Приклад рішення задачі на дисконтування грошових потоків:
Для вирішення завдання необхідно описати проект, виділивши всі грошові витрати і доходи, які будуть виникати в кожному розрахунковому періоді. Як правило, в якості розрахункового періоду береться 1 рік, проте для більш точного планування як такі можуть братися місяць, тиждень і навіть день.
Як правило, при побудові дисконтованих потоків ставиться певний «горизонт планування», тобто термін, на який планується розвиток проекту. Як правило, він ставиться не надто великим, так як через значні періоди часу побудовані прогнози втрачають свою точність.
Виділені витрати грошей і приплив грошей діляться на 3 групи:
Одноразові або повторювані через значні проміжки часу доходи і витрати. До них відносять капітальні витрати (витрати на дослідження, масовий найм і звільнення персоналу, купівлю будівель, обладнання та інших основних фондів, створення запасів матеріальних оборотних коштів, організаційні витрати і так далі); а також доходи від продажу винаходів і патентів, основних фондів, емітації акцій і так далі.
Умовно-постійні доходи і витрати. До них відносяться ті доходи і витрати, які виробляються на постійній основі щорічно / щомісяця і так далі і не залежать від результатів діяльності, в першу чергу від обсягів виробництва. Зокрема, до них можуть ставитися витрати на оплату праці управлінського персоналу, на оренду приміщення та обладнання 1. а також податки, які не залежать від результатів діяльності (наприклад, податок на майно). Як правило, до умовно-постійних витрат відносять витрати на оплату персоналу за тарифними сітками (якщо не відбувається зміна чисельності працівників пропорційно обсягам виробництва при створенні і закритті організації).
Змінні витрати і доходи. До них відносяться витрати, які виробляються на постійній основі і безпосередньо залежать від обсягів виробництва (наприклад, витрати на матеріали, ремонт, а також на оплату праці за відрядними ставками). Сюди ж відносять більшу частину доходів, до яких в першу чергу відносять виручку від оплати продукції.
За результатами прогнозування доходів і витрат будують таблицю такого змісту:
Витрати на НДР (протягом 1 року) 5500 тис. Руб. - Капітальні Витрати (1-ий рік)
Придбання обладнання 5000 тис.руб. терміном експлуатації 5 років - Капітальні витрати (2ий рік, 7год і т.д.)
Матеріальні витрати 4000 тис. Руб. - Змінні витрати (щорічно починаючи з початку виробництва, залежать від обсягу виробництва)
Оренда приміщення 3000 тис. Крб.- Умовно-постійні витрати (щорічно починаючи з початку виробництва, які не залежать від обсягу виробництва)
Виручка15 000 тис. Крб.- змінні доходи (щорічно починаючи з початку виробництва, залежать від обсягу виробництва)
Нехай в перший рік виробництва планується виробляти 1/3 від повного обсягу виробництва. Це зменш т змінні доходи і витрати в 3 рази.
Тоді отримуємо такі потоки за 5 років.
У колонці «Грошовий потік», таким чином, відображається сума грошей, яку необхідно внести на кожному році проекту, або яка буде у відповідному році отримана.
Необхідно відзначити, що цінність доходів в різні роки різна. Так, 1 000 рублів, отриманих в 1ом році, можна покласти в банк під 15% річних, в результаті чого вони будуть коштувати стільки ж, скільки 1150 рублів у другому році. Вартість грошей у майбутньому також знижує інфляція і ризик того, що гроші будуть не повернуті.
Для обліку зниження вартості грошей використовується коефіцієнт дисконтування, який розраховується за формулою
Він показує, скільки буде коштувати 1 рубль доходу в році t в перерахунку на поточний рік.
Наприклад, при нормі дисконту 20%
Отримані вище грошові потоки коригуються з урахуванням падіння вартості грошей. В результаті отримують дисконтовані грошові потоки. Підсумовуючи грошові потоки за всі роки до цього року t, отримують накопичені грошові потоки, які відображають суму грошей, яка буде отримана від проекту в цілому до року t.
