Як бачимо, Lambo набуває шляхом ліквідації обороту зайві 3 000руб. У кожний наступний день Lambo отримує 1 000руб. готівкою так само, як і до виключення обо-рота. Якщо звернутися до нашого визначення дійсних грошових потоків, то єдиною зміною в грошових потоках компанії від ліквідації обороту будуть ці 3 000руб. які приходять негайно. Ніякі інші грошові потоки не порушені, так Lambo стала багатшою на 3 000руб.
Іншими словами, PV від ліквідації обороту просто дорівнює загальному обороту. Lambo могла б заплатити цю суму в якості дивідендів, інвестувати її в активи, при-носять відсотки, або зробити що-небудь ще. Якби виключення обороту коштувало 2 000 руб. то NPV була б дорівнює 3 000 грн.-2 000 = 1 000 руб. тобто Lambo варто було б це зробити.
Припустимо, що замість ліквідації обороту Lambo може скоротити його. Яка максимальна ціна, яку Lambo готова була б заплатити за це?
Якщо Lambo може скоротити оборот з трьох до одного дня, то обсяг обороту знизиться з 3 000 руб. до 1 000 руб. З вищенаведеного обговорення ми відразу бачимо, що PV при цьому дорівнює скорочення обороту на 2 000 руб. Отже, Lambo готова була б заплатити за це 2 000 руб.
Далі припустимо, що великий банк готовий надати послуги по скороченню обороту за 175руб. в рік, що виплачуються в кінці кожного року. Дійсна дисконтна ставка становить 8 відсотків. Чи слід Lambo прийняти ці умови? Ка-кова NPV інвестування? Як інтерпретується ця дисконтна ставка? Яка най-більша ціна в рік, яку Lambo довелося б платити?
PV для Lambo залишається 2 000 крб. 175 руб. повинні в майбутньому виплачуватися щороку для підтримки скорочення обороту; отже, витрати постійні та PV складе = 2 187,50 руб. NPV дорівнюватиме 2 000руб. -2 187,50 руб. = -187,50 руб .; отже, це невигідна угода.
Якщо не брати до уваги можливість повернення чеків, дисконтна ставка найбільше відповідає тут витратам короткострокової позики. Причина полягає в тому, що Lambo могла б займати у банка 1 000 руб. всякий раз, коли чек депонується, і виплачувати заборгованість три дні потому. Витрати становлять ті відсотки, які Lamboвинуждена платити.
Найбільшу ціну, яку Lamboготова була б заплатити, складають витрати, які призводять до обнуління NPV. Це відбувається, коли дохід в 2 000 руб. в точності дорівнює PV витрат, тобто коли. де С - річні витрати. Вирішивши рівняння, ми отримаємо С = 0,08 × 2 000 крб. = 160 руб. на рік.
Етичні та правові питання
Фінансовий менеджер повинен працювати з банківським сальдо доступною готівки, а не з балансовими сальдо компанії (де відображені чеки, які депоновані, але гроші за них ще не надійшли). Якщо цього не робити, то фінансовий менеджер міг би запозичити з неотриманих грошей як з джерела коштів короткострокового інвестування. Більшість банків накладає штрафні сан-кції за використання неотриманих коштів. Однак банки можуть вести недостатньо хороший облік і контроль операцій, щоб бути повністю обізнаними про це використання. Це ставить перед компанією етичні та правові питання.
У свою чергу Hutton заплатив 2 мільйони руб. штрафу, відшкодував державі (U.S. департаменту юстиції) 750 000 руб. і виплатив до того ж 8 мільйонів руб. ошуканим банкам. Слід зазначити, що ключове питання у випадку з Hutton полягає не в її управлінні обігом само по собі, а скоріше в її практиці виписувати чеки без всякого економі-чного підстави, навіть не беручи до уваги оборот.
