розміру інвестицій і їх розподіл по роках реалізації проекту виконується за даними попередніх розрахунків (Техніко-економічне обґрунтування інвестування будівництва промислового об'єкту. Методичні вказівки щодо виконання курсової роботи з дисципліни «Економіка виробництва» для студентів спец. 26.01.01. Частина 1. Розрахунок техніко -економічних показників інвестиційного проекту).
Розрахунок 17. На основі даних табл.6,18 і результатів розрахунку 16 складемо табл.19.
Загальні інвестиції і їх розподіл по роках реалізації проекту
Джерела і умови фінансування проекту
Фінансування інвестиційного проекту може здійснюватися за рахунок власних, залучених та запозичених коштів.
Як власних фінансових коштів, що утворюють засновницький капітал, можуть виступати такі джерела, як прибуток, амортизаційні відрахування, земельні ділянки та інші види активів підприємства. Залучений капітал утворюється за рахунок коштів акціонерів-пайовиків шляхом додаткової емісії акцій, бюджетних коштів та інших внесків, що надаються на безоплатній основі.
Всі перераховані фінансові кошти утворюють власний акціонерний капітал реципієнта (підприємства, що використовує інвестиції). Кошти, залучені з боку, не підлягають поверненню, а суб'єкти, які надали їх, беруть участь в доходах від реалізації інвестицій на правах пайової власності.
Позиковий капітал реципієнта утворюється перш за все за рахунок кредитів, що надаються державою, банками та іншими інвесторами на поворотній основі і заздалегідь визначених умовах (терміни погашення, процентна ставка). До позикових засобів відносяться також кредити (аванси) постачальників обладнання, сировини, матеріалів і поточні стійкі пасиви підприємства (заборгованість по заробітній платі, податкові платежі). Суб'єкти, що надали кошти на поворотній основі, в майбутніх доходах не беруть участь.
В роботі може бути прийнятий один з двох варіантів фінансування проекту: 1) за рахунок власних і позикових коштів; 2) тільки за рахунок позикових коштів. При цьому в будь-якому випадку слід керуватися наступною схемою залучення фінансових коштів.
При використанні власного і позикового капіталу для фінансування проекту перш за все рекомендується залучати кошти засновників і пайовиків, причому в першу чергу бажано використовувати внески засновників, а потім - внески пайовиків. Загальна величина акціонерного капіталу може бути прийнята в розмірі 50-60% від необхідного обсягу інвестицій. У складі власних коштів засновницький капітал може становити 60-80%.
Потреба в позикових коштах визначається шляхом зіставлення власного капіталу із загальною потребою в інвестиціях. Позикові кошти рекомендується залучати в більш пізні терміни, що дозволить пом'якшити тягар виплати відсотків за їх використання.
Кредит постачальників визначається графіком виконання будівельно-монтажних робіт і термінами поставки обладнання. Використовувати цей джерело фінансування рекомендується в 2-му і (або) 3-му році реалізації проекту. Величина кредиту постачальників може бути прийнята в розмірі 50-80% від загальної суми позикових коштів.
Банківський кредит слід залучати в останню чергу. Рекомендується використовувати це джерело фінансування (в розмірі залишилася потреби в позикових коштах) починаючи з 2-го або 3-го року реалізації проекту.
Застосовувати варіант з використанням тільки позикових коштів слід обережно, погоджуючи цей вибір з графіком здійснення проекту, розрахунком потреби в інвестиціях і їх розподілом по роках інвестиційного періоду, а також з урахуванням умов надання кредиту. Справа в тому, що при відсутності власних фінансових ресурсів потреба в позикових коштах виникає в перші роки реалізації інвестиційного проекту, що призводить до необхідності погашення кредиту і відсотків по ньому в терміни, коли підприємство працює ще не на повну потужність. Така ситуація може призвести до негативного сальдо реальних грошей на деякому етапі здійснення проекту, тобто до його збитковості в кінцевому підсумку. Використовувати для фінансування проекту тільки позикові кошти бажано в разі незначної потреби в інвестиціях і продуманому їх розподілі по роках реалізації проекту. Можливість або відмова від застосування цього варіанта слід контролювати розрахунками 1,2,3,4,16 і погоджувати з прийнятою далі порядком надання кредитних ресурсів.
Як уже зазначалося, фінансові кошти акціонерів і кредиторів залучаються на певних умовах, що визначаються учасниками інвестиційного проекту. Йдеться про виплату акціонерам дивідендів і умови погашення позикових коштів.
У курсової роботі, починаючи з 1-го або 2-го року виробництва, по акціях засновників і пайовиків рекомендується передбачити виплату дивідендів за ставкою 4-8% річних.
Порядок використання позикових коштів можна прийняти таким:
1) кредити банку і постачальників залучати терміном на 3-5 років. При цьому повернення банківського кредиту передбачити починаючи з 1-го року роботи підприємства на повну потужність, а повернення кредиту постачальників - з 1-го року виробництва продукції;
2) процентну ставку для банківського кредиту передбачити в розмірі 7-10%, для кредиту постачальників 6-9% річних.
Рішення про інвестування проекту має прийматися з урахуванням фактора ризику, тобто можливої невизначеності умов реалізації проекту. Це може бути пов'язано з нестабільністю поточної економічної ситуації, фінансового та податкового законодавства; коливаннями ринкової кон'юнктури; невизначеністю інтересів і поведінки учасників (інвесторів) проекту; порушенням технології виробництва продукції та іншими непередбаченими ситуаціями. Передбачити в розрахунках все різноманіття такого роду невизначеностей досить складно, маючи на увазі ще й те, що багато факторів піддаються тільки змістовному (а не формальному) обліку.
В роботі для досягнення певної стійкості проекту (поряд з ретельним опрацюванням структури і розподілу інвестицій за часом) рекомендується передбачити деякий запас фінансових ресурсів у порівнянні з їх розрахункової потреби. Це перевищення можна прийняти в розмірі 0,5 - 1,0% і врахувати в складі власних коштів.
Розрахунок 18. Джерелами фінансування інвестиційного проекту є:
1. Власні кошти (акціонерний капітал) в сумі 836 тис. Д.Є. (52,1% від загальної потреби), в т.ч. внески засновників становлять 586 тис. Д.Є. (70% від акціонерного капіталу), внески пайовиків - 250 тис. Д.Є. (30% від акціонерного капіталу). Засоби засновників вносяться в 1-му році, кошти пайовиків - у 2-му році реалізації проекту.
2. Позикові кошти в сумі 770 тис. Д.Є. (47,9% від загальної потреби), в т.ч. кредит постачальників становить 580 тис. Д.Є. (75,3% від позикових коштів), поточні пасиви - 30 тис. Д.Є. (Визначаються за спеціальним розрахунком), банківський кредит - 160 тис. Д.Є. (770 - 580 - 30).
Кредит постачальників залучається в 2-му році терміном на 4 роки, банківський кредит - в 3-му році реалізації проекту терміном на 4 роки. Поточні пасиви використовуються в 3-му році виробничого циклу (5-м році реалізації проекту).
Інформація про джерела і терміни фінансування наводиться в табл. 20.