Як правило, основним інструментом, використовуваним для графічного відображення руху грошових коштів в проекті, є фінансовий профіль проекту. У ньому по осі ОХ відображаються року, а по осі ОУ - накопичений дисконтований потік.
У нашому випадку фінансовий профіль виглядає наступним чином:
На графіку ми можемо відзначити характерний вигин кривої - з кожним роком зростання NPV сповільнюються. Також на цьому графіку видно, що більшу частину року дисконтований потік негативний і окупність досягається тільки в п'ятому році. Для уточнення терміну окупності використовуємо формулу:
Де? ? - термін окупності
? ? - рік, в якому сталася окупність проекту
? ? - накопичений дисконтований потік в році, в якому сталася окупність проекту
? ? -накопичення дисконтований потік в останньому році перед окупністю проекту
У нашому випадку окупність сталася в п'ятому році (це перший рік, в якому NPV більше 0)
Таким чином, через 4,7 року проект окупиться.
Інший важливий показник, за яким оцінюється ефективність проекту - внутрішня норма прибутковості (IRR). Вона відображає таку мінімальну ставку дисконту, при якому проект не окупиться. Чим вище норма дисконту, тим більш ефективний проект, і тим більше під більш високі відсотки можуть залучатися вклади для здійснення проекту.
Точний розрахунок внутрішньої норми прибутковості (IRR) - дуже складна математична задача. Зазвичай вирішують спрощену задачу знаходження IRR за допомогою лінійної апроксимації. Для цього знаходять дві ставки дисконту - одну, при якій не відбувається окупності проекту, і одну - при якій проект окупається (NPV> 0). Після цього для приблизного розрахунку IRR використовується формула
Де? ? і? ? - відповідно норма дисконту і накопичений дисконтований потік для варіанту, при якому NPV> 0
? ? і? ? - норма дисконту і накопичений дисконтований потік для варіанту, при якому NPV
Визначимо IRR за наведеною вище формулою
Таким чином, при ставці дисконту 24,3% проект не зможе приносити прибуток.
Четвертим важливим показником, на підставі якого визначається ефективність проекту, є індекс прибутковості (PVI, також званий DPI).
1 Необхідно зазначити, що амортизація, в цілому відноситься до постійних витрат при розрахунку прибутку, не відноситься до постійних витрат при обліку грошових потоків. Справа в тому, що амортизація не відбувається у вигляді безпосередньо відтоку грошей. Однак амортизація виявляється опосередковано обліку у вигляді капітальних витрат при покупці і оновлення обладнання.
Схожі документи:
вже декількох років для вирішення одних і тих же завдань створюються різні методи. розглянутого прикладу. Розрахунок вартості компанії на основі прогнозу по моделі А. Дамодарана Метод дісконтірованіяденежнихпотоков.
в прогнозованих денежнихпотоков. Зупинимося на першому методі: тобто ставка дисконтування збільшується на індекс інфляції. Приклад 13: Слід.
кредитних і депозитних потоків; • інвестиційний. очікувана грошова оцінка найкращого рішення. Завдання 3.17. 5.6). Мал. 5.2. Гарантований коефіцієнт дисконтування в році t і с. решеніізадач лінійного про-граммірованія на ЕОМ. Прімеррешеніязадачі.
супроводжуючий будь-яке управлінське рішення. і завдання полягає в його. як формувалися джерела фінансування, наприкладі конкретного господарюючого суб'єкта '. В. ліз методів, заснованих надісконтірованііденежнихпотоков. Метод чистої приведеної.
умовам і завданням. Як приклад можна згадати використання в теорії прийняття рішень поняття ". Методи оцінки економічної ефективності, засновані надісконтірованііденежнихпотоков. Поточної вартості, рентабельності, ліквідності.