Залежно від цілей, які реалізує Центральний банк, розрізняють два види кредитно-грошової політики: дискреційна (гнучка) кредитно-грошова політика і кредитно-грошова «політика за правилами» (жорстка). Також розрізняють два види дискреційної кредитно-грошової політики: стимулююча та стримуюча.
Дискреційна кредитно-грошова політика
Дискреційна (гнучка) політика - політика, спрямована на підтримку на певному рівні ставки відсотка; графічно може бути продемонстрована відносно горизонтальної кривої пропозиції грошей на рівні заданого значення процентної ставки.
Дискреційна кредитно-грошова політика (гнучка кредитно-грошова політика)
Згідно кейнсіанської концепції вибір того чи іншого виду дискреційної грошово-кредитної політики визначається тим, яка з двох основних причин макроекономічної нестабільності є найбільш суттєвою в даний момент: зростання інфляції або збільшення безробіття. Конфлікт макроекономічних цілей (крива Філліпса) визначає вибір між політикою дорогих грошей і політикою дешевих грошей.
Крива Філіпса в короткостроковому періоді
де р - темп інфляції, U - рівень безробіття
Політика дорогих грошей має в якості основної мети обмеження сукупного попиту і зниження рівня інфляції. Це досягається серед інших заходів, перш за все, підвищенням облікової ставки. Політика дорогих грошей знижує доступність кредиту і збільшує його витрати, що призводить до скорочення грошової пропозиції, до скорочення попиту на інвестиції, до скорочення доходів і до зниження рівня інфляції з боку попиту.
Політікадешевих грошей спрямовано на збільшення сукупного попиту і скорочення рівня безробіття. Зниження облікової ставки робить кредит дешевим і доступним, що в кінцевому підсумку збільшує пропозицію грошей, збільшує попит на інвестиції, зростає зайнятість населення, зростають доходи населення, збільшується сукупний попит.
Стимулююча кредитно-грошова політика (політика «дешевих» грошей)
Стимулююча монетарна політика проводиться в період спаду і має на меті «підбадьорення» економіки, стимулювання зростання ділової активності в цілях боротьби з безробіттям.
Стимулююча монетарна політика полягає в проведенні центральним банком заходів зі збільшення пропозиції грошей. Її інструментами є:
1) зниження норми резервних вимог,
2) зниження облікової ставки відсотка,
3) купівля центральним банком державних цінних паперів.
Механізм впливу зміни пропозиції грошей на економіку носить назву «механізму грошової трансмісії» або «грошового передавального механізму» ( «money transmission mechanism»). Механізм грошової трансмісії показує, яким чином зміна пропозиції грошей (зміна ситуації на грошовому ринку) впливає на зміну реального обсягу випуску (ситуацію на реальному ринку, тобто ринку товарів і послуг).
Цей механізм може бути представлений наступною логічним ланцюжком подій.
При зниженні облікової ставки (r) збільшується попит комерційних банків на позички (Dм), які вони можуть використовувати для кредитування, збільшуючи тим самим грошову масу. Зростання пропозиції грошей (S м) веде до зниження ставки позичкового відсотка (%) (за яким комерційні надають позики підприємцям, населенню). Кредит стає дешевше, що стимулює розвиток виробництва (Y).
Оскільки вплив стабілізаційної політики відбувається в короткостроковому періоді, то графічно вплив стимулюючої кредитно-грошової політики на економіку можна зобразити таким чином:
Механізм грошової трансмісії при стимулюючої кредитно-грошової політики
а) грошовий ринок б) ринок інвестицій в) модель «AD-AS»
Політика дешевих грошей спрямовано на стимулювання темпів зростання реального сектора за допомогою надання дешевих кредитів, але в той же час процентний дисбаланс може призвести до високих темпів інфляції за рахунок появи в обігу надлишкової незабезпеченої грошової маси. Саме цей фактор ризику в даний час серйозно загрожує США, країнах Західної Європи, Японії та багатьох інших держав, які використовували зниження процентних ставок, щоб уникнути можливої дефляції на піку фінансової кризи. Економіки цих країн перенакачани незабезпеченої ліквідністю, що може стати причиною нового витка кризи.
Стримуюча кредитно-грошова політика (політика «дорогих» грошей)
Стримуюча монетарна політика проводиться в період буму і спрямована на зниження ділової активності в цілях боротьби з інфляцією. Стримуюча монетарна політика полягає у використанні центральним банком заходів щодо зменшення пропозиції грошей. До них відносяться:
1) підвищення норми резервних вимог,
2) підвищення облікової ставки відсотка,
3) продаж центральним банком державних цінних паперів.
Дана політика може бути представлена наступною ланцюжком подій:
При підвищенні облікової ставки відбувається процес, зворотний тому, що ми спостерігаємо при стимулюючої кредитно-грошової політики. Підвищення веде до скорочення попиту на позики Центрального банку, що уповільнює темпи зростання (або скорочує) пропозиція грошей і підвищує ставку позичкового відсотка. «Дорогий» кредит підприємці беруть менше, а значить менше коштів вкладається в розвиток виробництва.