Слід зазначити, що «Система прискорення - уповільнення платіжного обороту», вирішуючи проблему збалансованості обсягів дефіцитного грошового потоку в короткостроковому періоді (і відповідно підвищуючи рівень абсолютної платоспроможності підприємства), ство-дає певні проблеми дефіцитності цього потоку в наступних періодах. Тому паралельно з використанням механізму цієї системи повинні бути розроблені заходи щодо забезпечення збалансованості дефіцитного грошового потоку в довгостроковому періоді.
В системі оптимізації грошових потоків підприємства важливе місце належить їх збалансованості в часі
У процесі оптимізації грошових потоків у часі використовуються два основні методи - вирівнювання і синхронізація.
Вирівнювання грошових потоків спрямовано на згладжування їхніх обсягів у розрізі окремих інтервалів розглянутого періоду часу.
Синхронізація грошових потоків заснована на коваріації позитивного і негативного їх видів.
Методами оцінки рівномірності і синхронізації грошових потоків є:
1. Среднеквадратическое (стандартне) відхилення.
де # 963; - середньоквадратичне (стандартне) відхилення грошового потоку;
Ri - конкретне значення обсягу грошового потоку в кожному інтервалі розглянутого загального періоду часу;
- середнє значення грошового потоку по інтервалах розглянутого загального періоду часу;
Pi - частота (ймовірність) формування окремих обсягів грошового потоку в різних інтервалах розглянутого загального періоду часу;
n - число спостережень.
2. Коефіцієнт варіації.
Він дозволяє визначити врівень коливання обсягів різних грошових потоків у часі, якщо показники середнього їх обсягу розрізняються між собою:
де CV - коефіцієнт варіації грошового потоку;
# 963; - середньоквадратичне (стандартне) відхилення грошового потоку;
- середнє значення грошового потоку по інтервалах розглянутого загального періоду часу.
3. Коефіцієнт кореляції позитивного і негативного грошових потоків у часі.
Він дозволяє визначити рівень синхронності формування цих видів грошових потоків підприємства в аналізованому періоді часу:
s w: ascii = "Cambria Math" />
де ККДП - коефіцієнт кореляції позитивного і негативного грошових потоків у часі;
Рп, про - прогнозовані ймовірності відхилення грошових потоків від їх середнього значення в плановому періоді;
ПДПi - варіанти сум позитивного грошового потоку в окремих інтервалах планового періоду;
- середня сума позитивного грошового потоку в одному інтервалі планового періоду;
ОДПi - варіанти сум від'ємного грошового потоку в окремих інтервалах планового періоду;
- середня сума негативного грошового потоку в одному інтервалі планового періоду;
# 963; ПДП. # 963; ОДП - середньоквадратичне (стандартне) відхилення сум грошових потоків відповідно - позитивного і негативного).
Заключним етапом оптимізації є забезпечення умов максимізації чистого грошового потоку підприємства. Зростання чистого грошового потоку забезпечує підвищення темпів економічного розвитку підприємства на принципах самофінансування, знижує залежність цього розвитку від зовнішніх джерел формування фінансових ресурсів, забезпечує приріст ринкової вартості підприємства.
Аналіз грошових потоків є найбільш поширеним способом оцінки платоспроможності, моніторингу достатності грошових коштів для покриття короткострокових зобов'язань.
При вивченні динаміки грошових потоків важливо зіставити темпи зростання позитивного і негативного грошових потоків, а також порівняти темпи зростання активів і обсягів продажів з темпом зростання чистого грошового потоку. Коефіцієнт приросту чистого грошового потоку характеризує здатність капіталу в грошовій формі забезпечувати різну ступінь самозростання його вартості, що створює передумови для розширення економічної бази в наступних періодах. Динаміка надходження і вибуття грошових коштів ТОВ «ВЗОР» представлена в табл. 9.4
Динаміка надходження і вибуття грошових коштів ТОВ «ВЗОР»
Обсяг грошових коштів, що, тис. Руб.
Абсолютна зміна, тис. Руб.
Обсяг вибулих грошових коштів, тис. Руб.
Абсолютна зміна, тис. Руб.