Опціон являє собою типовий біржовий терміновий контракт, що містить право купити або продати товар в певній кількості через певний час за ціною, вказаною в контракті.
На відміну від ф'ючерсу, де сам процес укладення контракту безкоштовний, при купівлі опціону покупець платить продавцеві певну суму, так звану премію, яка становить безумовний дохід продавця і не враховується в подальших взаєморозрахунках. Крім того, одним з головних відмінностей є те, що опціон не обов'язковий до виконання. Тобто, якщо після закінчення терміну опціону складається невигідна ситуація для його власника, то останній не реалізує опціон, і його збитки обмежаться сумою премії (яка становить лише малу частину від суми угоди).
Розрізняють три види опціонних контрактів. Опціон на покупку - "колл" (call).
Тримач колла отримує право отримати валюту в певний термін за обумовленим курсом. Покупець опціону сплачує за опціон премію і має право відмовитися від угоди. Розглянемо це на конкретному прикладі.
Банк купив на біржі опціон на покупку 10 000 доларів США через 3 місяці. Курс покупки визначено в розмірі 32,00 рубля за долар. Брокеру сплачена премія в розмірі 10% від угоди (3,20 рублів з долара).
Мал. 1. Опціонна стратегія власника опціону на покупку
В результаті один долар буде коштувати банку 35,20 рублів. Отже, банку буде вигідно реалізувати опціон лише в разі, коли курс підніметься до 35,20 руб. і вище, причому, чим вище курс, тим більше виграш банку на курсовій різниці. Якщо ж курс не досягне зазначеної суми, опціон не буде реалізований (в цьому випадку буде вигідніше придбати валюту на умовах спот). Збитки банку в цьому випадку обмежаться сумою премії, яким би не був розрив у курсах. Дану опціонну стратегію можна виразити графічно (рис. 1.).
2. Опціон на продаж - "пут" (put). Тримач пута отримує право поставити валюту в певний термін за визначеним курсом. Покупець опціону (він же - продавець валюти) платить за опціон премію і має право відмовитися від угоди. Розглянемо це на конкретному прикладі.
Банк прогнозує помірне зростання курсу долара і бажає отримати фіксований прибуток. Він продає опціон на продаж (пут) на суму 1 млн. Доларів США терміном 1 місяць. Курс продажу валюти визначено в розмірі 29,00 рублів за долар. Премія банку за опціон становить 2% від угоди (0,58 рубля з долара). Яка в даному випадку буде опционная стратегія?
Продаючи пут, банк дає право покупцеві опціону продати, а на себе накладає зобов'язання купити 1 млн доларів США за курсом 29,00 рублів. Реально для банку з урахуванням отриманої премії курс покупки становитиме:
29,00 - 0,58 = 28,42 руб. за долар.
Мал. 2. Опціонна стратегія продавця опціону на продаж
Отже, при курсі долара 28,42 руб. і реалізації опціону банк спрацює "в нуль": збитки від падіння курсу покриються премією. При падінні курсу долара нижче за цю позначку, банк терпить прямі і необмежені (дивлячись наскільки впаде долар) збитки. При зростанні ж курсу долара вище 28,42 рублів. банк отримує прибуток, обмежуючись максимумом в 0,58 руб. з долара при курсі 29,00 руб. При подальшому зростанні курсу, на що і розрахована дана стратегія, опціон не буде реалізований (так як ціна покупки на валютному ринку буде вище 29,00, які пропонує банк), і банк залишиться при своїх преміальних (рис. 2):
0,58 * 1 млн. = 580 000 руб.
Коротко стратегії опціонів типу колл і пут можна виразити таким чином:
- стратегія покупця колла визначається тим, що, маючи право купити валюту угоди, в разі її зростання він має потенційно необмежену прибуток. У той же час, при падінні курсу валюти угоди ризик можливих втрат обмежується вартістю опціону (премією);
- стратегія продавця колла полягає в тому, що при зростанні курсу валюти угоди його ризик (отримання збитку) необмежений. Якщо ж опціон не наводиться в дію (при падінні курсу валюти угоди), продавець забезпечує собі фіксовану прибуток в розмірі премії;
- стратегія покупця пута полягає в тому, що маючи право продати валюту угоди, він має необмежену прибуток при її падінні. При зростанні курсу валюти угоди його втрати обмежуються виплаченої премією;
- стратегія продавця пута націлена на те, що будучи зобов'язаним купити валюту угоди при реалізації опціону (у випадку падіння курсу валюти угоди), він забезпечує собі фіксовану прибуток в розмірі премії, якщо опціон не реалізується (в разі зростання курсу валюти угоди).
3. Тимчасової опціон. Він надається банком клієнту і містить в собі право клієнта в будь-який момент до певної дати купити або продати валюту за визначеним курсом. Цьому виду опціону історично передувала стелажна операція з метою одночасного проведення спекулятивних угод у розрахунку на підвищення і зниження курсу валюти. Такий опціон, що надається банком клієнту, є опціоном щодо періоду часу, коли буде здійснена поставка валюти, і така угода повинна бути виконана до обумовленого терміну. З цієї операції платник премії має право зажадати дострокового виконання опціону по заздалегідь зафіксованим курсом. Таким чином, учасник угоди сплачує премію за право вибрати найбільш вигідний поточний курс для конверсії валюти, отриманої в результаті опціонної угоди. В даному випадку премія не грає ролі відступного, оскільки в період терміну опціону відмовитися від виконання угоди не можна. При виконанні угоди контрагенти уточнюють, хто з них виступить в ролі продавця, а хто - покупця. Потім один з них, сплативши премію іншому, здійснює операцію купівлі-продажу. Ця угода тим вигідніше для учасників, чим більше коливання курсів валюти.
Як і ф'ючерси, опціони можуть полягати не тільки на покупку і продаж валюти, а й на дисконт між курсом форвард і майбутнім курсом спот і на відсоток зміни валютного курсу. Зазвичай для страхування ризиків за операціями з опціоном банки здійснюють комбіновану схему: продаж колла + покупка пута, продаж пута + покупка колла.
Останнім часом популярність валютних опціонів зростає, і вони використовуються все ширше, незважаючи на дорожнечу і відсутність зверненнями позабіржових опціонів. Всі великі банки прагнуть активно продавати їх своїм клієнтам.