Поняття базису застосовується для опису чисельної різниці між ціною одиниці товару на ф'ючерсному та готівковому ринках. Зазвичай базисом називається різниця між ціною на готівковому і ф'ючерсному ринках.
БАЗИС = ЦІНА ГОТІВКОВОГО ТОВАРУ - ціна ф'ючерсу
Розглянемо наступний приклад.
Ціна готівкової пшениці = 120 фунтів за тонну
Отже, базис становить
120 - 125 = -5
В цьому випадку базис «негативний» і на деяких ринках описується як «5 фунтів нижче ф'ючерсу».
Якщо розрахунки призводять до позитивному розмірі, базис описується як позитивний або «вище ф'ючерсу».
Хоча ціни на готівковий товар і ф'ючерси рухаються в основному в однаковому напрямку, базис не залишається постійним. Протягом деяких періодів ціни на готівковий товар рухаються швидше, ніж на ф'ючерси і навпаки.
Різниця між поточною ціною базового активу та відповідної ф'ючерсної ціною називається базисом ф'ючерсного контрак ту. Ф'ючерсний контракт може бути в двох станах щодо ціни базового активу. Коли ціна ф'ючерсного контракту вище ціни базового активу, такий стан називається контанго. В цьому випадку базис позитивний. Ф'ючерсний контракт більшу частину свого часу торгується в стані контанго.
Коли ф'ючерсний контракт торгується нижче ціни базового активу, такий стан називають беквордація. У цьому стані базис негативний. Коли учасники ринку мають гарне очікування від ринку базового активу, ф'ючерсний контракт торгується в стані контанго. У разі беквардаціі, всі учасники налаштовані негативно по відношенню до ринку базового активу.
Зміни базису викликані низкою факторів, з яких визначальним є співвідношення між попитом і пропозицією. У нормальних умовах ф'ючерсні ціни перевищують ціни на готівковий товар. У такій ситуації говорять, що ринок знаходиться в стані контанго.
Однак нормальний стан ринку або контанго може радикально змінитися в разі короткочасного зниження пропозиції. Наприклад, в разі недостатньої пропозиції цинку, запитувані за нього ціни, можуть стати дійсно високими. Про ринки, на яких ф'ючерсні ціни нижчі за ціни на готівковий товар, кажуть, що вони знаходяться в стані «беквардейшн». Терміни контанго і беквардейшн використовуються не на всіх ринках. Іноді, в разі перевищення ф'ючерсних цін говорять про ринок як про преміальному, а при перевищенні цін на готівковий товар - як про дисконтний.
Беквордація (від англ. Backwardation - «запізнювання»), також називається депорт - ситуація на ринку ф'ючерсів, при якій ціни на товар з негайною поставкою (наприклад, акції) виявляються вищими котирувань за ф'ючерсними контрактами, а ціни на ф'ючерси з ближніми термінами вище котирувань далеких позицій. [1]
Дана ситуація на ринку є прямо протилежною ситуації контанго. Вона може спостерігатися на ринку швидкопсувних товарів, таких, як сільськогосподарська продукція.
Це різниця між ціною базису (ціна спот на золото, ціна акції, ціна на нафту, і т.п.) і ф'ючерсу на нього. Якщо ф'ючерс дорожче свого базису, це називається контанго, а якщо ціна ф'ючерсу нижче базису, то це беквардейшн.
Чим ближче експірація ф'ючерсу тим різниця між ціною ф'ючерсу і базису менше. Різкі відхилення контанго або беквардейшн можуть послужити основою арбітражної стратегії.
Експірація 1) наступ дати завершення угоди; 2) наступ дати закінчення терміну дії опціону; останній день для реалізації опціону.
За один рік ф'ючерсні контракти на індекс РТС змінюються 4 рази. тобто через кожні 3 місяці починає звертатися новий ф'ючерсний контракт на Індекс РТС.
Ось 4-е основних літери:
Трейдери, які затримують ф'ючерсні позиції довше останнього дня торгівлі, не можуть закрити свої ф'ючерсні контракти за допомогою компенсаційної угоди або ще її називають офсетний угода. тобто зворотна операція. В цьому випадку, тому що ф'ючерс на Індекс РТС - це розрахунковий контракт, і всі розрахунки проводяться грошима, трейдер повинен при розрахунку сплатити або отримати різницю між наявною ціною і ціною ф'ючерсу.
