Одним з основних методів економічної оцінки ефективності інвестицій вважається метод розрахунку чистого наведеного доходу (NPV - Net Present Value). Суть методу зводиться до розрахунку чистої поточної вартості - NPV, яку можна визначити як величину, отриману шляхом дисконтування різниці між річними надходженнями і відтоком грошей, накопичуваних протягом економічного життя проекту.
Метод розрахунку чистого приведеного доходу (NPV) дозволяє отримати найбільший узагальнений результат інвестування, а саме його кінцевий ефект, виражений в абсолютній сумі. Чистий приведений дохід визначається як сума ефектів за весь розрахунковий період, приведена до базового моменту часу, або як перевищення інтегральних результатів над інтегральними витратами.
При разовому інвестуванні чистий приведений дохід розраховується за формулою:
де Ri - річні грошові надходження в i-ий рік,
ІС - стартові інвестиції,
п - термін економічного життя проекту,
г - ставка дисконтування.
При цьому вираз
висловлює загальну накопичену величину дисконтованих надходжень, тобто теперішню вартість майбутніх грошових потоків, які генеруються проектом.
Отже, чистий приведений дохід відрізняється від теперішньої вартості на величину інвестиційних витрат:
Якщо розрахований чистий приведений дохід має позитивне значення (МРУ> 0), то інвестиційний проект вважається ефективним (при даній ставці дисконтування) і розглядається питання про його прийнятті. Причому чим більше значення показника чистого приведеного доходу, тим ефективніше проект.
Інвестиційний проект, по якому показник чистого приведеного доходу є негативним або рівним нулю (МРУ <0) должен быть отклонен, поскольку он не принесет инвестору прибыль на вложенный капитал. В частности, при отрицательном значении чистого приведенного дохода (МРУ <0) инвестор понесет убытки, т. е. проект неэффективен; а при условии равенства показателя чистого приведенного дохода нулю (МРУ = 0) проект не прибыльный, но и не убыточный.
Таким чином критерії прийняття інвестиційного проекту до реалізації за показником МРУ наступні:
Якщо МРУ> 0 проект вважається ефективним.
якщо МРУ <0 проект считается не эффективным и должен быть отклонен как такой, что принесет дополнительных доходов инвестору.
У реальній практиці господарювання процес інвестування в більшості випадків здійснюється не одномоментно, а проходить ряд етапів. Тому, за винятком першого етапу всі наступні інвестуються суми повинні приводитися до справжньої вартості (диференційовано по кожному етапу подальшого інвестування). Отже, якщо інвестиційний проект передбачає послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом декількох років (т років), тоді формула (1.6) для розрахунку чистого наведеного доходу зміниться наступним чином:
де і! - інвестиції, здійснені на і-му кроці розрахунку, Р .; - чистий потік платежів,
Т - горизонт розрахунку (дорівнює терміну економічного життя проекту, тобто періоду, протягом якого інвестиційний проект генерує приток грошових коштів), розраховується як максимальне значення між п і т
то Є чистий приведений дохід виражає різницю сум дисконтованих на один момент часу показників доходу та інвестиційних витрат.
Обчислюючи величини Я; потрібно враховувати всі види надходжень, що генеруються інвестиційним проектом (прибуток, амортизаційні відрахування та інше).
незважаючи на те, що метод розрахунку чистого наведеного доходу (МРУ) вважається одним з найнадійніших в зарубіжній практиці, він має ряд недоліків зокрема:
• обрана ставка дисконтування приймається незамінною для всього періоду реалізації інвестиційного проекту. У той же час в майбутніх періодах в зв'язку зі змінами економічних умов ця ставка може змінюватися.
• при високій ставці дисконтування віддалені в часі платежі надають малий вплив на величину чистого приведеного доходу. Тому інвестиційні проекти, які значно відрізняються тривалістю економічного життя, можуть виявитися практично рівноцінними за кінцевим економічним ефектом.
Разом з тим слід зазначити і корисну особливість методу розрахунку чистого наведеного доходу: показники КРУ різних інвестиційних проектів можна сумувати, що дозволяє використовувати метод розрахунку чистого наведеного доходу (КРУ) при оцінці набору (портфеля) інвестиційних проектів.