Оцінка на основі дюрації
Дюрація є середньозважений термін до погашення активу або зобов'язання. Даний інструмент оцінки дозволяє з'ясувати термін повернення інвестованої вартості і ризик зниження або втрати капіталу внаслідок зміни процентних ставок на ринку.
Дюрація залежить від періодичності і величини грошових виплат, які будуть проводитися до настання терміну погашення фінансового інструменту. Чим довше термін погашення або термін перегляду відсоткової ставки по інструменту і чим менше величина платежів, які будуть виплачуватися до настання терміну погашення (наприклад, купонні виплати), тим більше дюрація. Чим вище значення дюрації, тим чутливішим є інструмент до процентного ризику. Дюрація завжди менше, ніж контрактний (залишився) термін погашення фінансового інструменту, за винятком випадку, коли всі виплати за фінансовим інструментом здійснюються в кінці контрактного терміну (в цьому випадку дюрація збігається з терміном погашення).
Дюрація (D) розраховується за формулою:
де
D - дюрація;
Т - загальна кількість періодів грошових виплат за фінансовим інструментом, що залишилися до погашення;
ti - i-тий період, за який нараховується процентний дохід;
Сi - загальна сума грошових виплат за період t_i;
r - процентна ставка фінансового інструменту за період t_i;
де PV - поточна вартість фінансового інструменту, відповідають грошові виплати С_i.
На основі дюрації визначається модифікована дюрація (MD), яка розраховується за формулою:
де
D - дюрація;
r - процентна ставка фінансового інструменту.
Модифікована дюрація відображає залежність зміни грошових потоків при заданій зміні процентної ставки r (як правило, на 100 базисних пунктів, тобто 1%).
Угруповання довгих і коротких позицій по тимчасових інтервалах в залежності від термінів, що залишилися до їх погашення (купонні облігації групуються виходячи з терміну, що залишився до погашення найближчого купона).