Переваги та недоліки дискреционной кредитно-грошової політики
До переваг монетарної політики можна віднести:
1. Відсутність внутрішнього лага.
Внутрішній лаг представляє собою період часу між моментом усвідомлення економічної ситуації в країні і моментом прийняття заходів щодо її поліпшення. Рішення про купівлю або продаж державних цінних паперів центральним банком приймається швидко, а оскільки ці папери в розвинених країнах є високоліквідними, високо надійні і безризиковий, то проблем з їх продажем населенню і банкам не виникає.
2. Відсутність ефекту витіснення.
Стимулююча монетарна політика (зростання пропозиції грошей) обумовлює зниження ставки відсотка, що веде не до витіснення, а до стимулювання інвестицій.
3. Ефект мультиплікатора.
Монетарна політика, має мультиплікативний ефект впливу на економіку, причому діють два мультиплікатора. Депозитний мультиплікатор забезпечує процес депозитного розширення, тобто мультиплікативне збільшення грошової маси, а зростання автономних витрат в результаті зниження ставки відсотка в умовах зростання пропозиції грошей мультиплікативно збільшує величину сукупного випуску.
Недоліки монетарної політики наступні:
1. Можливість інфляції.
Стимулююча монетарна політика, тобто зростання пропозиції грошей, веде до інфляції навіть у короткостроковому, а тим більше в довгостроковому періоді. Тому представники кейнсіанського напряму стверджують, що монетарна політика може використовуватися лише при перегріванні (інфляційному розриві) економіки, тобто розглядають можливість проведення тільки стримуючої монетарної політики, а при рецесії, на їхню думку, повинна використовуватися стимулююча фіскальна, а не монетарна політика.
2. Наявність зовнішнього лага в зв'язку зі складністю і можливими збоями в механізмі грошової трансмісії.
Зовнішній лаг представляє собою період часу від моменту прийняття заходів щодо стабілізації економіки (прийняття рішення центральним банком зі зміни величини пропозиції грошей) до моменту появи результату їх впливу на економіку (який виражається в зміні величини випуску). Купівля та продаж центральним банком державних цінних паперів здійснюється швидко, тобто швидко змінюються кредитні можливості комерційних банків. Однак механізм грошової трансмісії довгий і складається з декількох ступенів, на кожній з яких можливий збій.
· Політика «дешевих грошей», що проводиться центральним банком, може забезпечити комерційні банки додатковими резервами, що розширює кредитні можливості банків, проте така можливість може не перетворитися в дійсність. Немає ніякої гарантії, що при збільшенні резервів відбудеться відповідне збільшення обсягу кредитів, що видаються комерційними банками. Крім того, населення може вирішити не брати кредити. В результаті грошова маса не збільшиться.
· Реакція грошового ринку на зростання пропозиції залежить від виду кривої попиту на гроші. Серйозне падіння ставки відсотка відбудеться тільки в разі, якщо крива попиту на гроші крута, тобто якщо чутливість попиту на гроші до зміни ставки відсотка невелика. Якщо попит на гроші дуже чутливий до зміни ставки відсотка (крива попиту на гроші полога), то збільшення пропозиції грошей не призведе до значного зниження ставки відсотка (графік а).
· Істотне зниження ставки відсотка в результаті зростання пропозиції грошей може не привести до серйозного збільшення інвестиційних витрат, якщо їх чутливість до зміни ставки відсотка низька (крива інвестицій крута) (графік б).
· Якщо чутливість інвестиційного попиту до динаміки ставки відсотка висока, і інвестиційні витрати збільшилися в результаті падіння ставки відсотка, то зростання сукупних витрат може не привести до збільшення реального випуску, якщо економіка знаходиться в стані повної зайнятості (на рівні потенційного обсягу виробництва), що відповідає вертикальної кривої сукупної пропозиції (графік в).
Можливі збої в дії механізму грошової трансмісії
а) грошовий ринок б) ринок інвестицій в) модель «AD-AS»
Таким чином, порушення в будь-якій ланці передавального механізму можуть звести нанівець або істотно послабити вплив монетарної політики на економіку.
Більш того, навіть в тому випадку, коли немає збоїв у функціонуванні трансмісійного механізму, наявність у монетарної політики значного зовнішнього лага, тобто запізнювання впливу зміни пропозиції грошей на економіку, може призвести до дестабілізації економіки. Наприклад, рішення про збільшення грошової маси, прийняте в період спаду, може дати свій результат, коли економіка вже досягне буму, що викличе посилення інфляційних процесів. І навпаки, продаж державних цінних паперів центральним банком з метою зниження ділової активності в умовах «перегріву» економіки може позначитися, коли економіка буде перебувати в глибокому спаді, і це тільки погіршить ситуацію.