Щоб розвіяти сумнів щодо можливості підтримки стабільного рівня цін, яке я і сам поділяв якийсь час, ми можемо коротко обговорити, що станеться, якщо одного разу більшість членів спільноти побажає тримати набагато більшу, ніж раніше, частку своїх активів в високо ліквідній формі. Чи не призведе це до того, що цінність самих ліквідних активів, тобто грошей, підвищиться в порівнянні з цінністю товарів?
Відповідь полягає в тому, що подібні потреби людей можна задовольняти не тільки підвищуючи цінність існуючих ліквідних активів, а й збільшуючи іхоб'еми. Про задоволення бажання кожного індивідуума тримати велику частку своїх активів в високо ліквідній формі можна подбати, збільшивши загальний обсяг грошової маси. Це парадоксальним чином збільшить сумарну цінність всіх існуючих активів і одночасно частку тих з них, які високо ліквідні. Ніщо, звичайно, не може збільшити ліквідність закритого суспільства в цілому, якщо це поняття взагалі має якийсь сенс - виключаючи випадок, коли ми настільки розширюємо його значення, що розглядаємо і перехід від виробництва вузько специфічних товарів до виробництва товарів універсального призначення, що підвищує швидкість пристосування до непередбачених подій.
Не слід побоюватися штучного зростання потреби в грошах, обумовленого тим, що для забезпечення достатньої ліквідності знадобиться більше грошей. Необхідний обсяг будь-якої валюти завжди можна випустити або утримувати в зверненні, не викликаючи зростання або зниження сукупної (прямої або непрямої) ціни "кошика" товарів, якій належить залишатися постійною. Це правило буде відповідати всім законним вимогам про задоволення мінливих "потреб торгівлі". І так буде до тих пір, поки оголошений набір товарів може бути куплений або проданий за оголошеною сукупної ціною; осідання ж або вивільнення валюти із залишків готівки не порушує цієї умови.
Справедливим залишається, однак, що якщо одночасно звертаються хороша і погана валюти, індивідуум не в змозі повністю захиститися від шкідливих впливів поганий валюти, використовуючи в своїх угодах тільки хорошу. Оскільки відносні ціни різних товарів в різних конкуруючих валютах повинні залишатися одними і тими ж, користувач стабільної валюти не може уникнути наслідків спотворення цінової структури через інфляцію (або дефляції) тієї чи іншої широко використовується конкуруючої валюти. Переваги стабільного перебігу економічної діяльності, які, як ми переконаємося, може принести використання стабільної валюти, будуть, тому досягатися тільки в тому випадку, якщо переважна більшість угод стане полягати в стабільних валютах. Таке витіснення поганих грошей хорошими настане, я вважаю, досить скоро, але випадкові порушення всієї цінової структури і, слідом за нею, загальної економічної діяльності не можна повністю виключити до тих пір, поки публіка не навчиться швидко відкидати спокуси дешевих грошей.
XVI. Вільна банківська діяльність
Деякі з проблем, з якими ми стикаємося, широко обговорювалися в ході знаменитих суперечок про "вільної банківської діяльності" в середині минулого століття, перш за все - у Франції і Німеччині (хороший огляд цієї дискусії можна знайти в: V. С. Smith [33] ).
Ці суперечки оберталися навколо питання про право комерційних банків емітувати банкноти, якими обмінюються на існуючі тоді золоту і срібну національну валюту. Банкноти грали тоді набагато більшу роль, ніж досить слабо поширені чекові рахунки, які придбали значимість тільки після (і, можливо, частково внаслідок) того, як у комерційних банків, в кінці кінців, остаточно були відняті права випускати банкноти. Результатом цих суперечок стало створення в кожній з європейських країн одного-єдиного банку з урядової привілеєм на емісію банкнот (Сполучені Штати пішли європейським прикладом тільки в 1914 р).