Альтернативна вартість - капітал
Альтернативна вартість капіталу іноді оцінюється як середня реальна норма прибутку на приватний капітал. [1]
Альтернативна вартість капіталу відображає прибутковість альтернативних вкладень. [2]
Ставка дисконтування повинна відображати альтернативну вартість капіталу. тому вона залежить від можливостей вкладення капіталу, наявних у підприємства. В літературі [8 10 24 25 49 і ін.] Зустрічається безліч різних підходів до визначення ставки дисконтування. Розглянемо найбільш поширені (середньозважена вартість капіталу, відсоток по позикового капіталу, ставка по безпечним вкладенням і ін.) І наведемо оцінку достоїнств і недоліків кожного підходу. [3]
Якщо, зокрема, альтернативна вартість капіталу визначається депозитними процентними ставками, то проект має сенс реалізувати лише в тих випадках, коли IRR більше цієї процентної ставки. [4]
В цілому ставка дисконтування повинна відображати альтернативну вартість капіталу. тому вона залежить від можливостей вкладення капіталу, наявних у підприємства. В літературі зустрічається безліч різних підходів до визначення ставки дисконтування. Розглянемо найбільш поширені (середньозважена вартість капіталу, відсоток по позикового капіталу, ставка по безпечним вкладенням і ін.) І наведемо оцінку достоїнств і недоліків кожного підходу. [6]
Як видно з рис. 3.5, якщо альтернативна вартість капіталу менше внутрішньої норми повернення (тобто Е Евн IRR), то величина NPV О і проект потенційно ефективний. Якщо Е Евн 1RR, то NPV 0 і необхідна умова ефективності не виконується, проект слід відкинути. [7]
Проект вважається прийнятним, якщо при коефіцієнті дисконтування, що дорівнює альтернативної вартості капіталу. співвідношення вигод і витрат більше одиниці. [8]
У російській практиці використовується розрахункова ставка відсотка, що визначається на основі альтернативної вартості капіталу. Відповідно до методичних рекомендацій така ставка дисконту для ПОМ приймалася рівною 4%, а однозначна взаємозв'язок між високими ставками дисконтування і погіршенням ОС не виявлено. [9]
Дійсно, якщо капітал можна або інвестувати, або повернути кредиторам, то відсоток за позиковими коштами дорівнює альтернативної вартості капіталу. Слід підкреслити, що в якості ставки дис контірованія слід використовувати тільки ефективну ставку відсотка, яка може відрізнятися від номінальної, оскільки період капіталізації відсотків може бути різним. [10]
Для визначення фінансової чистої приведеної цінності проекту в цілому дисконтують чистий потік грошових коштів від усіх інвестицій за реальною (очищеної від інфляції) альтернативної вартості капіталу. [11]
Потоки грошових коштів, виражені в постійних цінах, розраховуються на основі власного капіталу і загальних інвестованих коштів і дисконтуються з урахуванням реальної (вільної від інфляції) альтернативної вартості капіталу. відповідної кожному випадку. Обсяги позик і платежів виражаються в цінах того року, в якому було досягнуто домовленості про надання кредиту. [12]
Чиста поточна вартість, як критерій для оцінки ефективності інвестицій, досить коректний і економічно обгрунтований, оскільки, по-перше, враховує зміни вартості грошей у часі (будь-який інший інвестиційний критерій, що не враховує це положення, буде некоректним); по-друге, залежить тільки від прогнозованого чистого грошового потоку і альтернативної вартості капіталу; по-третє, має властивість адитивності, тобто можливості складання кількох інвестиційних проектів в силу того, що всі вони виражені в сьогоднішніх грошах. [13]
На рис 3.7 представлені дві такі залежності, причому першою відповідають чотири значення IRR, а другий - три і все різні. Яку з них порівняти з альтернативною вартістю капіталу - незрозуміло. [15]
Сторінки: 1 2 3