Дохід інвестиційного проекту розглядається як різниця між надходженнями коштів від реалізації проекту та вкладеннями інвестиційних витрат в даний проект, тобто як різниця між припливом і відтоком грошових коштів за проектом. При цьому доцільним вважається такий проект, у якого приплив грошових коштів більше ніж відтік.
До притоку зараховують всі грошові кошти, що надходять від інвестиційної, операційної (господарської), комерційної та фінансової діяльності проекту. Інвестиційний процес має специфічні особливості:
· Тривалий період життєвого циклу (термін експлуатації, реалізації проекту)
· Потреба в значних витратах на початку інвестиційного періоду
· Досягнення беззбиткового обсягу виробництва після закінчення деякого часу
Це означає що потік грошових коштів від інвестиційного проекту складається з припливу (Cash Flow +) грошових коштів (тобто доходу від здійснення інвестиції) і відтоку (Cash Flow-) грошових коштів (тобто капітальних витрат в проект і поточних витрат по проекту). Причому, протягом життєвого циклу проекту величина потоку грошових коштів (SCash Flow) змінюється як в абсолютному вираженні, так і за знаком. В рамках кожного проекту здійснюється 3 основних види діяльності:
2. операційна (виробнича)
По кожному виду діяльності очікується приплив і відтік грошових коштів. Утворені потоки грошових коштів прогнозуються на кожному етапі здійснення проекту. Для цього весь життєвий цикл здійснення інвестиції Т розбивається на однакові за величиною відрізки часу ti (кроки розрахунку). Величина відрізка - рік, квартал, або місяць - залежить від специфіки проекту. Прогноз потоку грошових коштів за кожним видом діяльності здійснюється в табличній формі.
Потік грошових коштів від фінансової діяльності формується за рахунок різниці фінансових припливів і фінансових відтоків. До притоку грошових коштів від фінансової діяльності (до фінансового притоку) відносяться:
1) оплачений власний (акціонерний) капітал,
2) субсидії та безоплатні позички,
3) надані довгострокові і середньострокові позики і кредити,
4) повне погашення (повернення) позик і кредитів
5) збільшення короткострокових позик і кредитів,
6) збільшення рахунків до оплати.
До фінансових відтокам відносяться:
1) виплачені дивіденди,
2) викуп акцій, погашення акцій,
3) зниження рахунків до оплати,
4) погашення основної суми придбаного кредиту
Бюджет потоку грошових коштів від фінансової діяльності
Головним компонентом, що формує приплив грошових коштів проекту, є дохід від реалізації продукції (твір ціни продукції на її обсяг продажів), тобто приплив від комерційної та операційної діяльності проекту. Основний відтік грошових коштів формується за рахунок інвестиційних (капиталообразующих) витрат і поточних витрат, тобто відтоків від операційної та комерційної діяльності. Поточні витрати - це витрати по покриттю витрат виробництва і реалізації продукції. Розрахунок даних витрат проводиться при визначенні виробничої та повної собівартості продукції. Потік грошових коштів від операційної діяльності в кожен момент часу t реалізації проекту включає наступні види доходів і витрат:
1) виручка від реалізації продукції (виручка від продажу),
2) не реалізаційні доходи,
3) змінні витрати,
4) постійні витрати без урахування амортизації,
5) амортизація будівель,
6) амортизація обладнання,
7) виплата відсотків за використання кредитів,
8) прибуток до оподаткування =
9) податки і збори, що сплачуються з оподатковуваного прибутку,
10) чистий прибуток після сплати податків = (8 - 9),
11) амортизація за проектом = (5 + 6),
12) чистий потік грошових коштів за проектом = (10 + 11).
Для розрахунку результуючого показника доходу інвестиційного проекту - розміру чистого потоку грошових коштів складається бюджет чистого потоку грошових коштів за проектом (табл. 3.3). В даній таблиці результируются надходження і витрати грошових коштів від операційної та комерційної діяльності на кожному етапі здійснення проекту за весь його життєвий цикл.
Метою складання бюджету є розрахунок чистого потоку грошових коштів (ЧПДС) за проектом в кожному році життєвого циклу.
Чистий потік грошовий коштів Р є сума амортизації А за проектом і чистого прибутку проекту Е в кожному році t його реалізації. Чистий потік грошовий коштів утворюється шляхом підсумовування потоків від операційної (виробничої) і комерційної діяльності за проектом.
Бюджет чистого потоку грошових коштів інвестиції
Елементи Чистого Потоку Грошових Коштів (ЧПДС)
величина по роках, ден од
Розмір чистого потоку грошових коштів є головним показником, який визначає рівень доходу інвестиційного проекту. Підприємство може безпосередньо впливати на розмір чистого потоку грошових коштів, вдосконалюючи свою амортизаційну політику, систему податкових виплат, структуру капіталу, що використовується.
При прогнозуванні грошових потоків важливо дотримуватися наступних правил, оскільки їх ігнорування може призвести до помилкових інвестиційних рішень:
1) слід враховувати тільки доходи і витрати, пов'язані з конкретним інвестиційним проектом;
2) податки. Різні активи підлягають різному оподаткуванню. Окремі види активів можуть мати пільговий режим оподаткування. В результаті, облік податків може істотно вплинути на рентабельність інвестицій;
3) ліквідаційна вартість (вартість майна проекту в кінці інвестиційного періоду) повинна обов'язково враховуватися в прогнозі грошових потоків, так як продаж і купівля активів породжує додаткові грошові потоки, пов'язані з розглянутою інвестицією;
4) амортизація повинна розглядатися не тільки як витрата, але і як не грошовий дохід даної інвестиції, оскільки вона може використовуватися як внутрішнє джерело фінансування;
5) витрати попередніх періодів не слід включати в прогноз грошових потоків. Під ними розуміють витрати понесені до початку розробки проекту, які не можуть бути відшкодовані і прямо не впливають на прийняття рішень про майбутні інвестиції;