Основні моделі регулювання фондового ринку
Регулювання фондового ринку - це процес упорядкування діяльності на ньому всіх його учасників і операцій між ними з боку організацій, уповноважених суспільством на ці дії. Регулювання фондового ринку охоплює всіх його учасників: емітентів, інвесторів, професійних фондових посередників, організації інфраструктури ринку.
Регулювання учасників ринку може бути зовнішнім і внутрішнім. Внутрішнє регулювання - це підпорядкованість діяльності даної організації її власним нормативним документам: статуту, правил і іншим внутрішнім нормативним документам, які визначають діяльність цієї організації в цілому, її підрозділів і її працівників. Зовнішнє регулювання - це підпорядкованість діяльності даної організації нормативним актам держави, інших організацій, міжнародним угодам. Регулювання фондового ринку здійснюється органами чи організаціями, уповноваженими на виконання функцій регулювання. З цих позицій розрізняють:
· Державне регулювання ринку, здійснюване державними органами, до компетенції яких входить виконання тих чи інших функцій регулювання;
· Регулювання з боку професійних учасників фондового ринку, або саморегулювання ринку;
· Громадське регулювання, або регулювання через громадську думку; в кінцевому рахунку саме реакція широких верств суспільства в цілому на якісь дії на фондовому ринку є першопричиною, по якій починаються ті чи інші регулятивні дії держави або професіоналів ринку.
Процес регулювання на фондовому ринку включає:
- створення нормативної бази функціонування ринку, тобто розробка законів, постанов, інструкцій, правил, методичних положень та інших нормативних актів, які ставлять функціонування ринку на загальновизнану і всіма дотримувану основу;
- відбір професійних учасників ринку; сучасний фондовий ринок, як, мабуть, і будь-який інший ринок, неможливий без професійних посередників;
- контроль за дотриманням виконання всіма учасниками ринку норм і правил функціонування ринку; цей контроль виконується відповідними контрольними органами;
- систему санкцій за відхилення від норм і правил, встановлених на ринку; такими санкціями можуть бути: усні та письмові попередження, штрафи, кримінальні покарання, виключення з лав учасників ринку. Держава на фондовому ринку виступає в якості:
емітента при випуску державних цінних паперів;
інвестором при управлінні великими портфелями акцій промислових підприємств;
професійного учасника при торгівлі акціями в ході приватизаційних аукціонів;
регулятора при написанні законодавства і підзаконних актів;
верховного арбітра в суперечках між учасниками ринку через систему судових органів.
Державне регулювання фондового ринку - це регулювання з боку громадських органів державної влади.
Система державного регулювання включає:
- державні та інші нормативні акти;
державні органи регулювання і контролю.
Форми державного управління ринку можна розділити на:
пряме, або адміністративне, управління;
непряме, або економічне, управління.
Пряме, або адміністративне, управління фондовим ринком з боку держави здійснюється шляхом:
встановлення обов'язкових вимог до всіх учасників фондового ринку;
реєстрація учасників і цінних паперів, емітованих ними;
ліцензування професійної діяльності;
забезпечення гласності та рівної інформованості всіх учасників ринку;
підтримка правопорядку на ринку.
Непряме, чи економічне, управління фондовим ринком здійснюється державою через перебувають у його розпорядженні економічні важелі і капітали:
систему оподаткування (ставки податків, пільги та звільнення від них);
грошову політику (процентні ставки, мінімальний розмір заробітної плати і ін.);
державні капітали (державний бюджет, позабюджетні фонди фінансових ресурсів та ін.);
державну власність і ресурси (державні підприємства, природні ресурси і землі).
Існують дві концепції регулювання державою фондового ринку. Перша концепція - регулювання ринку переважно зосереджується в державних органах, лише невелика частина повноважень щодо нагляду, контролю, встановлення правил передається державою, так званим саморегульованим організаціям. Одним із прикладів такого типу регулювання ринку є Франція. Друга концепція - максимально можливий обсяг повноважень передається саморегульованим організаціям, значне місце в контролі займають не жорсткі приписи, а переговорний процес, а індивідуальні узгодження з учасниками ринку при тому, що держава зберігає за собою основні контрольні позиції, можливості в будь-який момент втрутитися в процес саморегулювання . Прикладом такої моделі регулювання є Великобританія.
У практиці функціонування розвинених зарубіжних ринків ступінь централізації і жорсткість регулювання коливаються між цими двома крайніми концепціями. Важливими учасниками процесів регулювання ринку цінних паперів при обох моделях виступають саморегульовані організації. Саморегульовані організації-це некомерційні, недержавні організації, створювані професійними учасниками фондового ринку на добровільних засадах, з метою регулювання певних аспектів фондового ринку на основі державних гарантій підтримки, що виражаються у привласненні їм державного статусу саморегулівної організації. [11.]