Здавалося б, зміцнення долара треба вітати. Але це значить, що ми ігноруємо ту центральну роль, яку він відіграє в світових фінансах.
Долар поступово набирає силу, і відбувається це протягом кількох років. Але причиною його останнього стрибка стали перспективи політичних і економічних змін в Америці. Тяжкість інвестиційних грошей може привести до того, що Трамп скоротить податки і буде витрачати більше державних коштів на ремонт і відновлення застарілої американської інфраструктури. Потужний бюджетний поштовх призведе до того, що Федеральний резерв для стримування інфляції стане швидше підвищувати процентні ставки. Якщо в день виборів прибутковість американських десятирічних облігацій становила близько 1,7%, то тепер вона піднялася до 2,3%. А якщо вона підвищиться ще більше, це стане справжнім магнітом для потоків капіталу.
Novus ordo seclorum
Інші аспекти менш помітні. Обсяги доларового фінансування, здійснюваного за межами США, в останні роки різко зросли. Ринки, що формуються стають багатшими, у них посилюються фінансові апетити і, відповідно, потреба в доларах. Після фінансової кризи низькі облікові ставки в Америці привели до того, що пенсійні фонди почали шукати пристойні доходи в інших місцях. Вони кинулися скуповувати деноміновані в доларах облігації, що випускаються такими екзотичними емітентами як Мозамбік і Замбія, а також акції великих фірм з ринку, що формується. Ці емітенти просто щасливі, запозичуючи в доларах за нижчими ставками, ніж у себе вдома. Але в минулому році сума такого доларового боргу наблизилася до 10 трильйонів, а це третина всього ринку, що розвивається. Таку інформацію надала майданчик центробанків Банк міжнародних розрахунків.
Коли долар росте, ростуть і видатки з обслуговування таких запозичень. Але негативний вплив від зміцнення долара виходить далеко за межі прямого впливу на доларових позичальників. Причина в тому, що дешеві закордонні позики в багатьох випадках ведуть до збільшення пропозиції по місцевим кредитами. Приплив капіталу підштовхує вгору ціни на місцеві активи, сприяючи подальшому запозичення. Але аж ніяк не кожен узятий у позику фірмами з ринку, що розвивається долар йде на інвестування; частина грошей осідає на банківських рахунках (з яких їх можна знову позичати) або направляється на фінансування інших фірм.
Зміцнюється долар включає задню передачу, і даний цикл починає рухатися в зворотному напрямку. Коли американська валюта росте, позичальники починають економити, щоб оплачувати витрати, що збільшуються за своїми боргами. Коли починається відтік капіталу, цінні папери дешевшають. В результаті у багатьох місцях за межами США умови кредитування ще міцніше прив'язуються до стану долара. Аж ніяк не випадково те, що більше всіх по відношенню до долара останнім часом програють валюти таких країн як Бразилія, Чилі і Туреччина, де дуже багато доларових позик.
Всевидюче око
Але і для Америки в зміцненні долара теж таяться певні небезпеки. Негативне сальдо торгового балансу збільшується, оскільки сильна валюта ускладнює експорт і привертає імпорт. У рейганівський епоху потужне зростання дефіциту спровокував протекціонізм. Цього разу Америка починає з великого дефіциту, що викликав потужну політизацію даного питання, не в останню чергу завдяки зусиллям Трампа, який бачить в дефіциті доказ того, що правила міжнародної комерції сфальсифіковані на користь інших країн. Зростання дефіциту збільшує шанси на те, що Трамп здійснить свої погрози і введе великі мита на імпорт з Китаю і Мексики в спробі збалансувати торгівлю. Якщо Трамп піддасться своїм протекціоністським інстинктам, наслідки виявляться катастрофічними для всіх.
Природно, багато що залежить від того, куди долар піде далі. Багато інвесторів налаштовані оптимістично. Американська валюта починає виглядати досить привабливо на тлі інших валют з її ліги. ФРС зазвичай відмовлялася від збільшення ставок, якщо на ринках, що формуються виникали проблеми. Але найчастіше валюти надовго і набагато відходять від своєї реальної базової вартості. Крім того, незрозуміло, куди можуть звернутися біжать від американського долара інвестори. Головні претенденти на корону долара євро і юань стикаються з численними і дуже серйозними проблемами. Федеральний резерв, чиє чергове засідання з питання процентних ставок відбудеться в цьому місяці, може зіткнутися з необхідністю посилення умов кредитування в умовах «нагріву» економіки.
Якщо долар збереже свої сили, чи можна буде послабити протекціоністський тиск за рахунок скоординованих міжнародних дій? Сьогодні пішли розмови про новий пакт, який може скласти конкуренцію Угоди Плаза (Угоду від 1985 року США, Британії, Західній Німеччині, Японії і Франції про скоординовані валютні інтервенції), щоб знизити доларовий курс, але вони здаються невиправданими і недоречними. Японія і Європа борються з низькими інфляційними показниками, і не дуже-то хочуть зміцнення валют, а тим більше, посилення монетарної політики, яка буде необхідна в цьому випадку.
Фондові ринки в Америці пішли на підвищення через перспектив посилення росту. Але вони поводяться досить необачно. Світова економіка слабка, а міцніючої долар послабить її ще більше.
Виникла помилка. Будь ласка, спробуйте ще раз пізніше.
Інструкція по відновленню пароля відправлена на
Вітаю, .
Вітаю, .
Видалити профіль Ви впевнені, що хочете видалити ваш профіль?
Факт реєстрації користувача на сайтах РІА Новини позначає його згоду з даними правилами.
Користувач зобов'язується своїми діями не порушувати чинне законодавство Російської Федерації.
Користувач зобов'язується висловлюватися шанобливо по відношенню до інших учасників дискусії, читачам і особам, що фігурують в матеріалах.