Існує безліч ситуацій, в яких може стати в нагоді наявність критерію, що дозволяє узагальнено висловити курси цінних паперів. Наприклад, акціонерам може знадобитися індикатор для оцінки поточної вартості, їх інвестицій або якийсь еталонний критерій, на основі якого вони могли б оцінювати рентабельність своїх інвестицій. У табл. 2.2 представлений перелік основних фондових індексів стосовно цінних паперів, що перебувають в обігу на найважливіших національних фондових біржах, про які зазвичай в першу чергу повідомляється у фінансовій пресі.
Таблиця 2.2. 0сновние фондові індекси в світі
США Dow Jones Index, Standard Poor's 500
Японія Nikkei, Topix
Великобританія FT-30, FT-100
Швейцарія Credit Suisse
Європа, Австралія, Далекий Схід MSCI, EAFE
Індексуванням називають інвестиційну стратегію, мета якої полягає в тому, щоб прив'язати динаміку прибутковості інвестованого капіталу до певного біржового (фондового) індексу. В основі індексування лежить проста істина: все інвестори, взяті разом і які вклали свій капітал в цінні папери, не можуть домогтися для своїх вкладень рентабельності більшою, ніж прибутковість всього фондового ринку. Застосовуючи стратегію індексування, менеджер намагається відтворити в своєму інвестиційному фонді структуру інвестицій, на основі якої був отриманий індекс, обраний в якості орієнтира. Він включає в пакет акцій свого фонду всі цінні папери, на основі цін яких розраховується даний індекс, а у випадках, якщо база цих індексів занадто велика, то тільки ті, які увійшли в репрезентативну вибірку. При цьому не робиться спроб використовувати метод "активного" управління коштами або зробити ставку на окремі цінні папери або галузі економіки в прагненні "випередити" індекс-орієнтир. Отже, індексування - це пасивна інвестиційна стратегія, яка спирається на широку диверсифікацію і низьку торговельну активність
з цінними паперами портфеля.
Звичайно, завжди будуть існувати активно керовані фонди з більш високими показниками, ніж у фондів зі стратегією індексування. Це може бути, наприклад, результатом везіння. Деяким керуючим інвестиційними портфелями просто волею випадку вдається забезпечити виняткові прибутку на вкладений капітал і навіть підтримувати найвищу рентабельність інвестицій протягом досить тривалого "смуги везіння". Крім того, є менеджери, які мають дійсно видатними здібностями і навичками, завдяки чому інвестовані ними капітали певний період часу приносять величезні прибутки. Проблема інвестора при виборі фондів, керівництво яких дотримується активної стратегії управління, полягає в тому, що заздалегідь дуже важко визначити, який з них буде залишатися лідером на протязі тривалого часу. Перевага стратегії індексування з точки зору рівня витрат інвестора
З 1926 року фондовий ринок США забезпечує інвесторам середньорічну прибутковість на інвестований капітал в розмірі 12%. Ця цифра, однак, не враховує витрати, які проявляються в наступній формі.
• Витрати фонду (плата керуючому фонду, збір на поширення інформації про фонд і поточні витрати).
• Витрати за операціями з портфелем цінних паперів (оплата послуг брокерів за
вчинення правочину та інші комерційні витрати).
У фонді, кошти якого вкладені в найбільш поширені акції, середньорічний коефіцієнт витратності фонду (показник відношення витрат фонду до загальної суми інвестицій) дорівнює 1,34%. До того ж менеджери таких традиційних взаємних фондів, як правило, характеризуються високим ступенем активності в управлінні портфелем. За даними Upper Analytical Services, Inc., в середньому коефіцієнт оборотності активів становить 76% на рік. Торгові витрати при такому обороті можуть додати до витрат фонду від 0,5% до 1% щорічно. У сукупності необхідність покривати витрати фонду і торгові витрати забирають в типовому фонді у інвестора значну частку доходу. А фонди, що стягують комісійні
за торгові операції, зменшують прибуток ще сильніше.
Одним же з основних переваг фонду зі стратегією індексування є саме низькі витрати. У таких фондах стягуються мінімальні комісійні за управління, поточні витрати можуть бути дуже невеликими, а витрати по проведенню портфельних операцій - мінімальними. Більш того, оскільки оборот акцій в портфелі фондів зі стратегією індексування значно менш активний, ніж в фондах з активним управлінням, існує сильна тенденція (але ні в якому разі не гарантія), що такі фонди нараховують і розподіляють серед акціонерів тільки вельми скромні доходи від приросту капіталу (якщо взагалі їх це роблять). Оскільки ці нарахування оподатковуються, то як можна більш тривале відстрочення подібних виплат в даному випадку є явною перевагою індексованих фондів.
Згодом деякі біржові індекси обігнали показники фондів, що оперують з найбільш поширеними акціями. У наведеній нижче таблиці порівнюються сумарна прибутковість (розрахована на основі підсумовування капітального приросту і доходу), виміряна за допомогою індексу Wilshire 5000 (показник всього фондового ринку США), і показники фондів, що оперують з найбільш поширеними акціями і дотримуються активної інвестиційної стратегії.
Генерація сторінки за: 0.003 сек.