Можливі такі режими обмінних курсів, і вони в різний час існували або існують в різних країнах:
1. Абсолютно жорсткий обмінний курс.
2. Фіксований обмінний курс.
3. Плаваючий обмінний курс.
4. Система управління плаваючим курсом.
Розглянемо кожен з цих режимів.
Абсолютно жорсткий обмінний курс, або уніфікована валюта. Це найбільш стара система, «золотий стандарт» є її різновидом.
Найбільш характерні риси:
1) Держава фіксує ціну золота, а, отже, вартість своєї грошової одиниці в золотому вираженні.
2) Держава підтримує конвертованість вітчизняної валюти в золото. Це означає, що держава зобов'язана купувати і продавати вітчизняну валюту за золото на першу вимогу і за встановленою ціною. Заплативши невеликі комісійні, будь-яка людина, яка прийшла в ЦБ, може обміняти паперові гроші на золото і забрати його з собою.
3) Держава дотримується політики золотого забезпечення, або стовідсоткового покриття. Це означає, що у нього є запаси золота, щонайменше, рівні за вартістю випущеному в звертання кількості грошей.
В сучасних умовах золотий стандарт відсутній і не використовується в практиці міжнародних валютних відносин. І хоча центральні банки багатьох країн продовжують тримати золото в складі своїх міжнародних резервів, ціна золота не надає особливого впливу на проведену валютну політику.
В рамках цієї системи ЦБ уповноважений випускати гроші з узятим на себе зобов'язанням підтримувати вартість національної валюти, виражену в американських доларах, або фіксованою, або хитається в вузьких рамках «валютного коридору».
Механізм фіксації виглядає наступним чином: фактичний обмінний курс визначається на валютному ринку, а роль ЦБ полягає в регулюванні попиту і пропозиції на цьому ринку, що гарантує незмінність (або невелику схильність) курсу. Регулювання ринку може здійснюватися або прямими валютними інтервенціями, або непрямим стимулюванням інших учасників ринку.
Валютна інтервенція означає, що ЦБ купує або продає іноземну валюту зі своїх міжнародних резервів в тих випадках, коли на валютному ринку обмінний курс відхиляється від його фіксованого рівня.
Наприклад, якщо через високого рівня інфляції або низьких процентних ставок попит на валюту перевищує пропозицію, то обмінний курс може вирости. Для збереження його стабільності ЦБ зобов'язаний або збільшити пропозицію іноземної валюти, або зменшити попит на неї. Він може почати продавати свої валютні резерви, скуповуючи національну валюту. В результаті резерви ЦБ і обмін національної грошової маси в обігу скоротяться, що призведе до зниження інфляції, а в подальшому і попиту на іноземну валюту. Можна маніпулювати і процентною ставкою, щоб залучити більше коштів на депозити в національній валюті.
У разі скорочення резервів і грошової маси в країні ЦБ може компенсувати зменшення грошової маси покупкою державних облігацій на відкритому ринку. Може бути і зворотна компенсація (збільшення), коли ЦБ буде продавати державні цінні папери на відкритому ринку. Такого роду операції отримали назву стерилізації впливу приросту або скорочення резервів на пропозицію грошей. Стерилізація повністю компенсує зміна резервів і залишає кількість грошей в обігу незмінним.
Для проведення політики фіксованого обмінного курсу, ЦБ необхідно мати достатню кількість валютних резервів. Але ЦБ не може нескінченно продавати долари, а це значить, що обмінний курс не може бути вічно зафіксований на рівні, який вже не відповідає основним макроекономічним пропорціям. Виходом з такої ситуації є девальвація національної валюти.
Девальвація - це офіційно оголошене зниження курсу національної валюти в умовах системи фіксованого обмінного курсу.
При фіксованому обмінному курсі попит і пропозиція врівноважуються в довгостроковому періоді.
В результаті девальвації ціна іноземної валюти підвищується, що робить більш дорогими імпортні товари в порівнянні з вітчизняними. Це, в свою чергу, скорочує витрати на імпорт і призводить до зростання доходів від експорту. Саме тому девальвація може використовуватися як інструмент поліпшення торгового балансу країни. Але важливо встановити такий обмінний курс, який би надавав позитивний вплив на зовнішню торгівлю. Крім того, позитивний ефект девальвації буде спостерігатися лише в тому випадку, якщо здешевлення національної валюти не призведе до зростання цін в країні, яка проводить девальвацію. Щоб не допустити стрибка цін в країні, важливо поєднувати валютну політику з грошово-кредитної і фіскальної, пов'язувати це з співвідношенням доходів і видатків державного бюджету.
