Фінансова стійкість Розрахункової палати
Крім депозиту і маржі фінансова стійкість Розрахункової палати забезпечується також гарантійним (страховим) фондом і фондом надлишкових коштів.
Гарантійний фонд утворюється за рахунок обов'язкових внесків членів Розрахункової палати. Гарантійний фонд зберігається в банку і не може бути вилучений без спеціального дозволу директорів Розрахункової палати. Внесок в гарантійний фонд може покрити збитки не тільки фірми, що зробила його, але і всіх інших членів Рахункової палати.
Фонд надлишкових коштів (резервний фонд) формується за рахунок надходжень від збору з кожної угоди (власних коштів організатора торгівлі).
Якщо і цих коштів буде недостатньо для погашення збитків за зобов'язаннями розрахункових фірм, то члени Розрахункової палати зобов'язані внести решту суми зі своїх особистих коштів.
У період великої нестійкості ринку або при особливо ризикованому характері рахунків Розрахункова палата може зажадати від розрахункової фірми зробити додатковий внесок в будь-який час в ході торгів, щоб отримати додаткові гарантії на випадок несприятливих змін цін.
Така вимога додаткових внесків називається додатковим забезпеченням. Ця сума призначена для забезпечення рахунків протягом дня і не заноситься на рахунок початкової плати.
Система гарантій, що використовуються ф'ючерсної біржею, включає в себе також систему лімітів. що складається з лімітів відкритої позиції, а також лімітів коливання цін; моделювання ризику клієнтських позицій; жорсткі правила прийняття фінансових фірм в члени Розрахункової палати.
Опціон - це похідний фінансовий інструмент, який представляє собою контракт, покупець якого набуває право, але не обов'язок, купити або продати актив за фіксованою ціною протягом певного терміну, а продавець зобов'язаний на вимогу контрагента за грошову премію забезпечити реалізацію цього права.
Опціон, як економічне явище, являє собою оформляється договором право купити, продати (або відмовитися від угоди) протягом договірного терміну і за фіксованою договірною ціною певний обсяг базисного активу або отримати певний дохід від фінансового вкладення або грошової позики.
Ціна, по якій виповнюється опціон, називається ціною виконання (базисної ціною або страйк-ціною).
У висновку опціонної угоди беруть участь дві сторони - покупець і продавець.
Покупець опціону (власник опціону) - сторона договору, що набуває право на покупку, продаж або на відмову від угоди.
Продавець опціону (надписателей опціону) - сторона договору, зобов'язана поставити або прийняти предмет угоди на вимогу покупця.
Покупець опціону має довгу позицію за опціоном; надписателей опціону має коротку позицію.
При купівлі опціону покупець сплачує продавцеві премію. Опціонна премія - це ціна придбання опціону.
Залежно від того, які права набуває покупець опціону, виділяють наступні види опціонів - опціон на покупку, опціон на продаж і подвійний опціон.
Опціон на покупку - колл (call) - опціон, що надає покупцеві опціону право, але не зобов'язує його, купити обумовлений в контракті актив у встановлені терміни у продавця опціону за ціною виконання або відмовитися від цієї покупки.
Опціон на продаж - пут (put) - опціон, що надає покупцеві опціону право продати продавцеві опціону обумовлений в контракті актив у встановлені терміни за ціною виконання або відмовитися від його продажу (див. Табл.1).
Подвійний опціон, що надає його покупцеві право або купити, або продати товар (але не купити або продати одночасно) за ціною виконання.
Торгівля подвійними опціонами ведеться тільки на біржах Великобританії і використовується при надзвичайно нестійкою ринкової кон'юнктури, коли важко прогнозувати рух цін.
Таблиця - Види опціонів. Права і зобов'язання контрагентів
Право купити або продати
Зобов'язання продати або купити
Таким чином, опціонний контракт дає право вибору лише однієї зі сторін. Право вибору в опційному контракті завжди належить тільки покупцеві опціону. Продавець не має прав вибору. Він завжди зобов'язаний на вимогу покупця опціону зробити наказують йому контрактом дію.
Термін дії опціону суворо фіксований. Залежно від терміну виконання опціону (реалізації права на опціон) розрізняють опціони європейського та американського стилю.
Європейський опціон - це опціон, при якому реалізація закладеного в ньому права можлива тільки при настанні вказаного в опціон терміну (наприклад, через 3,6,9 місяців), тобто тільки в момент закінчення терміну його дії.
Американський опціон - це опціон, при якому власник опціону може реалізувати своє право в будь-який час в межах опціонного терміну (строку його дії).
Ця різниця є однією з причин більш широкого поширення опціонної торгівлі в США.
Європейські опціони грають зараз незначну роль.
Об'єктом опціону (базовим активом) може бути реальний товар, цінний папір, ф'ючерсний контракт, валюта, фондовий індекс.
Існують біржові та позабіржові опціони.
Історично найбільш ранньою формою були опціони з реальними товарами. Опціонні угоди з реальним товаром, звані також дилерськими опціонами, полягають, в основному, з дорогоцінними і кольоровими металами, валютою, і, як правило, поза біржами.
Торгівля опціонами на ф'ючерсні контракти ведеться практично на всіх ф'ючерсних біржах паралельно з торгівлею ф'ючерсними контрактами.
При торгівлі опціонами на біржах, де обсяг операцій з ними досягає великих розмірів, забезпечується певна стандартизація як ціни виконання (як правило, це невеликий інтервал навколо ф'ючерсної котирування), так і інших умов контрактів. Тримач і надписателей опціону домовляються між собою тільки про величину премії.
Стандартизація умов біржових опціонних контрактів дозволяє кожній зі сторін по угоді ліквідувати своє зобов'язання до закінчення терміну дії опціону шляхом здійснення зворотної угоди. Покупець опціону колл може продати такий же опціон, а продавець опціону колл може купити такий же опціон. Цей спосіб припинення зобов'язань за опціоном є найпоширенішим.
Характерним для біржових опціонів є те, що покупець опціону сплачує премію його продавцеві при укладенні опціонного контракту (в момент укладення). Незалежно від того, чи вимагатиме покупець опціону його виконання від продавця або не зажадає (тобто опціон залишиться не використаним), премія залишається у продавця опціону в якості плати за надану їхнім право вибору покупця.
Як і у ф'ючерсної торгівлі, при торгівлі біржовими опціонами існує механізм маржевих зборів, що гарантують виконання зобов'язань по опціонного контракту його сторонами (зазвичай тільки продавцем опціону).
Останнім часом на закордонних біржових ринках найбільш стрімко зростає торгівля опціонами на фондові активи. особливо на акції. Причинами цього є стрімкий розвиток фондового ринку і прихід на нього завдяки розвитку Інтернету і дисконтних брокерських послуг великої кількості дрібних інвесторів.
При наявності розвиненого ринку опціонів на акції практично відсутній відповідний ринок ф'ючерсних контрактів на акції. У даного факту крім законодавчих обмежень (США) є ринкові причини.
Інституційні інвестори не використовують ф'ючерси на окремі акції для хеджування своїх широко диверсифікованих фондових портфелів (використовуються ф'ючерси на фондові індекси) з огляду на необхідність проведення великого числа транзакцій з великими сукупними витратами.
Перешкодою для використання індивідуальними інвесторами ф'ючерсного контракту на акції є необмежений ризик ф'ючерсного контракту без покриття.