За визнанням глави інвестиційної компанії Allegra Asset Management Норвала Лофтус, торгівля корпоративними інвестиціями за останній час істотно ускладнилася.
"Це як день і ніч, в порівнянні з шістьма-сімома роками раніше", сказав ветеран ринку облігацій. "Це непорівнянні речі. Зараз навіть складніше, ніж було навіть шість або сім місяців тому. І з кожним разом стає все складніше і складніше".
Лофтус не самотній у своїх оцінках. Представники багатьох компаній, що займаються корпоративними інвестиціями, також стверджують, що стає набагато проблематичніше купувати і продавати облігації компаній. А деякі інвестори починають побоюватися, що недолік ліквідності стане іскрою, від якої спалахне нова криза на фінансових ринках.
Під ліквідністю зазвичай мається на увазі легкість, з якою інвестор може швидко купити або продати актив без зміни його ціни. Оскільки регулювання в банківській сфері стає жорсткішим, ліквідність знижується, особливо на європейських і американських кредитних ринках. Від регуляторів і центральних банків все частіше звучать застереження про ускладнився торговому кліматі.
Минулого тижня Банк міжнародних розрахунків попередив, що ліквідність концентрується в самих легко торгованих цінних паперах, і що "для менш ліквідних цінних паперів умови погіршуються". За тиждень до того глава фінансового регулятора Британії Financial Conduct Authority Едвін Скулінг-Латтер сказав, що недостатність ліквідності на ринку корпоративних облігацій подверждено "ретельно регулятивним моніторингом".
Тим часом побоювання поширюються не тільки на ринки корпоративних цінних паперів. Суверенний борг також може опинитися під ударом. Глава департаменту з управління боргом Британії висловив застереження, що ринку державних облігацій загрожує падіння ліквідності.
Незважаючи на що пролунали минулого тижня запевнення глави ФРС Джанет Йеллен про те, що підвищення кредитних ставок не є неминучим, інвестори як і раніше очікують, що центробанк почне жорсткість монетарної політики до кінця поточного року. З цим пов'язано і передбачуване посилення тиску на ринок цінних паперів.
Падіння ліквідності - звичайне явище в часи тиску на ринок, відзначає провідний стратег компанії LNG Capital. Незважаючи на це, існують побоювання, що масове скидання акцій може загострити і без того неліквідну природу ринку і збільшить число інвесторів, які зроблять схожі ставки.
"Ми знаходимося в ситуації, де майже всі інвестори схильні приймати однакові рішення", вважає директор маркетингової діяльності ICMA Енді Хілл. "Коли люди починають продавати, вони всі хочуть бути продавцями в один і той же час, і це велика проблема, особливо в поточній ситуації".
Одночасно з падінням ліквідності, прагнення розпродавати активи також наростає серед компаній з довірчого управління інвестиціями. Це означає, що число гравців на ринку облігацій істотно скорочується.
"В даний час на ринку облігацій є дуже великі гравці - гіганти з неймовірними кредитними позиціями. Ймовірно, найбільш вразливими є ті гравці, які зосереджені на дрібних інвесторів", говорить один з керівників інвестиційної компанії Investec Asset Management Джон Стопфорд.
"Проблема полягає в тому, що якщо інвестори в якийсь момент вирішать скинути корпоративні облігації, і багато приймуть таке рішення одночасно, то тут ми виявимо, наскільки сильно знизилася ліквідність".