Таким чином, виходить, що девальвація, щоб дати позитивний ефект, повинна імпорт зробити дорожче, а експорт дешевше. Але це означає зниження рівня життя в країні. Виходить, що девальвація є плата за минулі помилки в економічній політиці держави.
Зворотним процесом є ревальвація.
Ревальвація - це офіційно оголошене підвищення курсу на-ціональної валюти в умовах системи фіксованого валютного курсу.
З точки зору імпортерів і експортерів ситуація буде прямо протилежна девальвації: у виграші виявляться імпортери, в програші - експортери.
Фіксація обмінного курсу має ряд переваг.
По-перше, знижується невизначеність при прийнятті рішень економічними агентами.
По-друге, фіксація обмінного курсу дисциплінує монетарна влада, спонукаючи їх проявляти стриманість щодо розширення грошової пропозиції, а також нарощування державних витрат в умовах поганої збирання податків.
По-третє, фіксація обмінного курсу знижує інфляційні очікування економічних агентів за умови довіри до уряду - фіксований курс дозволяє розрахувати майбутні витрати виробництва і можливий прибуток з більшою точністю, ніж в умовах вільно плаваючого обмінного курсу.
Недоліки системи фіксованого обмінного курсу можна назвати до певної міри продовженням його достоїнств.
По-перше, надмірно жорстка кредитно-грошова політика загрожує спадами в економіці.
По-друге, як було зазначено раніше, підтримка обмінного курсу на певному рівні шляхом валютних інтервенцій загрожує виснаженням золотовалютних резервів ЦБ.
По-третє, для вирішення проблем дефіциту платіжного балансу при небажанні в черговий раз девальвувати національну валюту уряд повинен прийняти рішення про пряме контролі над експортом і імпортом, обмежуючи останній шляхом введення протекціоністських бар'єрів.
По-четверте, фіксація обмінного курсу часто супроводжується адміністративним регулюванням - прийняттям законів про обов'язковий продаж всієї (або частини) валютної виручки експортерів ЦБ. В іншому випадку неконтрольоване ЦБ надходження іноземної валюти на внутрішній ринок викличе зниження обмінного курсу вітчизняної валюти на «чорному» ринку, що призведе до необхідності проведення валютних інтервенцій.
Таким чином, фіксований обмінний курс може відігравати важливу макроекономічну роль. Він по суті змушує ЦБ проводити таку грошову політику, яка не збільшувала б інфляцію. Тому в країнах з високим рівнем інфляції прив'язка іноземної валюти до якоїсь стабільної іноземної валюти служить умовою фінансової стабільності і тому виправдана.
Плаваючий обмінний курс. Цей тип валютного курсу має місце, якщо ЦБ не виробляє інтервенцій на валютному ринку. У цьому випадку курс визначається на основі вільної гри ринкових сил попиту і пропозиції. Якщо вартість національної валюти падає, кажуть, що вона «знецінюється», коли її вартість підвищується, кажуть, що валюта «росте в ціні».
Переваги плаваючого курсу в тому, що:
- ЦБ не потрібно витрачати золотовалютні резерви, як це відбувається при фіксованому курсі;
- плаваючий режим валюти виключає можливість кризи обмінного курсу;
- він забезпечує збалансованість валютного ринку і захищає національну грошову систему від зовнішнього впливу.
Недоліки плаваючого курсу в тому, що:
- цей курс непередбачуваний;
- великий діапазон коливань негативно позначається на припливі іноземного капіталу в країну, оскільки іноземні інвестори на додаток до нормального інвестиційного ризику змушені закладати в розрахунки додатковий ризик, пов'язаний з коливаннями обмінного курсу;
- має місце невизначеність в міжнародних економічних відносинах, тому цей курс може мати негативний вплив на зовнішню торгівлю.
Слід зазначити, що на практиці вільний плаваючий курс практично не зустрічається.
Система керованого, або «брудного», плавання означає, що ЦБ не фіксує обмінний курс, але допускає валютні інтервенції для запобігання різких коливань обмінного курсу. Крім того, в деяких країнах система керованого плавання, як і система фіксованого обмінного курсу, передбачає обов'язковий продаж частини валютної виручки експортерів ЦБ.
Кероване плавання валюти - це система, яка передбачає можливість впливу ЦБ на валютний ринок з метою «згладити» небажані коливання валютного курсу.
В даний час і в Росії, і в США, і в Японії, і в країнах ЕСдействуют системи керованого плавання. «Брудна» плавання означає, що Центральні банки повинні управляти короткостроковими спекулятивними змінами курсів валют своїх країн. Інакше кажучи, кероване плавання - це спосіб досягнення короткострокової стабільності на валютному ринку.
Як видно, системи обмінного курсу припускають різну ступінь участі держави у валютних відносинах. Але навіть введення тієї чи іншої системи - це прерогатива держави.