Для сировинних ринків нормальним є стан контанго. Надбавка ціни за відкладену в часі поставку товару відображає витрати на його зберігання. Для грошових ринків, навпаки, більш характерно стан беквардейшн. Тобто в поточний момент гроші зазвичай цінуються вище, ніж в майбутньому. Цей факт добре узгоджується з існуванням інфляції і відсотків за банківськими вкладами: людини потрібно «підкупити», щоб він погодився зробити терміновий вклад, перенісши використання своїх грошей на майбутнє.
Візьмемо такий товар, як срібло. Воно є одночасно і монетарних металом, і широко використовуваним в сучасній промисловості сировинним товаром. Стан контанго на терміновому біржовому ринку срібла означає, що все йде нормально. Промислові споживачі металу можуть набувати його поступово, у міру потреби, або купити про запас (бажано побільше) і складувати у себе. Якщо ж на терміновому біржовому ринку срібла виникає стан беквардейшн, це явна аномалія. Тому, що тоді у трейдерів з'являється можливість спекулювати: продавати наявний метал зараз і тут же купувати контракт на його майбутню поставку, привласнюючи різницю у вартості. Зрозуміло, що дії трейдерів (а вони, як відомо, не дрімають), швидко знищать стан беквардейшн. Саме з цієї причини для сировинного товару цей стан не характерно.
Однак нормальний стан ринку або контанго може радикально змінитися в разі короткочасного зниження пропозиції. Наприклад, в разі недостатньої пропозиції цинку, запитувані за нього ціни, можуть стати дійсно високими. Про ринки, на яких ф'ючерсні ціни нижчі за ціни на готівковий товар, кажуть, що вони знаходяться в стані «беквардейшн».
Запаси готівкового товару і, отже, базис також схильні до сезонних коливань. Ринок пшениці, наприклад, зазвичай перенасичений в сезон збирання врожаю, але недонасищен в інші періоди. Це позначається на ф'ючерсних цінах і, відповідно, на стан ринку пшениці, який знаходиться в окремі місяці в стані контанго, а в інші періоди в стані беквардейшн.
Для ринків, де пропозиція товару адекватно попиту, можливо, розрахувати «обґрунтовану» або теоретичну вартість ф'ючерсу.
Обґрунтована вартість ф'ючерсу - це така ціна, при якій інвесторам байдуже, чи будуть вони купувати ф'ючерс або відповідний готівковий товар.
Уявімо собі ювеліра, якому потрібно купити 5 унцій золота для виготовлення в тримісячний термін обручки. Він може забезпечити фіксовану ціну золота двома способами: купити його зараз або купити ф'ючерс на золото з тримісячним терміном поставки.
Якщо ювелір купує готівкове золото, він повинен негайно заплатити за нього. Фінансувати покупку можна або шляхом позики, або знявши гроші з банківського рахунку. У будь-якому з цих випадків він зазнає втрат у відсотках: або виплачуючи відсотки за кредит, або втрачаючи відсотки при знятті грошей з рахунку. Крім того, між моментами купівлі і продажу золото має бути застраховане і надійно збережено.
Якщо ювелір купує ф'ючерс на золото, йому потрібно буде заплатити тільки за золото і протягом тримісячного терміну. Додатково він заощадить на зберіганні золота і вартості страхування. Може здатися, що покупка ф'ючерсу краще покупки готівкового золота. Однак на ф'ючерсних ринках, так само як і в житті, гроші не дістаються даром. Ціна ф'ючерсу, якщо вона обгрунтована, включає в себе вартість фінансування, зберігання і страхування. Причини, за якими ці витрати включаються до вартості ф'ючерсу, будуть більш зрозумілі, якщо поглянути на ф'ючерсну угоду з боку продавця, а не покупця контракту. Розсудливий продавець не стане продавати ф'ючерс з якоїсь довільної ціною. Він розрахує свої витрати по гарантованому забезпеченню постачання золота. З моменту продажу контракту він повинен бути готовим виконати свої зобов'язання, а для цього йому потрібно купити золото і забезпечити його надійне зберігання аж до дня поставки. Оскільки продавець змушений понести зазначені витрати, звані в сукупності як витрати підтримки інвестиційної позиції, при розрахунку мінімальної прийнятної ціни продажу ф'ючерсу він додасть їх до вартості готівкового золота.